الگو فائنانس کے آسمان کے نیچے، ایک حصہ ایک تاجر کے ہاتھ میں اوسطاً 22 سیکنڈ تک رہتا ہے۔ 15 انویسٹمنٹ بینکوں کے ذریعے ہزاروں مائیکرو ٹرانزیکشنز کا ایک شاور یو ایس اسٹاک ایکسچینج کے تجارتی حجم کے 70 فیصد کو کنٹرول کرتا ہے۔ کریڈٹ ڈیفالٹ سویپ کی قیمت نجی تبادلے کا نتیجہ ہے، سیل بند لفافوں میں، پانچ بیچوانوں کے درمیان جو مکمل دھندلاپن میں ہوتی ہے۔ معاشی اقدار کے ساتھ یا کسی ملک کی درجہ بندی کے ساتھ کسی خط و کتابت کے بغیر، جیسا کہ اس حقیقت سے ظاہر ہوتا ہے کہ ایک مساوی رپورٹ کارڈ سی ڈی ایس کی دوہری اقدار سے بھی مطابقت رکھتا ہے (جیسا کہ اٹلی اور پولینڈ کے درمیان موسم گرما کے آغاز میں ہوا تھا)۔ نتیجہ؟ "خودمختار قرضوں پر دباؤ – Vicenza کے Cuoa کے پروفیسر Emilio Girino کی وضاحت کرتا ہے – یہ سی ڈیز سے بھری قیاس آرائیوں کا ثمر ہے لیکن جن کی جیب میں ایک بھی بی ٹی پی نہیں ہے۔".
ریٹنگ ایجنسیوں کا تذکرہ نہ کرنا، قانون کے آزاد زون میں اندازاً، اگر من مانی نہیں تو ماڈلز کے مطابق کام کرنے کے لیے آزاد۔ تمام بڑے جوئے بازی کے اڈوں میں، ریگولیٹرز کے پھیلاؤ اور متعدد قواعد کے باوجود کنٹرول سے کافی حد تک آزاد (امریکی ڈوڈ فرینک قانون 2.100 صفحات پر مشتمل ہے)۔ تعداد میں، حقیقی معیشت پر مالیات کے تسلط کا خلاصہ اس طرح کیا جا سکتا ہے: جی ڈی پی کے 836 ٹریلین کے مقابلے میں 58 ٹریلین ڈالر۔ لیکن حصص یا دیگر "عام" آلات اب مالیاتی سپر مارکیٹوں کے شیلف پر ظاہر ہونے والی ایک چھوٹی سی اقلیت ہیں: 2009 میں، مارکیٹ کا 83% حصہ مشتقات پر مشتمل تھا، جن میں سے 87% "اوور دی کاؤنٹر" بنیادی طور پر بہت دور تھے۔ کوئی بھی چیک۔
اس کے بعد سے یہ بہت زیادہ سامنے آیا ہے۔ کانفرنس "فنانس: نوکر مالکن؟" AIAF کے زیر اہتمام، مالیاتی تجزیہ کاروں کی اطالوی ایسوسی ایشن۔ بحران کے سالوں میں مالیاتی منڈیوں کے بڑھنے کے مختلف پہلوؤں کی جامع فرد جرم۔ درحقیقت بہت پہلے سے کیونکہ "مالی ذہانت جو بوتل سے باہر آئی"، فرانسسکو سیسرینی کی تصویر، بحران کی جڑ ہے۔ "ایک زمانے میں - سیلوٹور براگنٹینی کا تبصرہ - یہ دلیل دی گئی تھی کہ اجرت معیشت سے آزاد ایک متغیر ہے۔ اب یہ دعوی کیا جاتا ہے کہ یہ سرمایہ کے منافع کے لئے رکھتا ہے. یہ کام نہیں ہوا، یہ کام نہیں کرے گا!" لیکن حقیقی معیشت قیمت ادا کر رہی ہے، فی الحال، خاص طور پر اٹلی جیسے ملک کی، مینوفیکچرنگ پاور جہاں اسٹاک ایکسچینج، جو کیپٹلائزیشن کے لحاظ سے جی ڈی پی کا پانچواں حصہ ہے، اب کمپنیوں کے لیے سرمایہ بڑھانے کا کام انجام نہیں دیتا، خاص طور پر ایس ایم ایز کے لیے: 90% سے زیادہ ٹریڈنگ مرکزی ٹوکری، Ftse/Mib پر مرکوز ہے، باقی 170-180 صرف کرمبس وصول کرتے ہیں۔
یہ یقینی طور پر پہلی بار نہیں ہے کہ ٹربو فنانس گودی میں ختم ہوا ہو۔ لیکن اٹلی میں غالباً یہ پہلی بار ہوا ہے کہ اعلیٰ سطح کے آزاد مبصرین (سیسرینی، جیاکومو ویسیاگو، براگنٹینی، ڈوناٹو ماسکیاندرو، مشیل کالزولاری کے ساتھ ساتھ ایمیلیو گیرینو، انتونیو ماریا رینالڈی، میلکم ڈنکم، ماریو بوٹازی اور الفونسو سکارانو) کی ایک اسمبلی ایک انحطاطی عمل کے انفرادی پہلوؤں کی جانچ پڑتال کرتا ہے جس نے اب بٹوے اور اجتماعی تخیل کو متاثر کیا ہے، جیسا کہ "پھیلاؤ" یا مقبول بے چینی کی دوسری علامتوں پر بڑے پیمانے پر توجہ دینے سے ظاہر ہوتا ہے۔
اعلی تعدد ٹریڈنگ
طاقتور اور نامعلوم ماسٹرز
آئیے HFT (ہائی فریکوئنسی ٹریڈنگ) کا معاملہ لیں جو، ان کے ظہور کے چھ سال بعد، مالیاتی منڈیوں کے "نامعلوم ماسٹرز" سمجھا جا سکتا ہے۔
پرانے اطالوی سٹاک ایکسچینج کے شماریات کے دفتر کے سابق کالم نگار جیوانی بوٹازی ان کے بارے میں یہ بتاتے ہیں: "HFT ایک ہائپر ٹیکنیکل آپریٹر ہے، جو قیمت کی فہرست میں درج آرڈرز کی تکنیکی تاخیر سے فائدہ اٹھانے کی صلاحیت رکھتا ہے"۔ بات کرنے میں اتنی تاخیر کریں، اس لیے کہ جس وقت کے بارے میں ہم بات کر رہے ہیں اس کی پیمائش نینو سیکنڈز میں کی جاتی ہے۔ "آرڈر کی مستقلیت کو کم از کم ایک سیکنڈ تک محدود کرنے کی میری تجویز - براگنٹینی کی وضاحت کرتی ہے - کو بھی غور نہیں کیا گیا۔ اس کے باوجود ایک اسٹاک ایکسچینج جو اس منطق کی پیروی کرتا ہے، ناگزیر طور پر چند مائع اسٹاک پر توجہ مرکوز کرتا ہے، جو کہ کیپیٹلائزیشن کے لحاظ سے سب سے بڑا، فہرست کے معیار کے لیے اہم نتائج کے ساتھ"۔
لیکن ایسی رفتار کا کیا فائدہ؟ "اصول - بوٹازی جاری رکھتا ہے - یہ ہے کہ اس بونے میں، HFT کے مطابق، اسے دوسروں سے پہلے کتاب کا فوری معائنہ کرنے اور اس کے نتیجے میں فیصلے لینے کے قابل ہونا چاہیے"۔ بظاہر ایک بے ضرر تکنیک، جو خودکار پروگراموں کے "اندھے" فیصلے کے سپرد ہے۔ "ایسا نہیں ہے - اعتراض ہے - اسٹاک ایکسچینج کے منافع کا اخلاقی جواز سرمایہ کار کی طرف سے فرض کیے گئے خطرے میں مضمر ہے۔ لیکن اس معاملے میں کوئی خطرہ نہیں ہے کیونکہ آپریشن اوسطاً 22 سیکنڈ میں کھلتا اور بند ہو جاتا ہے۔
لیکن HFT پیسہ کیسے کماتا ہے؟ "سب سے زیادہ بار بار کی تکنیک مارکیٹ بنانے کی ہے. آپریٹر ایک کاؤنٹر پارٹی کے وجود کو یقینی بنانے کے لیے، کم از کم مقدار میں بیچنے والے یا خریدار کے طور پر کام کرتا ہے۔ ایک بار جب خریداری یا فروخت کی تجویز کامیاب ہو جاتی ہے (اور ایسی نجی مارکیٹیں ہیں جو لیکویڈیٹی کو متحرک کرنے کے لیے تجاویز کو معاوضہ دیتی ہیں) آپریشن کو کئی بار دہرایا جاتا ہے۔ اور، یقیناً، یہ متعلقہ تعداد میں کراس سیلنگ یا خریدنا ہو گا تاکہ کم از کم اکائی کے نفع کو ایک خاص سائز میں ضرب دیا جائے۔
دیگر مزید پیچیدہ تکنیکیں HFT کو مارکیٹ کو "صاف" کرنے اور ان کے لیے بہتر حالات میں، اہم خریداروں کو سیکیورٹیز کے بیچ فروخت کرنے کی اجازت دیتی ہیں، جیسے کہ ایک سرمایہ کاری فنڈ جس کا مینیجر، شاید، کھیل کے لیے کوئی اجنبی نہیں ہے۔ . فطری طور پر ایک بے رحم کھیل ہے جہاں HFTs، جو کہ مارکیٹ میں 15 سے زیادہ نہیں ہیں، ایک دوسرے کو بلائنڈنگ (یا نسوار) کی تکنیکوں سے کتابوں میں بھر کر حریفوں کی کارروائی کو سست کرنے کی تجاویز کے ساتھ منسوخ کرنے کی کوشش کرتے ہیں۔
2007 کے بعد سے اس رجحان میں تیزی سے اضافہ ہوا ہے، یورپ میں آپریٹنگ پلیٹ فارمز (آج تقریباً 150) کے پھیلاؤ کی بدولت۔ نتیجہ؟ ہائی فریکوئنسی ٹریڈرز کے چند آپریٹرز، جو کہ وال اسٹریٹ کے 3% سے زیادہ نہیں ہیں، امریکی اسٹاک ایکسچینجز کے ذریعے تجارت کی جانے والی 70% مقدار پر کنٹرول کرتے ہیں۔ اور یورپ اسی سطح پر پہنچ رہا ہے۔ "HFT آپریٹرز بڑے شکاریوں سے ملتے جلتے ہیں، جو ملی سیکنڈ ٹیکنالوجی کے لمبے گھاسوں میں پوشیدہ ہیں - بوٹازی خود کو جانے دیتا ہے - لیکن وہ صرف بڑے شکار کو پسند نہیں کرتے، اگر کچھ بھی ہے تو، چھوٹے شکار جو ایک ساتھ رکھتے ہیں حجم بناتے ہیں: چیتے سے زیادہ شکاری" . لیکن لامحدود وسائل کے ساتھ اینٹی ایٹرز: بحر اوقیانوس کے دونوں طرف فائبر آپٹک کیبل بچھانے کا کام خصوصی طور پر اس سرگرمی کے لیے وقف ہے۔
