Hiçbir Telecom Italia hissedarı artık çift haneli bir hisseye güvenemez. Telco'nun "güveci" tamamlandığında (yıl sonuna kadar sonuçlanacak bir işlem), Marco Fossati'nin Findim'i, Telefonica'nınkinden biraz daha düşük bir payla tcl'nin eski yetkilisinin güçlü hissedarları arasında ikinci sırada yer alacak. (yaklaşık %5'e karşı bol %8), bu arada bazı güçlü kişiler eski Telco hissedarlarının, yani Generali, Intesa ve Mediobanca'nın hisselerini ipotek etmedikçe.
Bu ve diğer hususlar, hissenin 2,7 avronun üzerine çıktığı dünkü keskin yükselişi yansıtan, Borsada %0,90 civarında keskin bir düşüşle karşılanan Telekom evindeki son darbeden sonra gereklidir. Nedenini ve her şeyden önce bu çılgın ve çalkantılı yazdan ne bekleyebileceğimizi anlamaya çalışalım.
A) Bilindiği gibi Çarşamba akşamı Telefonica bir lansmanı duyurdu. İtalyan şirketinin hisselerine dönüştürülebilir 750 milyon tahvil. Bu, adi sermayenin yaklaşık %6'sına eşit bir değerdir. Bu şekilde İspanyol grubun Telco aracılığıyla katılımı mevcut %13'ten %8'e düşüyor.
B) Piazza Affari'deki düşüş işletmecileri şaşırtmıyor: Telekom'da açık pozisyona sahip olanlar, risklerini aynı tutmak için hisseyi satıyor ve bonoyu imzalıyorlar, üstelik tahvilin getirisiyle garanti altına alınmış durumdalar.
C) Telefonica neden Telecom Italia'ya küçüldü? Cevap oybirliğiyle: Madrid, kesin bir ültimatom yayınlayan Brezilyalı Cade'nin (yerel otorite) taleplerine boyun eğmek zorunda kaldı: ya Telefonica, Tim Brazil'i kontrol eden İtalyan şirketinde %10'un altına düştü, ya da vermek zorunda kalacaktı. Güney Amerika ülkesindeki yan kuruluşu Vivo. Bu nedenle geri adım atma kararı.
D) Ve şimdi? Equita Sim, satışın “Brezilya Antitröst hükümlerine uyma ihtiyacı tarafından dikte edildiğinin altını çiziyor. Bu nedenle zorunlu bir satıştır ve stratejik düşüncelerden veya finansal fırsatlardan esinlenmemiştir". Ancak, Telefonica ve Telecom arasında endüstriyel sinerjilerin yokluğu göz önüne alındığında, Madrid merkezli grubun ileriye baktığında, artık tek bir stratejik değeri olan finansal bir hisseyi satmaya hazır olduğunu anlamak için fazla bir şey gerekmiyor: Artık tek rakibi olan Tim Brezilya'nın geleceğiyle ilgili kararlar. Bu nedenle geri çekilme, diğer eski Telco ortaklarıyla kararlaştırılacak bir zaman çizelgesine göre kısa veya orta bir sürede gerçekleşebilir. Kimse dağınık bir satış istemez.
E) Gelecekteki Telekom için olası bir yolun, Mediobanca'nın iki numaralı hissedarı Vincent Bolloré başkanlığındaki Fransız grup Vivendi'nin yan kuruluşu Gvt ile Tim Brazil arasındaki Carioca arazisindeki anlaşmadan geçtiğini hayal etmek zor değil. Brezilya'daki düğün, rakip sayısını azaltmayı hedefleyen başkan Djlma Roussef'in kutsadığı hem sabit hem de mobilde güçlü bir şirkete hayat verecek.
F) Bu noktada Telecom, Brezilya cephesinde stratejik konumunu koruyabilir ve iç pazardaki toparlanma atmosferinden yararlanabilir. JP Morgan tarafından hazırlanan bir raporda belirtildiği gibi, İtalya'da endüstriyel beklentiler en az iki nedenden dolayı iyileşiyor: Wind ve 3 arasındaki olası entegrasyonla başlayan pazarın yeniden düzenlenmesi ve teknolojinin yeniden başlattığı sabit telefonun yeniden canlanması ve genişleme yeni hizmetlerden.
G) Bu kapsamda halka açık şirket Telecom Italia için düne kadar akla gelmeyen oyunlar açılıyor. Bir yanda, F2 I Cdp setsa'nın rol oynayabileceği yeni ağ yatırımları (veya daha ucuz çözümler) tartışması. Öte yandan, Telecom Italia'nın iletim gücü ve içeriği birleştirmek için TV medyası, İnternet ve TLC arasındaki rekabete dahil olacağı açık. Dolayısıyla Telefonica'nın Telecom Italia'dan çekilmesi, iki "tarafın" doğuşuyla çelişmiyor: eski görevdeki şirket, Premium'da Mediaset ve Telefonica arasındaki eksene karşı (içeriğinin Ti Media multiplekslerinde çalışmasını amaçlayan) Sky ile ittifak kurdu.
