جیکسن ہول جاری ہے، سب کی نظریں سمپوزیم میں فیڈ اور پاول کی آخری تقریر پر ہیں: شرح میں کمی، اضافہ، یا احتیاط؟

ہر سال اگست کے آخر میں، کے عظیم الشان پہاڑوں کے درمیان Wyoming, عالمی مالیاتی منڈیوں کی طرف سے سب سے زیادہ قریب سے دیکھے جانے والے واقعات میں سے ایک ہوتا ہے: جیکسن ہول سمپوزیمتقریب ہو گی۔ 21 سے 23 اگست تک اور بڑے مرکزی بینکوں کی مالیاتی پالیسیوں کے لیے ایک اہم امتحان ہونے کا وعدہ کرتا ہے۔ اسپاٹ لائٹ میں، اس سال پہلے سے کہیں زیادہ، فیڈرل ریزرو کے چیئرمین ہیں۔ جیریوم پاؤلجس نے جولائی میں شرحیں 4,25% اور 4,50% کے درمیان رکھنے کے بعد، اپنی مستقبل کی حکمت عملی کو واضح کرنا ہو گا: کٹوتی, اٹھو o انتہائی احتیاط?

پاول کی تقریر، جمعہ کی صبح کے لئے مقرر (اطالوی وقت کے مطابق شام 16 بجے)، اس کی نمائندگی کریں گے۔ سمپوزیم میں آخری تقریر مئی 2026 کے لیے طے شدہ مینڈیٹ کے اختتام سے پہلے۔ مارکیٹس اپنی سانسیں روکے ہوئے ہیں: ہر لفظ Fed کی چالوں کے بارے میں فیصلہ کن اشارے فراہم کر سکتا ہے، ایک معاشی تناظر میں جس کی خصوصیات متضاد اشارے ہیں، لیکن سب سے بڑھ کر یہ سیاسی دباؤ سے مرکزی بینک کی آزادی کے مزید ثبوت کی نمائندگی کرتا ہے۔

لیکن جیکسن ہول اتنا اہم کیوں ہو گیا ہے؟ اور سب سے بڑھ کر، 2025 کا سمپوزیم ہمارے لیے کیا رکھے گا؟ 

جیکسن ہول: وہ سمپوزیم جو عالمی منڈیوں کے لیے رفتار طے کرتا ہے۔

جیکسن ہول سمپوزیم، 1982 میں پیدا ہوا کی پہل پر فیڈرل ریزرو بینک آف کنساس سٹی، آج دنیا بھر کے 120 ماہرین اقتصادیات، مرکزی بینکاروں اور پالیسی سازوں کے لیے ایک ضروری میٹنگ کی نمائندگی کرتا ہے۔ اس تقریب کا تصور عالمی معیشت پر بات کرنے کے لیے ایک نجی جگہ کے طور پر کیا گیا ہے، بڑے شہروں کی ہلچل سے دور، ایک منفرد قدرتی ماحول میں ڈوبے ہوئے: نیشنل پارک کے مسلط پہاڑ۔ گرینڈ Teton اور ارد گرد کے قدیم نظارے۔ جیکسن لیک لاج1950 کی دہائی میں جان راکفیلر جونیئر نے قائم کیا۔

وقت گزرنے کے ساتھ، جیکسن ہول ایک پہاڑی سمپوزیم سے کہیں زیادہ بن گیا ہے: یہ مرکزی بینکوں کے لیے ایک حقیقی مواصلاتی تجربہ گاہ ہے۔ الفاظ کے غیر معمولی پروگراموں کے طور پر، بینکرز فوری مداخلت کے بغیر عالمی منڈیوں کو چلا سکتے ہیں۔ بین Bernankeکے تجزیے اور تبدیلیاں جینٹ Yellen اور کے آسمانی استعارے پاول.

اثر فوری نہیں ہوتا ہے: مارکیٹیں سگنلز کو جذب کرتی ہیں اور اگلے دنوں اور مہینوں میں رد عمل ظاہر کرتی ہیں، ایڈجسٹ کرنے والے مراحل میں اضافے کو تیز کرتی ہیں یا پابندی والے ادوار میں کمی کو تیز کرتی ہیں۔ کل، تاہم، وال سٹریٹ گھبرا گئی۔S&P 500 اور Nasdaq مسلسل دوسرے دن گرے، ٹیکنالوجی اسٹاکس کے وزن میں کمی، اس بات کی علامت کہ کس طرح سمپوزیم کے 48ویں ایڈیشن کے ارد گرد کی غیر یقینی صورتحال مارکیٹوں کو ہلا سکتی ہے۔

اس سال کا تھیم: ڈیموگرافی، پیداواری صلاحیت اور کام

2025 کا تھیم "لیبر مارکیٹس ان ٹرانزیشن: ڈیموگرافی، پروڈکٹیوٹی اور میکرو اکنامک پالیسی" ہے، جس میں سٹرکچرل تبدیلی پر توجہ دی جائے گی۔ کام کر رہے ہیںفیڈ موجودہ عوامل کو نوٹ کرتا ہے، جیسے کہ شرح پیدائش میں کمی، عمر رسیدہ افرادی قوت، اور نقل و حرکت میں کمی، نیز نئی پیش رفت، جیسے مصنوعی ذہانت کا پھیلاؤ، جو کام کے معاشی کردار اور قدر کو تبدیل کر سکتا ہے۔ بحث میں ان عوامل اور مالیاتی اور مالیاتی پالیسیوں کے درمیان تعامل بھی شامل ہوگا۔

اگرچہ لیبر کا ابھرتا ہوا کردار دلچسپ ہے، سرمایہ کاروں کی اصل توجہ فیڈ پر رہتی ہے: اگلی FOMC میٹنگ یہ کونے کے آس پاس ہے (ستمبر 16۔17)۔ اور سوال یہ ہے کہ: فیڈ چیئرمین کیا کریں گے، لیکن سب سے بڑھ کر، وہ کیا کہیں گے؟

فیڈ تقسیم شدہ شرحوں پر: منٹ اندرونی فریکچر کو ظاہر کرتے ہیں۔

کچھ دن پہلے تک بازار دے رہے تھے۔ ستمبر میں کٹوتی تقریباً یقینی ہے۔95% سے زیادہ کے امکان کے ساتھ، لیکن تازہ ترین اعداد و شمار نے توقعات کو کم کر دیا ہے: CME کے FedWatch کے مطابق، 25 بیسس پوائنٹ کی کٹوتی کا امکان اب 83% ہے، جو ایک ماہ پہلے بھی 60% سے اوپر تھا۔ وائٹ ہاؤس مزید فیصلہ کن اقدام پر زور دے رہا ہے: ٹریژری سکریٹری سکاٹ بیسنٹ اور خود ڈونلڈ ٹرمپ مہینوں سے مزید اہم کٹوتی کا مطالبہ کر رہے ہیں۔ یہاں تک کہ FOMC کے اندر بھی اتفاق رائے نہیں ہے۔ جولائی کے منٹس سے پتہ چلتا ہے کہ "تقریباً تمام" عہدیداروں نے شرحوں میں کوئی تبدیلی نہیں کی، جبکہ دو اراکین۔  کرسٹوفر والر۔ e مشیل بوومن - انہوں نے فوری طور پر 25 بیس پوائنٹس کی کٹوتی کا مطالبہ کیا: ایک چھوٹا لیکن اہم شگاف، جو دونوں کے درمیان نازک توازن کو نمایاں کرتا ہے۔ ہاکس e کولمبےان لوگوں کے درمیان جو ٹیرف میں اضافہ کو ایک عارضی رجحان سمجھتے ہیں اور ڈرتے ہیں کہ یہ پہلے سے سست روی کا شکار معیشت کو دبا دے گا اور ان لوگوں کے درمیان جو افراط زر سے ڈرتے ہیں، خاص طور پر خدمات میں۔ منٹس اس بات پر روشنی ڈالتے ہیں کہ کس طرح ٹیرف پہلے سے ہی درآمدی سامان کی قیمتوں کو بڑھا رہے ہیں، جبکہ خدمات ٹھنڈک کے آثار دکھا رہی ہیں۔ لیکن صورتحال جوں کی توں ہے۔ incertezza: مکمل اثر صارفین تک پہنچنے میں مہینوں لگ سکتے ہیں۔

دریں اثنا، والر اور بومن ستمبر کے اوائل میں کٹوتی پر زور دینے والوں میں نئے اتحادی تلاش کر رہے ہیں، اور وہ جلد ہی اس میں شامل ہو سکتے ہیں۔ اسٹیفن میران، اگست میں ٹائکون کی طرف سے وائٹ ہاؤس کے قائم مقام اقتصادی مشیر کا تقرر کیا گیا۔ دوسری طرف، کنساس سٹی فیڈ کے صدر جیف شمڈ نے انتہائی مایوس کن امیدوں پر پانی پھیر دیا، یہ کہتے ہوئے کہ مہنگائی کے حساب سے ٹیرف کو خارج کرنا "نہ تو معنی خیز اور نہ ہی قابل پیمائش تصور ہوگا۔"

پاول ایک چوراہے پر: کیا اسے نرخوں میں کمی کرنی چاہیے یا محتاط رہنا چاہیے؟ 

پاول کو ایک مخمصے کا سامنا ہے اور اقتصادی سگنل انتخاب کو مزید پیچیدہ بنائیں: PIL دوسری سہ ماہی میں 3 فیصد اضافہ ہوا، جس میں بنیادی طور پر گھریلو استعمال کے بجائے AI اور ڈیٹا سینٹرز میں بڑی ٹیک کمپنیوں کی 88 بلین ڈالر کی سرمایہ کاری کی حمایت کی گئی، جبکہ نوکری کا بازار سست ہو جاتا ہے، جولائی میں صرف 73 ہزار نئی ملازمتیں اور سہ ماہی اوسط 35 ہزار، یہ نشانیاں کساد بازاری سے پہلے کے مراحل سے مطابقت رکھتی ہیں۔ ایک ہی وقت میں، theمہنگائی توانائی اور قیمتوں کے دباؤ کی وجہ سے مزید اضافے کے خطرات کے ساتھ 2% ہدف سے تقریباً ایک پوائنٹ اوپر رہتا ہے، جبکہ امریکی تجارتی پالیسی میں جاری غیر یقینی صورتحال پیش گوئی کو مزید پیچیدہ بناتی ہے۔

جیکسن ہول کا حقیقی سنگم صرف معیشت کی مضبوطی یا کمزوری کے بارے میں نہیں ہے، بلکہ ساکھ فیڈ کی پوزیشن: حد سے زیادہ ہتک آمیز پاول مارکیٹ کے اعتماد کو مجروح کرنے کا خطرہ ہے، جب کہ حد سے زیادہ بے وقوفانہ موقف ایک مرکزی بینک کے سیاسی دباؤ کے سامنے جھکنے کے شکوک کو ہوا دے سکتا ہے۔ Fed کے چیئرمین کو بیرونی مداخلت کے بغیر، شرح میں کمی کی توقعات کے ساتھ افراط زر کے خلاف جنگ میں توازن رکھنا ہوگا۔

ای سی بی: لیگارڈ جیکسن ہول میں کیا کہیں گے؟

کوئی کم انتظار کی موجودگی ہے Christine Lagarde، جو ہفتہ کی صبح اطالوی وقت کے مطابق شام 18:25 پر خطاب کریں گے۔ ای سی بی کے صدر جنیوا میں یورپی معیشت کے بارے میں انتباہ جاری کرنے کے بعد تقریب میں پہنچے یوروزون کی ترقی2025 کی پہلی سہ ماہی میں ایک مضبوط آغاز کے بعد، معیشت سست روی کا شکار ہے، اعلیٰ امریکی محصولات کی وجہ سے، 12% اور 16% کے درمیان، جو برآمدات اور نمو کے تخمینے پر وزن کر رہے ہیں۔ لیگارڈ نے مارکیٹوں کو متنوع بنانے اور صرف امریکہ پر انحصار نہ کرنے کی اہمیت پر زور دیا، یہ نوٹ کرتے ہوئے کہ یورپ کے پاس دنیا میں تجارتی معاہدوں کے سب سے وسیع نیٹ ورکس میں سے ایک ہے۔

شرح سود کے محاذ پر، ای سی بی اس نے انہیں برقرار رکھتے ہوئے جولائی میں بریک لگائی مسلسل آٹھ کٹوتیوں کے بعد 2% پر کوئی تبدیلی نہیں ہوئی۔ ابھی کے لیے، مارکیٹوں کو کسی فوری تبدیلی کی توقع نہیں ہے: زیادہ تر ماہرین اقتصادیات پیش گوئی کرتے ہیں کہ وہ کم از کم ستمبر اور اکتوبر تک مستحکم رہیں گے، جبکہ کوئی کمی وہ صرف موسم خزاں اور موسم سرما کے درمیان پہنچ سکتے ہیں اور بہت محتاط رہیں گے، تقریباً 0,25 فیصد پوائنٹس۔ Goldman Sachs اور BNP Paribas جیسے بینکوں کا بھی خیال ہے کہ کوئی بھی کمی بعد میں آئے گی، ممکنہ طور پر 2025 کے آخر اور 2026 کے آغاز کے درمیان۔

اس لیے جیکسن ہول 2025 یہ سمجھنے کے لیے ٹیسٹ بیڈ ہو گا کہ آیا "پوسٹ سمپوزیم" نئی ریلی یا a کے آغاز کو نشان زد کریں۔ مارکیٹوں میں اصلاح.