جیسے جیسے ایم پی ایس کے لیے سچائی کے دن قریب آرہے ہیں، فرینکفرٹ سے سیانی بینک کے مستقبل کے لیے ایک قیمتی امداد پہنچ رہی ہے۔ یاد رہے کہ ضمانت پر حتمی فیصلے یورپی کمیشن کے پاس ہیں، کل ماریو Draghi انہوں نے کہا کہ "بینکوں کے لیے عوامی حمایت" بی آر آر ڈی کی ہدایت کے ذریعہ پیش کی گئی ہے اور "غیر معمولی حالات میں بہت کارآمد ثابت ہوسکتی ہے"۔ ای سی بی کے صدر نے اس بات پر بھی زور دیا کہ این پی ایل اداروں کے مستقبل کے منافع کے لیے اور مرکزی بینک سے معیشت میں مالیاتی اثرات کی منتقلی کے لیے ایک مسئلہ ہیں، اس لیے ان کا وزن جلد از جلد کم کیا جانا چاہیے۔
ڈریگی کے الفاظ Monte Paschi کے لیے مذاکرات کو تیز کرنے کی دعوت کی طرح لگتا ہے۔ ادارے کو محفوظ بنانے کے لیے سیانا کی تجاویز کا کل صبح ہی ECB کے نگران بورڈ (جو کہ جرمن زیر قیادت ہے) نے جائزہ لیا، پھر سہ پہر کو بینک کے بورڈ آف ڈائریکٹرز کی میز پر واپس آ گیا۔
دونوں میں سے کوئی بھی ملاقات قطعی نہیں تھی، لیکن 29 جولائی تک بند کرنے کا ہدف ہے۔کی اشاعت کی تاریخ ایبا تناؤ ٹیسٹ. MPS کے متوقع مسترد ہونے کے پیش نظر، منصوبہ کی بروقت اشاعت بھی اسٹاک مارکیٹ میں آنے والے نئے طوفانوں کو روکنے میں مدد دیتی ہے۔ اس وجہ سے، فیصلہ کن بورڈ آف ڈائریکٹرز اگلے ہفتے ہو سکتا ہے، جو ششماہی کی منظوری کے لیے پہلے سے طے شدہ ہے۔
کچھ تفصیلات غائب ہیں، لیکن اب اٹھانے والے اقدامات واضح نظر آتے ہیں۔ سب سے پہلے، یہ ضروری ہے کہ 2018 تک مزید 9,7 بلین خالص نان پرفارمنگ قرضوں (جیسا کہ ECB کی طرف سے درخواست کی گئی ہے) کو ٹھکانے لگانے کا منصوبہ بنایا جائے۔ دی فونڈو اٹلانٹے کے پاس ابھی بھی 1,7 بلین یورو موجود ہیں۔, وسائل جن سے اسے سیکیورٹائزیشن کی ایکویٹی قسط کا نصف حصہ خریدنا چاہیے۔
گاڑی کی طرف سے جاری کردہ دوسری قسطیں جو سیکیورٹائزیشن کو انجام دیں گی (ریاست کی طرف سے ضمانت یافتہ سینئر قسط اور ممکنہ طور پر میزانائن) تقریباً 6 بلین کے پل لون کے ساتھ جے پی مورگن نے مالی اعانت فراہم کی۔ اور ایک سال کی میچورٹی، ایک مدت جس کے دوران سرمایہ کاروں کو تلاش کرنا ضروری ہو گا جو قسطیں خریدیں گے۔
یہ ہمیں 7,7 بلین تک لاتا ہے۔ وہ دو جو مقصد حاصل کرنے کے لیے غائب ہیں تقریباً مساوی ہیں۔ نقصان جو ایم پیز کو بھگتنا پڑے گا۔ NPLs کو بیلنس شیٹ میں درج اعداد سے کم پر بیچنا پڑتا ہے۔ اس اعداد و شمار کی حتمی مقدار کا انحصار اٹلانٹے کی مؤثر شراکت (جو اس کی طاقت کو بڑھانے کے قابل ہو سکتا ہے) اور غیر فعال قرضوں کی فروخت کی قیمت پر ہوگا، جو کہ تخمینہ کے مطابق برائے نام قدر کے تقریباً 29-30% ہونا چاہیے۔
اس وقت دوسرا مرحلہ شروع ہوگا: سرمائے میں اضافہ (2014 اور 2015 کے بعد مسلسل تیسرا جس نے مجموعی طور پر 8 بلین کمائے تھے)۔ NPLs پر ہونے والے نقصان سے منسلک تقریباً دو بلین میں، بینک دوسرے قرضوں کی بیلنس شیٹ کو صاف کرنے کے لیے مزید 1,5-2 بلین کا اضافہ کرنا چاہے گا جن کی واپسی کا امکان نہیں ہے۔ اس طرح سرمائے کی ضرورت بڑھ جائے گی۔ 3,5-4 بلین یورو اور اس اعداد و شمار کی ضمانت میڈیوبانکا اور جے پی مورگن کی قیادت میں بینکوں کے ایک پول سے دی جانی چاہیے، جو Ubs اور سٹی گروپ کے علاوہ مشیر ہیں۔
ایک اور ممکنہ حل ہے۔ ریاست کی طرف سے آخری حربے کی ضمانت. برسلز کے ذرائع کے مطابق، اٹلی نے بینک ریزولوشن میکنزم (BRRD ڈائریکٹو) کے نئے قوانین کے ذریعے غیر معمولی حالات میں فراہم کردہ تضحیک کے لیے منظوری حاصل کر لی ہے، جو سالوینٹ بینکوں کو اس صورت میں عوامی امداد کی اجازت دیتے ہیں کہ ضمانت کی غیر معمولی درخواست مالیاتی نظام کے استحکام کو خطرے میں ڈالتی ہے۔
یہ واضح ہونا باقی ہے کہ آیا ریاست اس کا کچھ حصہ استعمال کر سکے گی۔ 150 ارب کی گارنٹی پہلے ہی برسلز کی طرف سے اٹلی کو دی گئی ہے، کیونکہ یہ وہ وسائل ہیں جو حصص کی ضمانت کے لیے استعمال نہیں کیے جا سکتے، بلکہ صرف بدلنے والے بانڈز ہیں۔
تاہم، برسلز کی طرف سے دی گئی تحقیر تمام محاذوں پر فیصلہ کن نہیں ہوگی، کیونکہ اگر مارکیٹ سرمائے میں اضافے کو مکمل طور پر پورا نہیں کرتی ہے اور ریاست کو مداخلت کرنے پر مجبور کیا جاتا ہے، تو نام نہاد "بوجھ کا اشتراک"، جس کا مطلب ہے ماتحت بانڈز کی منسوخی. مسئلہ کو حل کرنے کے لیے، منصوبہ یہ ہے کہ ایم پی ایس حاصل کیا جائے یا بالآخر ریاست ان بیکار سیکیورٹیز کو دوبارہ خریدے۔ یہ ابھی تک واضح نہیں ہے کہ آیا اس حفاظتی اقدام سے صرف خوردہ بچت کرنے والوں کو فائدہ پہنچے گا (اور ممکنہ طور پر صرف ان لوگوں کو جنہوں نے نامکمل یا غلط معلومات کی بنیاد پر سیکیورٹیز خریدی ہیں) یا ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو بھی۔
اسی دوران، ایم پیز پیازا افاری میں رولر کوسٹر پر سفر کرتے ہیں۔. اسٹاک نے تیزی سے آغاز کیا اور پھر تیزی سے راستہ تبدیل کر دیا، اس قدر کہ وہ تھوڑا سا ٹھیک ہونے سے پہلے 2,3% کھو بیٹھے۔ سرمایہ کار غیر فعال قرضوں سے منسوب قیمت کو سمجھنے کا انتظار کر رہے ہیں۔
