İstikrar Anlaşmasını Değiştirin "farklı ülkeler arasındaki makroekonomik ve yapısal farklılıkları" dikkate almak, kriz karşıtı bir bütçe aracı Yeni Nesil AB programı örneğinde ve başlayın "ulusal borçların bir kısmının ortak yönetim biçimleri”. Bunlar, İtalya Merkez Bankası Başkanı Ignazio Visco tarafından Salı günü Avrupa için öne sürülen üç öneri. Son düşünceler Palazzo Koch'ta.
Via Nazionale'nin bir numarasına göre, teoride gidilecek en iyi yol, ortak bir Avrupa bütçesi "yeterli büyüklükte", ancak bu türden bir yenilik, "belirsiz sonuçları olan uzun bir süreç" olan Antlaşmaların değiştirilmesini gerektirecektir. Bu nedenle Visco, "değişmemiş anlaşmalarla" uygulanabilecekleri için daha az iddialı ama daha pragmatik üç alternatif çözüm öneriyor.
İstikrar Paktı Reformu: ülkelere göre uyarlanmış yeni kurallar
Vali öncelikle bunun gerekli olduğunun altını çiziyor. "daha esnek ve daha basit" bir Avrupa kuralları çerçevesi, ama aynı zamanda “bütçe disiplinini koruyabiliyor”. İstikrar Paktı reformu (ki bu 2023'ün tamamı için askıya alındı) “Avrupa Komisyonu ile kararlaştırılan ve Birlik Konseyi tarafından onaylanan orta vadeli programlara odaklanabilir” diye açıklıyor Visco – Gerçekçi makroekonomik tahminlere dayalı olarak tanımlanan ve bağımsız doğrulamaya tabi olan bu programlar, şunları belirtmelidir: borç hedefleri ve zaman ufukları başarıları için, tek tip kriterin ötesine geçerek her ülkeye özgü mevcut kurallar tarafından öngörülen borcun GSYİH'ya oranının düşürülmesi; ayrıca bu hedeflerle tutarlı bir çok yıllı net borçlanma profili tanımlamalıdırlar”.
Yeni bir NexGen Eu, ancak yapısal
Vali daha sonra bir tane kurma olasılığından bahseder. bütçe aracı “kullanıma hazır zaruret halinde, ülke borç krizinden sonra ve salgın sırasında olduğu gibi, zaman zaman geçici programlar oluşturmak zorunda kalmamak". Amaç, “finansman istisnai nitelikteki ortak projeler veya katılmak özellikle büyük şoklara yanıt olarak bölgenin makroekonomik istikrarı”. Finansmana gelince, NextGen Eu programı örneğini izleyerek, “kaynaklar Birliğin borç ihracı Avrupa düzeyinde kararlaştırılan kriterler ve amaçlar doğrultusunda kullanılmak üzere üye ülkelere transfer etmek”.
Kamu borçlarının ortak yönetimi
Son olarak Visco, "geçmişte ihraç edilen ulusal borçların bir kısmının (örneğin, pandemik acil duruma atfedilebilen bileşen) ortak yönetim biçimlerini başlatmak için sağlam nedenler olduğuna inanıyor. piyasadan finanse edilen mevcut kamu menkul kıymetlerinden pay alan bir Avrupa fonu”. Vali, benzer bir girişimin "siyasi zorluklarla" karşılaşacağını kabul ediyor, ancak "bölgenin bir bütün olarak istikrarını güçlendirmeye ve yeterli derinlik ve likiditeye sahip uluslarüstü bir kamu tahvili piyasasının yaratılmasına yapacağı katkının" altını çiziyor. "bankacılık ve sermaye piyasası birliğinin tamamlanması açısından" da olumlu etkilerle. Ayrıca, Antlaşmaların herhangi bir şekilde ihlal edilmesini önlemek için, "Avrupa fonunun faaliyetleri, ülkeler arasında sistematik kaynak transferlerinden kaçınacak ve sorumlu maliye politikaları yürütme teşviklerini koruyacak şekilde yapılandırılacaktır".
Para politikası normalleşmesi düzenlidir. Fiyat-ücret sarmalına dikkat edin
Vali, makroekonomik düzeyde, önde gelen uluslararası kurumların son tahminlerine göre, avro bölgesindeki enflasyonun "bu yıl yüksek kalacağını ve ardından 2023'te keskin bir şekilde düşeceğini" hatırlattı. Bu bağlamda Visco, "para politikasında normalleşme süreci düzenli bir şekilde gerçekleşmektedir.”, ayrıca “ekonomik temeller tarafından gerekçelendirilmeyen pazar parçalanması fenomeninin ortaya çıkmasını önlemek”. Ayrıca, İtalya Merkez Bankası'nın bir numarası olan ECB'nin emtia enflasyonuna doğrudan karşı koyamayacağını, ancak "enflasyon beklentilerinin çıpalanmasını koruyarak ve fiyatlar ile ücretler arasındaki boş arayışlara karşı koyarak orta vadede fiyat istikrarını sağlayabileceğini" devam ettiriyor.
Bankalar: ihmal edilebilir savaş etkileri değil, krediler ve temettüler konusunda dikkatli olunması gerekiyor
İtalyan bankalarına gelince, vali, Rusya ve Ukrayna'daki "doğrudan riskler" "kontrol altına alınırsa", "gli çatışmanın dolaylı etkilerinin değerlendirilmesi daha zordur”. Bunun için enstitülerin “ile” çalışması gerekir. Prudenza kredilerin sınıflandırılması, karşılıklar, kar dağıtımı cephelerinde”.
Her halükarda, Visco için bankacılık sistemimizin genel tablosu "olumsuz değil": karlılık hala düşük, ancak "pandemi krizinden önceki paya geri döndü", kredi temerrüt oranıPandemi döneminde düşük seviyelerde kalan moratoryumların kademeli olarak sona ermesinden sadece çok az etkilendi. Aslında, geçen yılın sonunda, "toplam krediler üzerindeki takipteki alacakların oranı, değer ayarlamaları hariç, %1,7'ye, yani 2019'un sonuna kıyasla neredeyse yarıya düşmüştü".
İtalyan yatırımları artıyor
Son olarak, Bankitalia'nın bir numarası, son 10 yılda meydana gelen önemli bir değişikliğin altını çiziyor: bugüne kadar, "Hanehalkının finansal servetinin üçte birinden fazlası varlık yönetimi araçlarına yatırılıyor”, bu da bu açıdan bakıldığında “euro bölgesi ortalamasına olan mesafenin büyük ölçüde azaldığı” anlamına geliyor. Özellikle, "tasarrufların önemli bir kısmı, hanehalkı ve işletmelerin banka mevduatlarındaki 1.300 milyar ile karşılaştırıldığında, toplam 1.400 milyar tutarında perakende yatırım amaçlı yatırım fonları tarafından yönetilmektedir".
