Telecom Italia, lanet gerçekten bitti mi?

'97'deki özelleştirmeden bu yana, Telecom Italia (bugün Tim) pek çok, hatta çok fazla sıkıntı yaşadı. Colannino ve Gnutti'nin 99'da talihsiz bir şekilde borcu devralması o zamandan beri gerçekten iyileşmeden düşüş yolunu izleyen en büyük İtalyan telefon şirketinin tarihindeki en kötüsüydü ve kesinlikle öyle olmaya devam ediyor ve bir dönüm noktası oldu. Bütün bunlar neden oldu? Kısmen telekomünikasyon kültürüne yabancı bazı yöneticilerin yetersizliğinden, büyük ölçüde giderek öne çıkan hissedarların beceriksizliği ve çıkar çatışmalarından ve son zamanlarda Over the Top'un sınırsız rekabetinden dolayı. Elbette, borç ihale teklifinin kutsaması gibi, siyasetin uzatılmış müdahalelerini de unutuyoruz.

Çıkan geri dönüşten sonra şimdi ne olacak?cuma günü buluşmak? Gerçekler biliniyor: Arjantinlilerin gerçek bir akbaba fonu olarak tanıdığı Elliott aktivist fonu Tango tahvillerinden %1.600 kazandığında, - Cassa depoziti e prestiti'nin (Cdp) belirleyici katkısıyla ve ardından Hükümet ve tüm siyasi dünyanın desteğiyle - Telekom'da hiç tahvil sahibi olmayan Fransız Vivendi'yi devirdi. haklıydı ama Amos Genish'te büyük yetkinliğe sahip ve herkes tarafından takdir edilen bir CEO tanımlayabildiler. CDP'nin çok belirsiz ve karışık bir siyasi aşamada sahaya girmesi uzun süre tartışmaya neden olacak, ancak devletin ekonomideki ve Telekom'daki rolüne ilişkin ideolojik şemalar, CDP'yi yorumlamak için pek uygun görünmüyor. son birkaç günün yeniliği.

Sorun, CDP'nin müdahalesinin ötesinde, Telekom ağı gibi gerçekten stratejik bir varlığı savunmak için başka çözümlerin olup olmadığını değerlendirmektir; oyunda, bu durumda olduğu gibi, kopyalanamayan ve ekonomik olarak ilgili varlıklar vardır. Ancak oyunların bittiğini söylemek için henüz çok erken. ve herkesin umduğu gibi Telekom'u devralma sonrası lanet gerçekten sona erdi. Gerçek şu ki, Elliott fonunun CDP ile az farkla kazandığı zafer, yalnızca zamanın açıklığa kavuşturulmasına yardımcı olacak benzeri görülmemiş senaryoların önünü açıyor.

Bazıları, telefon şirketinin artık gerçek bir halka açık şirket olmaya hazırlandığını söylüyor, ancak bu tek başına onu beladan kurtarmak için yeterli değil, çünkü dünyanın her yerinde çok iyi çalışan halka açık şirketler var (örneğin Vittorio Colao'nun Vodafone'u gibi) ve doğru rotayı asla bulamayan diğerleri. Tıpkı bir kontrol sahibi veya referans hissedar tarafından yönetilen ve harika performans gösteren şirketler (Sergio Marchionne'nin FCA'sı gibi) ve kaynakları üstüne kaynakları yakan şirketler olduğu gibi. Doktrinde, ama her şeyden önce gerçekte, bir diğerinden kesin olarak daha iyi olan bir yönetişim biçimi yoktur. Çoğu, bireysel durumlara, hissedarların öngörüsüne veya başka türlüsüne ve her şeyden önce yöneticilerin kalitesine bağlıdır.

Telekom'un, ama daha genel olarak İtalyan telekomünikasyon sisteminin geleceğini kuşatan asıl soru şudur: Cuma günkü geri dönüşün gerçekten ağın bölünmesinin ve Open Fiber ile birleşmesinin yolunu açıp açmadığını anlamak. Gerçek kıstas şu olacaktır: Birleşme gerçekten zaman içinde gerçekleşirse, CDP tarafından yürütülen ve tüm ülke sistemi tarafından desteklenen operasyon başarılı olacaktır, aksi takdirde başarısız olacaktır. Birden çok ağ arasındaki saçma savaştan kaçınmanın ve bir veya iki yıl içinde Tim's ile Open Fiber'in birleşmesine varmanın önkoşullarının hepsi var, ancak önkoşullarla birlikte, şüpheler de var ve esas olarak iki .

Birincisi, tutumuyla ilgilidir. Çok satacak olan Vivendi ve istenirse, engelleyici bir azınlık olarak hareket edebilecek, ağın bölünmesini engelleyecek veya defter değerlerine yaklaştığında hissesini satarak ve ayrıca Tim'in hissedarlığında yeni değişikliklerin önünü açabilecektir. Elliott ayrıldığında olabileceklere. Bu nedenle CDP, Telekom'daki hissesinin artabileceği uyarısında bulunarak ellerini öne uzattı.

İkinci şüphe, yatırım getirisini en üst düzeye çıkarmak ve daha sonra Sec'e zaten iletilmiş alım ve satım opsiyonlarını akıllıca kullanarak satış yapmak istemeyi hiçbir zaman bir sır haline getirmeyen Elliott fonunun gerçek niyetleriyle ilgilidir. ki son günlerde ağın spin-off'una daha da ısındı, belki de Genish'in ceketini fazla çekmemek için..

Telekom'un lanetinin bitip bitmediğini ve Fransızlara karşı savaşın İtalyan sisteminin bir başarısı olup olmadığını yakında zaman gösterecek, ancak gereksiz ve zararlı devletçiliğe düşmeden işi tamamlamak için bunu fısıldamaya gerek yok. bunun karşılığında ismine layık ve ülke için gerçek çıkarların ne olduğunu anlayabilecek bir hükümete ihtiyaç duyulacaktır. Ama burada gerçekten bir mucizeye ihtiyacımız var.