Tim yol ayrımında: Aa evet, aa hayır. Hissedarlar, analistler, yatırımcılar, hissedarlar ve aynı zamanda siyaset dünyasının gözleri, 13 Mart Pazar günü bu öğleden sonra telefon şirketi yönetim kurulunun ABD'nin sunduğu teklifle ilgili aldığı kararda. Amerikan fonu Kkr dört ay önce ilk İtalyan telefon şirketinin hisselerinin %100'ü üzerine. Kasım ayında, halihazırda Tim'in ikincil ağında bulunan Amerikan fonu, 10,8 milyar avro (yani hisse başına 0,505 avro) için bağlayıcı olmayan bir ilgi beyanı sundu ve "Şirket yöneticilerinin onayını ve" almayı hedefledi. dostane bir devralma teklifi başlatmak için ilgili kurumsal konuların desteklenmesi ”. Ancak üst yönetimden gelen bu onay ve destek bir türlü gelmemiş ve devralma teklifi, bugün yumurtayı yarın tavuğa tercih eden Borsa'yı büyük bir hayal kırıklığına uğratacak şekilde şimdilik askıda kalmıştır.
Kkr'nin ilgi açıklamasıyla hisse 0,35'ten 0,45'e uçarken, 3 Mart'ta kotasyon 0,40'a düştü. hayal kırıklığı yaratan 2021 hesapları yeni 2024 iş planının uygulanmasına ilişkin belirsizliklere ve her şeyden önce devralma teklifinin kalkışına. Öyle ki ilk hissedar Vivendi Kkr teklifini çok düşük bulan, ancak genel müdür Pietro Labriola'ya tam destek vermeye devam eden hisselerin değerini hisse başına 0,857'den 0,657'ye düşürdü.
Mülkiyet yapısı hakkında çok fazla belirsizlikle karşı karşıya kalan eski umumi telefon tekeli, kaçınılmaz olarak bir roller coaster'da sürmeye devam edecektir. Bu nedenle, Kairos gibi bazı hissedarlar ve yöneticiler ve Tim'in yönetim kurulunun Assogestioni danışmanları, devralma teklifinin biraz bekleme odası olan Kkr'deki veri odasının açılmasını istiyor. Ancak ilk İtalyan telekomünikasyon şirketinde neler olduğunu anlamak için bir adım geriye gidelim.
Tim yol ayrımında: Kkr'dan teklif
Amerikan özel sermaye fonu, Kasım ayında birdevralma teklifi Hisselerin %100'ü üzerinde, gösterge niteliğindeki 0,505 avroluk fiyat üzerinden listeden çıkarmayı (yani borsadan çekilmeyi) hedefliyor. Piyasa fiyatının, %0.334 potansiyel primle hisse başına 50 avro olduğu düşünülürse, o zamanlar kesinlikle merak uyandıran bir teklif. Fiyat, teyit edilirse, mevcut borsa değerlerinde %70'lik bir primi bile temsil edecek.
Bağlayıcı olmayan Niyet Beyanı, bağlantılı olduğu bir dizi koşul nedeniyle ikna edici değildi. durum tespiti dört haftalık onay. Teklif edilen primin yeterliliği ve iş planının geçerliliği hakkında bilgi edinmek amacıyla dostça tekliflerde sıklıkla uygulanan bir uygulama.
Ancak o andan itibaren, bu arada bir başka CEO'yu daha değiştiren ilk İtalyan telekomünikasyon şirketinin kontrolü üzerindeki maç etrafında, sis çökerken, Kkr aşılmaz bir sessizlik içinde kapandı. Telefon grubu kendi payına, Cassa Depositi e Prestiti'ye (TIM hissedarı %9,8 ile) kamu tarafından kontrol edilen genişbant için tek bir altyapı getiren ve ağ orta okulu Tim'in (Fibercop) Open Fiber ile birleştiği bir planla devam etti.
Tim yol ayrımında: Open Fiber ile oyun açık kalıyor
Labriola'nın danışmanlarına göre, endüstriyel düzeyde, ağ ve hizmetler arasındaki ayrım, ağların Cdp'ye ait (%1) ve Avustralya fonu Macquarie (%1,3). Ama birkaç yıl içinde.
Ağın ayrıştırılmasına yönelik stratejik seçeneklerle ilgili olarak (Netco ve ServCo), ancak CEO'nun planı şekillenmekte zorlanıyor. Öyle ki ister Açık Elyaf ile ticari ortaklık olsun, ister Kkr'nin sunduğu teklifle döşenmesi olsun, hangi yolun izleneceğine bağlı olarak rakamlarla ilgili detaylar Haziran ayının sonuna ertelendi. Ancak Yönetim Kurulu'nun, telekomünikasyon şirketi tarafından 37,5'de fiber optik için oluşturulan şirket olan FiberCop'un halihazırda mali ortağı ve %2018'inin hissedarı olan ABD fonunun kapılarını kapatabilmesi pek olası değil.
Gerçekte, KKR planı ve Labriola planı çok farklı değil ve her ikisi de Tim'in mevcut dikey entegrasyonunu ortadan kaldırmayı ve şirketi iki şirkete bölmeyi amaçlıyor: bir tarafta ağ ve diğer tarafta hizmetler. Gerçek havza, Borsa ile olan ilişkiye bağlıdır. KKR, listeden çıkarma işlemine devam ettikten sonra Tim'i bölmek isterken Labriola, Tim'in listeden çıkarma işleminden geçmeden yeniden düzenlenebileceğini ve borsada işlem gören iki şirkete bölünebileceğini düşünüyor.
Tek ağ maçında Hazine'nin rolü
MEF'in konumu, Tim'in yönetim kurulu kararları üzerinde önemli bir etkiye sahiptir. Soru, Tim'in bir hissedarı olan ve Open Fiber'in kontrolüne sahip olan CDP'nin, Open Fiber'e tek ağ oyununu ilerletmek için telekomünikasyon şirketi ile bir mutabakat zaptı imzalaması için izin verme fırsatıyla ilgilidir. .
İki operatör, ihale çağrılarına katılmak için Mart ayı sonuna kadar teslim edilecek teklifleri belirlemeyi taahhüt edecek. İtalya planı 1 Giga'da ülkenin gri bölgelerine ultra genişbant getirmek. Ama şirketleriniz ihaleleri ayrı ayrı kazanırsa nasıl entegre olabilir?
Soru hassas olmaya devam ediyor, çünkü bu sadece iki şirketin geleceğini değil, aynı zamanda Pnrr'nin (3,8 milyar avro) fonlarını da ilgilendiriyor ve bu fonlar Haziran'a kadar tahsis edilmediği takdirde İtalya kaybedecek.
Kairos, Tim'in yönetim kuruluna baskı yapıyor: "Hissedar çıkarlarına karşı Kkr reddi"
Fon yöneticisi Kairos, Guido Maria Brera - aynı zamanda, Tim'in %1'den fazla hisseye sahip sekizinci kurumsal yatırımcısı olan Norveç fonu Norges'i de temsil ediyor - Tim'in yönetim kuruluna, yönetim kurulunun bu konuyla ilgili olarak "tutulan tutumlar ve alınan kararlara ilişkin derin şaşkınlığını ve endişesini" ifade eden bir mektup yazdı. Kkr tarafından gönderilen ilgi beyanı. Bu "bağlayıcı bir teklifin sunulmasını kolaylaştırmaya ilişkin a priori kapatma", şirkete ve hissedarlarına önemli ölçüde zarar verebilir, çünkü katılma kararının teklif edilip edilmeyeceğine bakılmaksızın, ikincisi için bir seçeneği engeller. bir değerleme katı”. Ve sadece bu da değil, Kairos'un bir numarası için endişe, Labriola tarafından imzalanan ve "stokta dikey bir çöküşe yol açan" ve "haklarını harekete geçirebilecek potansiyel olağanüstü operasyonlar sağlayan" stratejik plan ışığında daha da kötüleşti. para çekme". Basında çıkan söylentilere göre Amerikan fonunun teklifini 0,40'a düşürmesinin nedeni.
Kısacası KKR-Tim davası büyük bir rebus ve bugün telefon şirketinin yönetim kurulunun bunu çözmeye başlayıp başlamayacağını ve hangi yönde başlayacağını göreceğiz.
