بہترین نتیجہ جس کی حکومت اور ECB کوآپریٹو بینکوں کی اصلاحات سے توقع ہے وہ Banco Popolare اور Popolare di Milano کے درمیان انضمام ہے۔ اس اصلاحات کے بارے میں پہلے ہی بہت کچھ کہا جا چکا ہے، جس سے مقامی بینکوں کو حتمی دھچکا لگنے کا خطرہ ہے، یعنی ان اداروں کو جو چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری اداروں کی مالی اعانت کے لیے اہم معاون ہیں (دیکھیں مقبول بینک، کوآپریٹو کریڈٹ، حقیقی معیشت اور آئین؛ مصنفین R.Cappellin, C.Casaletti, F.Coltorti, M.Vitale, Rubbettino 2016)۔
یہ بھی جانا جاتا ہے کہ بینک کی مضبوطی بنیادی طور پر اس اعتماد میں ہوتی ہے جو اسے اپنے اثاثوں سے پہلے ہی اپنے صارفین سے حاصل ہوتا ہے۔ اور اعتماد انتظامیہ کی اہلیت اور اس کی ناقابل تسخیریت سے آتا ہے - وقت کے پیش نظر - سیاست دانوں کی "مین مائیز" پر۔ یہ کہے بغیر کہ کوئی بھی بینک اپنے ذخائر کے بڑے پیمانے پر لین دین سے نمٹنے کے قابل نہیں ہے اس سادہ وجہ سے کہ وہ جو بچتیں جمع کرتا ہے اسے کام میں لایا جاتا ہے اور بیکار نہیں چھوڑا جاتا ہے۔
پروموٹرز (بنیادی طور پر دو بینکوں کے مینیجرز اور ان کے کنسلٹنٹس) کی نیت میں، دونوں بینکوں کا انضمام "مساوات کا انضمام" ہوگا۔ درحقیقت، اگر ہم 2014 کے آخر میں اعداد و شمار پر واپس جائیں (ذریعہ: R&D Yearbook)، بینکو پوپولر کی اسٹاک مارکیٹ میں قیمت 3.645 ملین یورو تھی اور بینکا پوپولیئر دی میلانو کی مجموعی قیمت 2.384 ملین تھی۔ میلانی بینک کی مالیت بینک آف ویرونا کا 6% تھی۔
لیکن مؤخر الذکر کو غیر فعال قرضوں کی طرف ایک بہت ہی مشکل صورتحال سے ممتاز کیا گیا ہے۔ اس لیے، انضمام کی تجویز کو منظور کرتے ہوئے، ECB نے ایک بلین یورو کے لیے اس کی دوبارہ سرمایہ کاری کی درخواست کی۔ یہ نئے وسائل کس کے لیے استعمال ہوں گے؟
اگر درخواست کی بنیاد بیلنس شیٹ کو صاف کرنے کی ضرورت تھی، تو یہ انضمام سے پہلے شمار کیے جانے والے قیاس شدہ نقصانات کو پورا کرنے کے لیے ایک شراکت ہوگی؛ تاہم، جیسا کہ کچھ لوگوں کا خیال ہے، ہمیں 2014 میں سرمائے میں اضافہ کرنے کے بعد، محتاط وجوہات کی بناء پر ایک سادہ سرمائے کی مضبوطی کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے، ایسی مضبوطی جس کی میلانی بینک کو ضرورت نہیں ہے۔
جو، اتفاق سے، اس وقت دائرے میں سب سے خوبصورت ہے کیونکہ یہ اٹلی میں واحد بینک ہے یا تقریباً اتنا ہی ہے جو مثبت اثاثوں کو برقرار رکھتے ہوئے تمام غیر فعال قرضوں کو معاف کرنے کا متحمل ہوسکتا ہے۔ ان حالات میں، ایک "کامل" مارکیٹ اسے مزیدار شکار کے بجائے ایک شکاری کے طور پر دیکھے گی۔
یہ صورت حال "مارکیٹ" سے بچ نہیں پائی ہے۔ 2014 کے اختتام سے لے کر آج تک، Popolare di Milano کی اسٹاک مارکیٹ ویلیو میں 7% کا اضافہ ہوا ہے (2.384 ملین سے 2.543 ملین تک) جبکہ Banco Veronese میں 47% (3.645 ملین سے 1.934 ملین تک) کا اضافہ ہوا ہے۔ موجودہ اقدار کی بنیاد پر، "بینکون" (انضمام سے پیدا ہونے والا بینک) کی مالیت 4.477 ملین یورو ہوگی، جس میں 1.000 ملین کو ECB کی طرف سے درخواست کردہ ری کیپیٹلائزیشن کے مطابق شامل کرنا ہوگا (عمل میں لایا جائے گا) اور 2.543 ملین جو کہ سرمائے کی قدر کے مطابق ہے جو کہ مقبول میلانیز کی طرف سے ادا کیا گیا۔
واحد بات یہ ہے کہ جب سے انضمام پر مفاہمت کی یادداشت گزشتہ 24 مارچ کو شائع ہوئی تھی، "کاؤنٹر" کی قیمت پہلے ہی راستے میں کیپٹل میں اضافے سے ایک ہزار ملین کھو چکی ہے۔
اسٹاک ایکسچینج نے واضح طور پر دونوں بینکوں کی قدر میں کمی کرتے ہوئے اپنی تشریح کی ہے۔ لیکن Veronese کاؤنٹر سے بہت زیادہ۔ ایک مشترکہ اسٹاک کمپنی میں انضمام اور تبدیلی کو فرض کرتے ہوئے، طاقت کا توازن حسب ذیل ہوگا: قیمت کا 46% سابق BPM شیئر ہولڈرز، 36% سابق بینکو پوپولیئر شیئر ہولڈرز اور 18% ان لوگوں کے لیے جو سرمایہ میں اضافے کے لیے سبسکرائب کرتے ہیں۔ 1.000 ملین کی کل کے لئے مؤخر الذکر.
اگر میڈیوبانکا کے زیر انتظام پلیسمنٹ میں سرمایہ کاروں کے ایک محدود حلقے کا داخلہ شامل ہے، تو یہ شاید بعد میں ہوگا جو رقص کی قیادت کرے گا۔ اس وجہ سے گورننس پر شفافیت کا مسئلہ داخل ہوتا ہے: مستقبل کے ان شیئر ہولڈرز کا انتخاب کیسے کیا جائے گا؟
