Ama Mario Draghi'nin kullandığı teknede akıntıya karşı ilerlemek ne kadar güzel. Perşembe günü olduğu gibi Cuma sabahı da ABD ve Euro Bölgesi tahvil piyasalarında tahvil getirilerinde artış kaydedilirken, enflasyonda canlanma beklentileri uzun ve çok uzun vadeli tahvil getirilerini yukarı çekiyor. Böylece piyasa oranlarının eğrisi daha da dikleşiyor: Kısa vadeli para, enflasyon nedeniyle (hafif) yükselişe bağlı uzun vadeli paraya karşı merkez bankalarının eylemleriyle sıkıştırılıyor ve ekonomilerin fon talebinin artması bekleniyor.
Ancak Alman Bund'larının yüksek getirisi bu durumda ekonomik durumun iyileşmesine yardımcı oluyor yayılmanın müthiş azaltılması İtalyan başlıkları ile giderek hızlanan diğerlerininki arasında güven artıyor Süper Mario liderliğindeki bir hükümetin doğuşu piyasalarda. İtalyan ve Alman hisse senetleri arasındaki fark, Çarşamba ile Perşembe arasında zaten 15 baz puan daraldı ve bu sabah da 100 seviyesi bariyerinin yıkılmasıyla devam etti.Şimdi, bir haftadan kısa bir sürede yaklaşık yüzde 8 puanlık bir artışın ardından, Tüm Avro Bölgesi için bir referans noktası olan Bund'a uzaklık 97. Sözlerin ardından eylemler geldiğinde ne olabileceğine dair sadece bir meze.
Aslında bu erdemli senaryoda, İtalyan unvanları yakında İspanyol unvanlarına yaklaşacak, yani fark 70/80 puana düşürülebilir. Sonuçları? Pictet'ten Andrea Delitala şöyle yazıyor: "Getirilerdeki küresel düşüş nedeniyle halihazırda tahakkuk eden faiz tasarruflarına ek olarak, bu bize bugün ortalama %0'a yakın oranlarda, önceki borcumuzun ortalama maliyetinin (yaklaşık %2,5) çok altında faiz ihraç etmemizi sağlıyor. ), spread'in yaklaşık 50 baz puanlık daha da daralması, her yıl daha da değerlidir Yaklaşık 1,5 milyar Euro düzeyinde ölçülebilir tasarruf”, 2020 yılında ihraç faaliyetinin 500 milyar olduğu göz önüne alındığında. Draghi liderliğindeki bir yöneticinin motive ettiği güven artışının, Kurtarma'dan gelen ve başka tasarruflara olanak sağlayacak fonların ödenmesinden önce bile ne anlama gelebileceğine dair ilk tahmin.
Diğer ülkelerden gelen emisyonlar (2027'ye kadar) aslında reformların yarattığı kalitedeki umulan sıçramayla kendi ev ağımızın emisyonlarını azaltmayı mümkün kılacak. Kısacası Mario Draghi'nin Palazzo Chigi'nin ufkunda belirmesinin, yalnızca kamu maliyesi açısından birkaç milyar düzeyinde tahmin edilebilecek bir etki yarattığı söylenebilir. Ancak, eğer bakışımızı spreaddeki değişikliklere en duyarlı olan bankacılık sistemine genişletirsek bu rakam elbette artıyor ve çok da az değil: spreadde 100 baz puanlık bir düşüş, CET1 oranlarında ortalama 15 puanlık bir artışa dönüşüyor -20 baz puan. Başkan Sergio Mattarella'nın görevlendirdiği ofisin işaret ettiği haftanın XNUMX için kapanması tesadüf değil. yüzde 14 ilerleme kaydeden sektör Bu, art arda beş yükseliş seansından sonra yaklaşık olarak Haziran ayından bu yana en iyi hafta oldu.
Daha genel olarak, uygulanan koşulların iyileştirilmesinden bahsetmiyorum bile. İtalyan şirketlerinde kurumsal sorunlar. Tersine, Ubs'a göre Draghi'nin görevinde başarısız olması 200 puana kadar bir toparlanmaya yol açabilir. Ancak bu durumda siyasi sorunlar yayılmanın çok ötesine geçecek.
