شرطیں لگ رہی ہیں۔ آج صبح، سیٹ پیگین گیل اسٹاک نے اُڑتا ہوا آغاز (+7%) کیا، اس امید کی لہر پر کہ کمپنی کے مسائل کا حل آخر کار کونے کے آس پاس ہے: کارپوریٹ ٹام ٹام کل اور کمپنی کے درمیان اہم میٹنگز کی بات کرتا ہے۔ پرسوں، جس سے کوئی حل نکلنا چاہیے۔ حقیقت میں، ابھی کے لیے، صرف کام کی میزیں بہت زیادہ ہیں۔ ممکنہ حل بہت کم ہیں۔ اور اس طرح سیٹ پیگین گیل کی قسمت ہر ایک کے لیے ناقابل ہضم آملیٹ کے خطرے سے دوچار ہے: نجی فنڈز جو آج کمپنی کے 50% کو کنٹرول کرتے ہیں۔ ان کے قرض دہندہ بینک؛ لائٹ ہاؤس بانڈ ہولڈرز جن کے پاس 1,3 بلین یورو باقی ہیں۔ ایک کمپنی کے ملازمین اور اسٹیک ہولڈرز جو کہ بہت سے دباؤ کے باوجود اب بھی بڑے پیمانے پر مثبت مجموعی آپریٹنگ مارجن پر فخر کرتے ہیں۔
سب سے بڑھ کر، اصل خطرہ یہ ہے کہ 300 چھوٹے شیئر ہولڈرز کی فوج جو اب بھی کمپنی کا تقریباً 50% حصہ اپنے ہاتھ میں رکھتی ہے، شاید نجکاری کے دور میں خریدی گئی ہو یا رابرٹو کولانینو کے ساتھ بڑے گلے ملنے کے دنوں میں سنار کی قیمت ادا کی گئی ہو۔ ٹیلی کام جب سیٹ پی جی نے 7 یورو رکاوٹ کو عبور کیا۔ یا 2003 کے موسم بہار میں دوسری لیوریج خرید آؤٹ کے موقع پر، جس نے الیسانڈرو پروفومو کے دائیں ہاتھ کے آدمی کو Unicredit کے دائیں ہاتھ میں لایا: Luca Maiocchi، 7,97 میں 2009 ملین بونس کے ساتھ فارغ کیا گیا جب کشتی پہلے ہی ڈوب رہی تھی۔ لیکن آئیے ترتیب سے آگے بڑھیں۔
کل اور پرسوں کے درمیان، جیسا کہ کہا جا چکا ہے، ان پیچیدہ گرہوں کو کھولنے کے لیے ایک تقریباً فیصلہ کن میٹنگ منعقد کی جائے گی جو ملوث فریقوں کو الگ کرتی ہیں۔ لائٹ ہاؤس کے بانڈ ہولڈرز (زیادہ تر ہیج فنڈز لکسمبرگ کمپنی کی چھتری کے نیچے متحد ہیں) اور سیٹ پی جی بورڈ کے درمیان کسی بھی تبدیلی کی شرائط اور کسی بھی سرمائے میں اضافے کی رقم کی وضاحت کے لیے بات چیت ہوتی ہے۔ لیکن سب سے پہلے ایک ٹوسٹ کو انتہائی پیچیدہ ورکنگ ٹیبل پر بند کرنا ضروری ہو گا، جس میں مرکزی کردار کے طور پر تین نجی فنڈز ہیں جو سیٹ (Cvc، Permira اور Investitori Associati) اور لائٹ ہاؤس ہیجز کو کنٹرول کرتے ہیں۔ تنازعہ کی وجہ سادہ ہے: بانڈز سے منسلک 200 ملین واجبات کمپنی کی قسمت پر منحصر ہیں۔ 50 ملین کی اگلی قسط، مہینے کے آخر میں، سیٹ کو خود ڈیفالٹ میں بھیجنے کا خطرہ ہے۔ بدترین سے بچنے کا بنیادی طریقہ قرض کو ایکویٹی میں تبدیل کرنا ہے۔ اور اس پر سب متفق ہیں۔
طریقوں کو، تاہم، تقسیم کیا جاتا ہے جب بات تبادلے کی قدروں کی وضاحت کی ہو۔ مشیر گولڈمین سیکس کی مدد سے تین فنڈز تجویز کرتے ہیں کہ Ligthhouse کریڈٹ کو سرمائے کے 75% کے برابر حصص میں تبدیل کرے۔ اس طرح تینوں فنڈز کا حصہ کم ہو کر 12-13% رہ جائے گا، باقی مفت فلوٹ پر۔ تاہم، کمپنی کی کارکردگی سے منسلک ایک وارنٹ کا بھی تصور کیا جائے گا۔ جیسے جیسے منافع یا دیگر مقررہ اہداف بڑھیں گے، پرانے شیئر ہولڈرز کو نئی کمپنی کے سرمائے کے 20% کے برابر نئے حصص ملیں گے۔ پروگرام کے اختتام پر، لہٰذا، لائٹ ہاؤس کی اکثریت 55% کے برابر ہوگی، فنڈز اور فری فلوٹ باقی کوٹہ کو مساوی طور پر تقسیم کریں گے۔ بقایا ایکویٹی 80 سے 400 ملین تک جائے گی۔ یہ تجویز اب تک بغیر اپیل کے مسترد کر دی گئی ہے۔
Lighthouse, Lazard کی مدد سے (Rothschild اس کے بجائے قرض دہندگان کے بینکوں کی مدد کرتا ہے جن میں رائل بینک آف اسکاٹ لینڈ نمایاں ہے)، موجودہ سرمائے کے 95% کے ساتھ ساتھ ادا شدہ وارنٹ جاری کرنے کی درخواست کے ساتھ دوبارہ شروع ہوتا ہے جس کے ساتھ پرانے شیئر ہولڈر اپنے حصے کو بحال کر سکتے ہیں۔ سرمائے کو بھر کر شیئر کریں۔ مختصر یہ کہ عہدے بہت دور ہیں۔ یہ اندازہ لگانا مشکل نہیں ہے کہ غیر یقینی صورتحال آخر تک رہے گی۔ ایک حل، اگر کوئی ہے، اگلے ہفتے سے پہلے نہیں پہنچے گا، گونگ کی آواز کے قریب۔ ملازمین کے لیے شدید تشویش کے ساتھ، جو اپنی ملازمتیں کھونے کا خطرہ رکھتے ہیں۔
اور Piazza Affari کے گمراہ/مایوس لوگوں کی فوج کی بچت، زیادہ تر حصہ ان چھوٹے بچت کرنے والوں پر مشتمل ہے جنہوں نے گزشتہ دہائی میں خود کو دھوکہ دیا تھا کہ اطالوی مالیاتی منڈی ان کے چھوٹے سرمائے کے لیے ایک آؤٹ لیٹ پیش کر سکتی ہے۔ آج، اپنی سرمایہ کاری کے تحفظ کے لیے، چھوٹے لوگوں کو امید کرنی ہوگی کہ فنڈز لائٹ ہاؤس سے تقریباً 20% کا حصہ چھیننے کے قابل ہیں۔ یا یہ کہ فنڈز نے خود مارکیٹ کے حق میں اپنے دعووں کا کچھ حصہ ترک کر دیا۔ ماضی میں میکسی ڈیویڈنڈ سے پیدا ہونے والی ناکامیوں کو دور کرنے کا ایک طریقہ جس نے سیٹ پی جی پھل کے درخت کو ایک بار اور ہمیشہ کے لیے نچوڑ دیا۔
