سلیکن ویلی، کیونکہ اختراعی سٹارٹ اپ کی ایک شاندار قدر ہوتی ہے: فوائد اور خطرات

جب ڈالر درختوں پر اگتے ہیں۔

جسے ایوارڈ یافتہ دیکھنے کا موقع ملا مزاحیہ سیریز یچبیو سلیکن ویلی، اسکائی اٹلانٹک پر نشر کریں، یہ کریں۔ یہ صرف نہیں ہے۔ مضحکہ خیز، لیکن یہ بھی زبردست سبق آموز: ہمیں ایک دکھاتا ہے۔ تقسیم اہم معبود عارضی جدیدجیسا کہ چارلی چپلن کا اسی نام کا شاہکار۔ سیریز کی کہانی بتاتی ہے۔ پائپر فوٹ، ایک شروع a کا خالق انقلابی کمپریشن سافٹ ویئر، جو مشہور میں کام کرتا ہے۔ سان فرانسسکو اور سان ہوزے کے درمیان وادی, وہ وادی جہاں جان سٹین بیک کے وقت پر تھا۔ درختوں بیر بڑھے اور آج ڈالر بڑھتے ہیں. ڈالر کے درخت کھانا کھلاتے ہیں۔ ایک تنگاوالا، ایک نئی قسم کا جانور جس کا زمین کی اس پٹی میں مثالی رہائش ہے۔ اب اس سے زیادہ ہیں۔ 80 نمونے ایک تنگاوالا وہاں ہیں۔ شروع ساتھ ایک کیپٹلائزیشن سے اونچا بلین ڈالر. ان میں سے بہت سارے ایک تنگاوالا ہیں۔ آمدنی تقریبا غیر ضروری اور اس لیے، بظاہر، یہ واضح نہیں ہے کہ وہ یہ ساری رقم سرمایہ کاروں سے کیسے حاصل کر سکتے ہیں۔

آلا بیس اس میں سے phenomeno، جو حالیہ برسوں میں پھٹا ہے، وہاں ہے۔ آسان پیسہ ہیلی کاپٹروں سے لانچ کیا گیا۔ فیڈرل ریزرو مالیاتی اداروں کے باغات میں، ایک رجحان کے طور پر جانا جاتا ہے مقداری نرمی (QE) جو، کسی نہ کسی وجہ سے، امریکہ اور یورپ میں جاری ہے۔ FED کے برعکس، تاہم، سرمایہ کاروں وہ ہیلی کاپٹر سے پیسے نہیں گراتے، لیکن ہیں molto کیا نوٹس سرمایہ ضائع نہ کرنے میں۔ اس لیے ان کے پاس ہے۔ ایجاد کیا کی تحفظ کے طریقہ کار جو ایک تنگاوالا کے لیے حقیقی جال بن سکتا ہے اگر ان کا کاروبار جیسا نہیں چلتا ہے جیسا کہ ہونا چاہیے۔

اختراعی اسٹارٹ اپس کے سرمائے کی بھوک

ہم اچھی طرح جانتے ہیں کہ شروع ہے bisogno di دارالحکومت اور یہ کہ یہ دارالحکومتیں ہی ہو سکتی ہیں۔ خطرے کا. ایک جدید آغاز یہ ایک گاڑی ہے پیسہ کھانے والے: تین سال سے پہلے ایسی چیز کو دیکھنا مشکل ہے جسے بازار میں خرچ کیا جا سکے۔ ہم یہ بھی جانتے ہیں کہ i لڑکوں سے باہر ہو گیاعالمگیرکے اہم بیسن ٹیلنٹی اسٹارٹ اپس کے، ان کے سر خیالات سے بھرے ہوئے ہیں، لیکن ان کے بینک اکاؤنٹ اور اکثر سرخ رنگ میںخاص طور پر امریکہ میں۔ یہ کیوں خیالات ان کو تلاش کر سکتے ہیں۔ پھانسی ہے bisogno کی دارالحکومت لوگوں اور اداروں کے لیے تیار ہیں۔ رسچیر بھاری.

اس کے بعد یہ ہوتا ہے کہ سرمایہ کاروں - بہت سے طریقوں سے کہا جاتا ہے، معزز (فرشتہ) اور توہین آمیز (گدھ) - ان اسٹارٹ اپس کو خطرناک شرط کے طور پر دیکھیں اور اس لیے ایجاد کیا متعدد تحفظ کے طریقہ کار سرمایہ کاری شدہ سرمائے کا۔ اس کے بارے میں میکانزم پیوٹوستو تصدیق شدہ اور وہ اچھی طرح سے کام کرتے ہیں ان کے حق میںیہاں تک کہ اگر وہ خطرے کو مکمل طور پر ختم نہیں کرتے ہیں۔

90 فیصد سے زیادہ شروع اس منصوبے کو جاری رکھنے میں ناکام رہتا ہے اور اس وجہ سے ناکامی یہ ایک'آپشن تو امکان یہ بن گیا ہے کہ حصہ کا لازمی کاروباری ثقافت اس وادی کا جہاں "تیزی سے ناکام، اکثر ناکامہر کامیاب کاروباری کے بزنس کارڈ پر ہوتا ہے۔ "ناکامی کردار بناتی ہے" اسٹیو جابس کی ایک پسندیدہ داستان تھی جس نے ایپل سے اپنی بے دخلی کے بارے میں اس طرح کہا: "میرے ساتھ جو ہوا وہ سب سے اچھی چیز"۔

مراعات یافتہ لیکویڈیشن

پھر وہاں ہے ترجیحی پرسماپن، ایک شق معاہدہ ضمانت جو اس معاملے میں کام کرتا ہے۔ کاروبار توقع کے مطابق کام نہیں کر رہا اور ہونا چاہیے۔ ختم. یہ ہمارے بینکنگ سسٹم کی ضمانت کی طرح کوئی بوجھل اور پریشان کن حالت نہیں ہے، جس سے کاروباری شخص کے خاندان اور ذاتی اثاثے متاثر ہوتے ہیں، لیکن یہ ضرور ہے کہ سزا دیتا ہے i بانی اور یہ وہ بھی کر سکتے ہیں روونیرے، یہاں تک کہ اگر یہ ان کے ذاتی اثاثوں پر براہ راست کام نہیں کرتا ہے۔

کے افسوسناک واقعے میں تفویض کی شروع یا اس کا اپنا ایک اثاثےترجیحی لیکویڈیشن بہت آسان طریقے سے کام کرتا ہے: i آگے بڑھتا ہے فروخت کی قیمت، شاید حصص کی خریداری کے وقت اسٹارٹ اپ کی قیمت سے بہت کم لیکن VC کیپٹل کو پورا کرنے کے لیے کافی ہوگی منتقل فوری طور پر سرمایہ کاروں VC تک اپ کا احاطہ ان کی قدر سرمایہ کاری. کون لائے گا؟ زیادہ وزن اس صورت حال کے عین مطابق ہو جائے گا بانی جس پر وہ جائیں گے۔ کو تقسیم il بقایا سرمایہ، اگر یہ اب بھی موجود ہے اور VC کی ادائیگی کے بعد عام طور پر موجود نہیں ہے۔ مذکورہ بالا HBO ٹیلی ویژن سیریز میں سلیکن ویلی دوسرے سیزن کے اختتام پر، "ترجیحی لیکویڈیشن" پائیڈ پائپر کے بیوقوف بانی، رچرڈ ہینڈرکس کو نقصان پہنچاتی ہے، جسے اس کے قائم کردہ اسٹارٹ اپ سے خارج کر دیا جاتا ہے۔

یونیورسٹی آف کیلیفورنیا برکلے میں قانون کے پروفیسر سٹیون ڈیوڈوف سولومن نے "نیو یارک ٹائمز" کے ایک مضمون میں ترجیحی لیکویڈیشن اور اس کے نتائج کی بہت اچھی طرح وضاحت کی ہے جسے ہم جان اکوڈ کے ترجمہ میں ebookextra کے قارئین کے لیے پیش کرتے ہیں۔

VC سرمایہ کاری تحفہ نہیں ہے۔

سلیکن ویلی کے ایک تنگاوالا کے اندر چھپا ہوا a ٹائم بم. یہ کچھ ہے ذاتی، پیدائشی al VC کہ پوپپا سے Denaro Nelle کی شروع جدید اور یہ بعد میں کر سکتے ہیں پورٹری میں وہی اسٹارٹ اپاپنی تباہی آپ. فلکیاتی اسٹارٹ اپ ویلیویشنز کے بارے میں تمام ہنگامہ آرائی اور بحث کے ساتھ، یہ نہ بھولنا اچھا ہے کہ ان ہائپر ویلیویشنز کو آن کرنے والا طریقہ کار بھی بند کیا جا سکتا ہے۔

"bomba"، تو بات کرنے کے لئے، کے طور پر جانا جاتا ہے ترجیحی پرسماپن. ہر نئے فنڈنگ ​​راؤنڈ میں،سرمایہ کاری کی ایک کمپنی کی وی سی نہیں۔ یہ ایک ہے مت کرو. وی سی اور اسٹارٹ اپ کے پاس جاتے ہیں۔ انتظامات کریں کچھ پر حالات di پروٹیزون ڈیل 'سرمایہ کاری.

مذاکرات میں ووٹنگ کے حقوق، سٹارٹ اپ کے بورڈ آف ڈائریکٹرز کی نشستوں پر تبادلہ خیال کیا گیا ہے۔ ضمانت دیتا ہے تاکہ بعد میں فریق ثالث کے سرمائے کی شراکت VC کمپنی کے شیئر ہولڈنگ کو کمزور نہ کرے۔

La ترجیحی تصفیہ یہ سب سے زیادہ ہے اہم کی ان شکلوں میں سے پروٹیزون سرمایہ کاری کی. یہ ایک شق ہے جو کہ فراہم کرتی ہے۔ ترجیحی رقم کی واپسی کی سرمایہ کاری کی VC کمپنی کہ ہونا ضروری ہے ترجیح اس پر بانی اور خداؤں۔ ملازمین. اگر کی کمپنی VC ایک خاص گفت و شنید کا فائدہ دیکھتا ہے، کر سکتا ہے۔ کے ساتھ نمٹنے ایک اینکر زیادہ فائدہ مند شق جانا جاتا ہے سینئر ترجیحی پرسماپن. یہ شق فراہم کرتی ہے کہ وی سی کمپنی ساری ادا کیا غیر تنہا سب سے پہلے عام شیئر ہولڈرز کی، بلکہ اس سے پہلے بھی کوئی دوسرا سرمایہ کار ساتھ ترجیحی حصص پچھلے راؤنڈ میں حاصل کیا

Tali dispositioni si درخواست دیں کیسو ڈی میں فروخت ma نہیں کی صورت میں اوپیرا (حصص کی ابتدائی عوامی پیشکش)۔ خیال یہ ہے کہ سرمایہ کار کو ابتدائی سرمائے کی واپسی کی ضمانت دی جائے چاہے کاروبار خراب ہو جائے۔ ایک کے مطابق حالیہ تحقیقات قانونی فرم Fenwick & West کی طرف سے منعقد کیا 37 ایک تنگاوالا - نجی کمپنیاں جن کی قیمت ایک بلین ڈالر سے زیادہ ہے۔ ٹٹٹی ان کے پاس ایک ہے شق di ترجیحی پرسماپن.

حد سے زیادہ اندازہ لگانے کی ضرورت

آئیے ایک لمحے کے لیے غور کریں۔ میں عوامی اسٹاک مارکیٹوں وہاں نہیں ہے کوئی ضمانت نہیں sul ritorno کی سرمایہ کاری کی گئی. لیکن میں سلیکن ویلی آپ ایک حاصل کر سکتے ہیں وارنٹی کہ آپ یقینی بنائیں آمدنی کیسو ڈی میں فروخت، بلاشبہ اس سے زیادہ جو سرمایہ کار دوسرے شعبوں میں حاصل کر سکتے ہیں۔ یہ ایک اچھا سودا e spiega زیادہ تر اس وجہ سے کہ VC فرمیں اپنے طور پر ہیں۔ اجیو کے ساتہ overestimates.

ایک وارنٹی جیسے ترجیحی لیکویڈیشن جاتا a دھکا اس سے بھی زیادہ اوپر یہ تشخیصات. مثال کے طور پر، Andreessen Horowitz جیسی VC فرم $100 بلین کی قیمت والے اسٹارٹ اپ میں $100 ملین سے زیادہ کی سرمایہ کاری کر سکتی ہے، یہ جانتے ہوئے کہ کسی بھی رقم کو کھونے کے لیے، سٹارٹ اپ کی قیمت $XNUMX ملین سے کم ہونی چاہیے۔

حقیقی زندگی میں، اگرچہ، چیزیں زیادہ پیچیدہ ہیں. ہر ایک میں شروع وہاں شاید ہے ایک سرمایہ کار سے زیادہ وی سی کی طرف سے ہم کہتے ہیں کہ ہم نے مجموعی طور پر $300 ملین کی سرمایہ کاری کی تاکہ قیمت کو $XNUMX بلین تک بڑھایا جا سکے۔ VCs کے اس ہجوم کے باوجود، تشخیص کی شروع یہ ہونا چاہیے بہت نیچے جاؤ کیونکہ اندیسن Horowitz امکان پیسے کھو.

اسی لیے یہ"انشورنس" یہ ایک حوصلہ افزائی a فلانا le تشخیصات. ہم کہتے ہیں کہ ایک خوش قسمت اسٹارٹ اپ بانی ہے جو اپنے کاروبار کی قدر $800 ملین رکھتا ہے۔ ترجیحی لیکویڈیشن کی شق کی بدولت، وہ VC سے اس دلیل کے ساتھ ایک بلین ڈالر کی قیمت مانگ سکتا ہے کہ ترجیحی لیکویڈیشن اسے ممکنہ مندی سے بچائے گی۔ VC فرم قبول کرتی ہے، اور نوجوان کاروباری دنیا کو یہ بتا سکتا ہے کہ اس کا اسٹارٹ اپ ایک تنگاوالا کلب کا ایک نیا رکن ہے، اس کے ساتھ ہونے والی تمام تر قیاس کے ساتھ۔

یہ کیس، جو وادی میں اکثر ہوتا ہے، اس کی بنیادی وجہ بتا سکتا ہے۔ سلیکن ویلی کی طرح نظر آتے ہیں un دنیا الگ، ایک مارکیٹ منقطع دوسرے بازاروں سے۔ یہ اس وقت وادی میں سب سے زیادہ گرم کھیل ہے۔ CB Insights نے تمام ایک تنگاوالا کی فہرست مرتب کی ہے۔ ٹھیک ہے، درمیانی درجہ بندی تمام میں سے ایک تنگاوالا، یو کے بعدآخری دور کیغیر سرمایہ کاری، ہے 1,1 ارب ڈالر کے فین وِک اینڈ ویسٹ کی تحقیقات میں ایک جیسے نمبر ملے۔ اتفاق؟

ایک لاش

اس پروٹیزونتاہم، ایک بار جگہ پر یہ مدد نہیں کرتا کو بڑھانے کے لئے کیپٹلائزیشن. پیوٹوٹو، ترجیحی پرسماپن کر سکتے ہیں جوابی فائرنگ کے خلاف بانی میں جانتا ہوں تشخیص کاروبار کے سینڈے.

اعلیٰ اور اعلیٰ درجہ بندی ہمیشہ تخلیق کرتی ہے۔ زیادہ توقعات اور کی حقیقت انہیں مایوس کرو پیو محرک ایک نیچے کی طرف گومنا ایک تک جبری فروخت. اس صورت میں، VC کو سب سے پہلے ادائیگی کی جاتی ہے، جس میں کئی "کو" کو چھوڑ کر، بشمول بانی جو باقی ہے خالی ہاتھ.

HBO کامیڈی سیریز کا آخری سیزن سلیکن ویلی یہ بالکل اس طرح ختم ہوا: ایک دیوالیہ اسٹارٹ اپ کے بانی کو مراعات یافتہ لیکویڈیشن کے نتیجے میں فروخت سے کچھ نہیں ملا جس کی وجہ سے وہ یہ سوچ کر رو پڑے کہ "اسے کم پیسے لینے چاہیے تھے"۔

حقیقت میں ترجیحی مائعات وہ واقعی کر سکتے ہیں نقصان gli ادیمیوں جنہوں نے خود کو تیار دکھایا ہے۔ انہیں قبول کرو کی بنیاد پر ایک سرمایہ کاری کے بدلے میں افراط زر کی درجہ بندی.

ایمانداری کمپنیاداکارہ جیسیکا البا کے ذریعہ قائم کردہ ایک اسٹارٹ اپ جو غیر زہریلا گھریلو اور بچوں کی مصنوعات فروخت کرتا ہے، مراعات یافتہ ڈبل پرسماپن کی سرمایہ کاری پر 50 ملین. اس کا مطلب ہے کہ فروخت کی صورت میں جیسیکا البا کو کرنا پڑے گا۔ پاگارے 100 ملین ایک فیصد دیکھنے سے پہلے۔

حد سے زیادہ قدر بانیوں کی بھی حفاظت کرتی ہے۔

I محافظ وہ اس کے ساتھ بحث کرتے ہیں اس طرح کی اعلی درجہ بندی - ایماندار کمپنی کی سرمایہ کاری کے تازہ ترین دور میں 1,7 بلین ڈالر کی قیمت تھی - وہاں ہے۔ کافی جگہ کے بدلے کافی رعایت میں سے پہلے بانی گھاس خراب. Fenwick کی تحقیقات سے پتہ چلتا ہے کہ i 10 سب سے بڑے ایک تنگاوالا ہیں قابل قدر ایک ساتھ 122 ارب ڈالر a کے سامنے VC di 12 ارب، اس کا مطلب ہے کہ وہاں بہت کچھ ہے۔ جگہ فی IL رعایت.

ہم دیکھیں گے کہ یہ کیسے ختم ہوتا ہے۔ کسی بھی صورت میں، کچھ بانی ایسے ہوں گے جو سرمایہ کاری کی شرائط کو زیادہ احتیاط سے نہ تولنے پر افسوس کریں گے۔

ایک ___ میں حالیہ دستاویز پروفیسر رابرٹ بارٹلیٹ، جو یونیورسٹی آف کیلیفورنیا برکلے میں میرے لاء اسکول کے ساتھی تھے، نے ریاضی کی۔ ایک ترجیحی لیکویڈیشن شق، جو کہ Honest Company کی طرح ہے، سرمایہ کار کی واپسی کو 10 گنا تک بڑھا سکتی ہے۔ سب بانی کے خرچے پر۔

نہ ہی یہ توقع کی جا سکتی ہے کہ ٹیک اوور بولی ایک تنگاوالا اور ان کے بانیوں کو بچائے گی۔ کچھ ایک تنگاوالا، جیسے Honest Company، نے VC a کے ساتھ سودا کیا ہے۔ کم از کم کوٹیشن قیمت ٹیک اوور بولی کی صورت میں جو کہ ہے۔ مکمل طور پر غیر حقیقی مختصر مدت میں. فین وِک اینڈ ویسٹ کے مطابق، 19٪ سے ایک تنگاوالا ha اس شق کم از کم کوٹیشن قیمت کا۔

بانیوں کے جوابی اقدامات

ترجیحی پرسماپن کر سکتے ہیں فراہم نہ کریں al VC تمام پروٹیزون جو اسے لگتا ہے کہ اس کے پاس ہے۔ کی ایک اچھی تعداد بانی اسٹارٹ اپ کے پاس ہے۔ درج ذیل کے قدموں کو بطور "خواندہ" نشان Zuckerberg فی برقرار رکھنے کے لئے il کنٹرول ان کا کمپنی. Fenwick کے مطابق، the 22٪ نمونے کے آغاز کے ہے ووٹنگ شیئرز اور نان ووٹنگ شیئرز والا نظام (ڈبل کلاس اسٹاک) جو، جیسا کہ جانا جاتا ہے، بانی یا بانیوں کے اقلیتی حصص پر کمپنی کے کنٹرول کو یقینی بناتا ہے۔

دوہری طبقے کے اسٹاک سسٹم کے فعال ہونے کے ساتھ، i بانی، اگر ایک ہوتا ہے۔ صورتحال جس میں نہیں ہیں پگاتی ترجیحی تصفیہ کی شق کی وجہ سے، وہ کر سکتے ہیں۔ منظور نہ کرو la فروخت اور ایک اتار دو جنگ یہ ہوسکتا ہے حل صرف عدالت میں.

چونکہ اسٹارٹ اپ کی قیمتیں رولر کوسٹرز کی طرح ہوتی ہیں، اس لیے یہ یاد رکھنا چاہیے کہ ایک ایک ارب ڈالر کی قیمت نہیں یہ ہمیشہ ایک ہوتا ہے اچھی خبر. دوسری طرف، کوئی سوچ سکتا ہے کہ نوزائیدہ ایک تنگاوالا نے ایک تنگ کر دیا ہے۔ فاسٹین معاہدہ.