oradan devam etİtalyan tahvillerinin getirilerinde artış bunun sonucunda Btp ve Bund arasındaki fark dört nala artar. İkincisinin seviyesi şu anda 300 baz puanın üzerinde sabit - fark şu anda 314 puanda - ve geleceğe yönelik tahminler, 4 Mart'a kadar normal görünen şeye dönüşü öngörmüyor gibi görünüyor.
Gerçekten de, sadece 8 ayda, İtalya ve Almanya'nın 131 yıllık terimleri arasındaki fark iki kattan fazla arttı ve 28 Şubat'ta 314 puandan bugün XNUMX'e yükseldi. Ön tarafta daha iyi değil 10 yıllık tahvil faizleri 1,98'den %3,54'e yükseldi.
SPREAD'LER VE İADELER: NELERDİR?
Yayılma, birçok kez açıkladığımız gibi, Avro bölgesindeki bir ülkenin on yıllık tahvillerinin getirisi ile Avro bölgesindeki en güvenli devlet tahvili olarak kabul edilen Alman tahvillerinin getirisi arasındaki farktır. Kıyaslama ile olan fark ne kadar genişlerse, o kadar fazla ülke risk altında kabul edilir.
Aslında, getirilerin artmasıyla birlikte, bir Devletin menkul kıymetin vadesi geldiğinde faiz kuponlarını geri ödeyememe ve dolayısıyla piyasalardan borç olarak aldığı parayı geri ödeyememe tehlikesi de artmaktadır. . Nedeni açıktır: Getiriler yükselirse, belirli bir ülkenin alacaklılara geri ödemesi gereken miktar da artar.
AVRUPA DEVLET TAHVİLLERİ: GETİRİ SIRALAMASI
Geçen 4 Mart'tan bu yana, yani seçim gününden beri İtalyan piyasasına akan dalgalanma, borsayı ağır bir şekilde vurmasının yanı sıra – Piazza Affari, 17 Şubat'tan bu yana neredeyse %28 kaybetti - hem kısa hem de uzun vadede ülke borcumuzun getirilerinde güçlü bir büyümeye yol açtı. Sadece 10 yıllık BTP dikkate alındığında, oran 1 puanın üzerinde artarak verimlerimiz Yunanistan'dan sonra en yüksek olanlardır.
Yunanistan devlet tahvilinin oranı şu anda %4,3'te seyrediyor ve kendisini Euro bölgesi sıralamasında son sırada konumlandırıyor. Bizden daha kötüMacaristanAncak bu, %3,8'lik bir getiri ile avro bölgesine ait değil. I takip edertalia 3,5 yıllık oran %XNUMX. Sonra boşluk.
Hem avro bölgesinin ilk iki ekonomisi olan Fransa ve Almanya hem de geleneksel olarak tarih ve ekonomik iniş çıkışlar açısından bize en yakın kabul edilen İspanya ve Portekiz gibi ülkelerin devlet tahvili getirileri bizimkinden çok daha düşük. Yüzdelerle konuşmak:
- Portekiz:% 1,98,
- İspanya:% 1,62,
- Fransa:% 0,78,
- Almanya: 0,41%.
SPREAD'LERİN SIRALAMASI
Diğer Euro bölgesi ülkelerinin getirileri ile oluşan fark, Alman Bund ile spread üzerinde yansımalar yaratıyor. Ayrıca bu durumda, sıralamanın en altında Yunanistan'ı buluyoruz389 baz puanlık Alman on yıllık tahvillerine göre farkla.
İtalyan tahvilleri, Berlin tahvillerinden 314 baz puan uzakta yer alırken, Portekiz 157 yıllık uzatmaları ile Bund arasındaki fark 121 puana eşit. İspanyol bonoları kendilerini kıyaslamadan XNUMX puan uzaklaştırıyor e Fransız ve Alman XNUMX yıllık tahvilleri arasındaki fark neredeyse sıfır: 37 baz puan.
İTALYA İLE DİĞER ÜLKELER ARASINDAKİ YAYILMA
Bugün gerçeği görmezden gelmek zor: İtalya, Avro bölgesindeki en sağlam iki ülkeden ışık yılı uzaktayani Fransa ve Almanya. 2011'den bu yana krizin darbelerini bizim gibi ve bizden daha çok alan iki çevre ekonomi olan İspanya ve Portekiz'e kıyasla fark her geçen gün daha da açılıyor. İtalya ise Yunanistan'a her zamankinden daha yakın. düne kadar Troyka'nın diktalarına tabiydi. birçoğunun neredeyse kesin olduğunu varsaydığı bir varsayılandan kaçınmak için.
Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, 10 yıllık BTP'ler ve karşılık gelen Yunan olanlar arasında yayıldı bugün 76 baz puana eşit (açılışta 69'a düştükten sonra), bizi Berlin'den ayıranın dört katı daha az. 100 baz puanın altında başka bir seviye bulabilmek için 2009 yılına geri dönmemiz gerekiyor. Örneğin Ocak 2018'de aradaki mesafe 197 puandı.
Ve diğerlerine kıyasla? İspanyol bonoları bizi 192 baz puan uzaklaştırıyorlar, bu, yayılmanın sette 2011 puana ulaştığı 575 krizinde bile asla ulaşılamayan bir seviye. Portekizce Uzatmalar 156 tane fransızca 276 puanla.
Ve belki de en iyisi henüz gelmedi. İtalya hala birçok önemli randevuyla yüzleşmek zorunda kalacak. her şeyden önce Standard & Poor's'un 26 Ekim'de gelmesi gereken ve sonrasında yeni bir not indirimine yol açabilecek görüşü Moody's tarafından kurulan. Manevradan bahsetmiyorum bile: Avrupa Birliği'nin reddedilmesinin ardından ülkemizin atışı düzeltmek için üç haftası var. Bununla birlikte, hükümetin ana temsilcileri doğrudan devam etmeye istekli görünüyor, bu da Brüksel'in aşırı borç için benzeri görülmemiş bir ihlal prosedürünü başlatmasını kaçınılmaz kılıyor. Bu nedenle, İtalyan pazarındaki oynaklık kesin görünüyor.
