Yirmi beş yıl önce öldü Massimo Troisi, en güzel ve şiirsel Napoli'nin harika maskesi, Totò ve Eduardo'nun değerli varisi. "Il Postino" adlı veda eserinde her zaman harika bulduğum bir pasaj var: Pablo Neruda ile sohbet ederken aşık olduğunu itiraf ediyor. Neruda babacan bir tavırla bunun ciddi bir şey olmadığını ve bir çaresi olduğunu söyler... ve postacı Mario muazzam sadeliği ve şiirselliğiyle ona şöyle der: “Hayır, hayır! Ne çare, hasta olmak istiyorum…”. Belki daha az şiirle, ama piyasa bile Troisi'nin fikrini benimsiyor gibi görünüyor ve bir şekilde artık çok yıllık ve sürekli olan bu "hastalık" durumundan güç alıyor..
bir koşul kronik zayıflık İyileşen kişinin kendi gücüyle ayağa kalkmasının isteneceği ve tamamen normale dönmesine yönelik rehabilitasyon süreciyle yüzleşmesinin isteneceği anı uzaklaştırır. İlk ayağa kalkma girişiminde feci bir düşüşün ardından, piyasa, kişinin ayağa kalkma olasılığını süresiz olarak erteleyen, artık kronik bir hastalık fikrinde teselli bulmuş gibi. Sanki hastanenin sağlık personeli ve tüm idari yapısı, hastanın durumunun kendi başına gitmesine izin vermeyecek kadar kırılgan olduğunu anlamış gibiydi: işte yeni bir ağrı kesici turu çok üstü kapalı olmayan bir vaat. ve nüksün ilk belirtisinde antibiyotikler. Dolayısıyla, bir Fed'in oranları düşürmeye hazır olması ve şu anda 2 yıllık Hazine'nin %XNUMX'ye düşmesi fikri korkutmuyor, ancak "hasta kalmak isteyen" bir piyasayı destekliyor.
Sonuçta, şu beklentiyi dahil edersek, düşük oranlar artık taktiksel bir unsur değil ve dolayısıyla zamana güçlü ama sınırlı bir müdahalenin sonucu ve bu büyümenin ve enflasyonun olmadığı bir dünyada yapısal ve kaçınılmaz hale gelmek, finansal varlıkların değerlemesinin dayandığı mantık tamamen çarpıtılmıştır. Bu nedenle, örneğin, sadece altı ay önce, büyük bir küresel oran normalleştirme planında çok pahalı görünen her şey, bugün olağanüstü derecede çekici hale geliyor. Bununla birlikte, açıkça, düşük büyüme bağlamı, kaçınılmaz yorgunluk belirtileri göstermeye başlayan bir ekonomik döngüde kendine özgü riski fizyolojik olarak artırmaktadır.
Artan kredi riski, orta vadede yatırımcıyı yeterince tazmin etmeye yetmeyen nominal oranlar ve aynı anda negatif reel oranların mevcudiyeti arasındaki denge, süre veya kredi kalitesi gereği önceden getiri sağlayabilen yatırım biçimlerini güçlü bir şekilde zorlar. pozitif, rasyonel yatırımcının doğru pozisyonu bulmak için mücadele ettiği mantıksal bir kısa devre yaratır. Battaniye kaçınılmaz olarak kısa görünür ve Escher'in bir tablosundaki gibi imkansız denge: Piyasaların yeni gerçekliğinde, Escher'in imkansızı mümkün kılan grafik dehası rolünü, yenilenen neredeyse koşulsuz destek vaadiyle Merkez Bankaları oynuyor. Böylece Mayıs ayı satışları yeniden bir alım fırsatına dönüşür ve piyasa bir kez daha kendi kırılganlığından güç alır.
Ne de olsa, 2019'daki bu Goldilocks ticaretinde, baskın temanın temkinli olmaya devam ettiği ve tüccarların küçük ve kademeli konumlandırma ayarlamalarıyla yavaş hareket ettiği oldukça açık görünüyor: Geçen yılın yaraları, uzun süre ikna edilemeyecek kadar taze ve derin görünüyor. Troisi'nin filmografisinde hâlâ iki eliyle çalıyor, sanki pazar bir aslan günü ile yüz koyun günü arasında seçim yaparken elli oyuncak ayı gününü seçmiş gibi.
Makale, Kairos Partner web sitesindeki "Özgürlük Düşünceleri" sütunundan alınmıştır.
