شرح میں کمی، سپین اور اٹلی میں کم اسپریڈ کے لیے بانڈ کی خریداری، ایل ٹی آر او ماڈل پر نیا لیکویڈیٹی انجیکشن؟ آج لندن میں ماریو ڈریگی کے ونگ شاٹ کے بعد ای سی بی کی اگلی چالیں کیا ہوں گی جس کے ساتھ انہوں نے کہا کہ پھیلاؤ بھی خود ای سی بی کا مسئلہ ہے جو بدلے میں یورو بچانے کے لیے سب کچھ کرنے کو تیار ہے؟
پہلا ٹیسٹ قریب ہے اور اسپین سے متعلق ہے۔ مانیٹری ذرائع کے مطابق، میڈرڈ کی اینٹی اسپریڈ شیلڈ کو فعال کرنے کی درخواست قریب ہے، جو پرانے اسٹیٹ سیونگ فنڈ (EFSF) کو پرائمری مارکیٹ میں ہسپانوی بانڈز خریدنے کی اجازت دے گی، جس میں ثانوی مارکیٹ کے مقابلے میں کافی کم ادائیگی ہوگی۔ اس کے بدلے میں، اسپین وعدوں کی ایک سیریز پر دستخط کرے گا لیکن یونان، آئرلینڈ اور پرتگال کے بیل آؤٹ کے لیے لگائے گئے بندوں پر نہیں اس صورت میں، بانڈز پرانے اسٹیٹ سیونگ فنڈ سے خریدے جائیں گے، لیکن پرانے EFSF سے نئے ESM فنڈ میں منتقلی کے پیش نظر ECB کی سمت اور تشخیص بھی بنیادی ہو گی، اگر اور جب جرمن آئینی عدالت نے 12 ستمبر کو اس کی مناسبیت پر فیصلہ سنایا ہے۔
ان تمام اقتباسات میں اور ایک اسٹیٹ سیونگ فنڈ سے دوسرے میں منتقلی کے عمل کے دوران اور سب سے بڑھ کر بینکنگ لائسنس کے ہدف کے پیش نظر جسے آسٹریا کے مرکزی بینک کے گورنر ایڈوالڈ نووٹنی جیسا ایک ہاک بھی اکاؤنٹ میں ڈالتا ہے۔ مستقبل کے ESM فنڈ کے لیے ECB کی سمت اور کردار فیصلہ کن ہو گا۔ آخرکار، نئے اسٹیٹ سیونگ فنڈ کے لیے بینکنگ لائسنس کا مطلب ECB کے خزانے تک رسائی ہے جو اسے لامحدود وسائل فراہم کر سکے گا۔ اس اہم صفت پر دھیان دیں: "لامحدود" کا مطلب ہے کہ یورپی ادارے قیاس آرائیوں کا جواب دیتے ہیں اور بے مثال طاقت کے ساتھ کسی بھی صورت حال کا سامنا کر سکتے ہیں، قیاس آرائیوں کی بھوک کو ختم کر سکتے ہیں اور شاید محض اعلان پر انہیں قطعی طور پر کچل سکتے ہیں۔
لیکن اس انتہائی نازک ادارہ جاتی اور مالی نگرانی کے علاوہ، ECB بہت ہی ٹھوس کارروائیوں کے ساتھ جلد ہی اپنی ضربیں لگائے گا۔ اگست اور ستمبر کے درمیان اور اگر ضروری ہوا تو Draghi اکثریت سے فیصلہ کرے گا۔ شرحوں میں کمی پہلے سے ہی پائپ لائن میں ہے لیکن اگر، کسی نہ کسی وجہ سے، ریاستی بچت کے فنڈز کے بوجھل میکانزم وقت کے ساتھ ساتھ جام یا پھیل جاتے ہیں، تو یہ ECB ہو گا جو ایمرجنسی پر حملہ کرے گا اور سیکنڈری مارکیٹ میں مداخلت کرے گا۔ اسپین اور اٹلی کے بانڈز خریدنے کے لیے میں ان اسپریڈز کو کم کرتا ہوں جو مانیٹری پالیسی کو مسخ کرتے ہیں۔ امکانات میں لیکویڈیٹی کا ایک نیا انجیکشن بھی ہے (ایل ٹی آر او 3 کی ایک قسم)، لیکن، اس آلے سے ہٹ کر جس کا یہ سہارا لے گا، یہ ڈریگی کے یورو بچانے والے پیغام کی طاقت ہے جو فرق پیدا کرتا ہے اور اس کو آگے بڑھا سکتا ہے۔ یورپی سیاست کی ناکافی اور سست روی کے حوالے سے ایک متبادل کردار کے ساتھ بحران جسے دوسرا سپر ماریو (مونٹی) اکیلا مٹا نہیں سکتا۔
