Intesa Sanpaolo Çalışmaları ve Araştırma Departmanı tarafından bildirilen Rusya GSYİH verilerinin revizyonu, 2015-16 arasındaki iki yıllık dönemin durgunluğu, başlangıçta tahmin edilenden daha az belirgindi; ayrıca, geçen yılın son çeyreğinde, GSYİH yedi çeyreklik düşüşün ardından ilk eğilimsel artışını bildirdi. 2016 yılında petrol fiyatlarındaki toparlanma ve finansal çerçevedeki istikrar, ekonomik aktivitedeki daralmanın -%0,2 ile sınırlandırılmasını mümkün kıldı. (2,8'te kaydedilen -%2015'den). Arz tarafında, GSYİH, kısmen daha önce Batı ülkelerinden ithal edilen tarım ürünlerinin yerel mallarla, madencilikle (%3,6) ve kamu hizmetleriyle (%+1,5) değiştirilmesi nedeniyle tarım (%+2,4) tarafından desteklendi. . Aynı zamanda inşaat (%-4,3), ikram hizmetleri (%-3,5) ve satış hizmetleri (%-5,2) yeni bir daralma kaydetti. Talep açısından bakıldığında, ithalattaki düşüş (%-3,9) başta olmak üzere yurt dışından destek gelirken, ihracatta pozitif bir rakam (%+3,1) kaydedildi. Ayrıca, hanehalkı tüketimi %4,6, brüt sabit yatırımlar ise -%2,5 azaldı.
Nisan ayında sanayi üretimi hızlanarak +%2,4 arttı geçen yılın aynı dönemine göre. Ocak'tan Mart'a kadar, inşaat sektörü daha da küçülürken (-%4), tarımsal üretim (+%0,6) ve otomobiller (+%0,1) ılımlı bir artış kaydetti. Buna karşılık, otomobil satışları hem Mart'ta (%+9,4) hem de Nisan'da (%+6,8) güçlü bir büyüme bildirdi. Zayıflık faktörlerine rağmen, bu yılın ilk çeyreğinde Rusya GSYİH'sı %0,5 büyüdü. En büyük zorluklar, BRICS ülkeleri arasında imalat sektörünün en kötü rekabet edebilirlik koşullarını sunan bir imalat sektöründen kaynaklanmaktadır. (32. sırada Deloitte 2016 Küresel Rekabet Edebilirlik Sıralaması, arkasında Çin 1., Hindistan 11., Güney Afrika 27. Brezilya 29.). Fakat, hizmetler sektörü ise hızla büyümesini sürdürüyor. (Nisan'da PMI 56,1), özellikle güçlü taleple desteklendi. perspektif içinde, Enflasyondaki düşüş ve istihdam durumundaki ve emeklilik yardımlarındaki iyileşme ile belirlenen reel gelirlerdeki artıştan (%2 olarak tahmin edilen) tüketimde bir artışın gelmesi bekleniyor.2017'den beri bir önceki yılın enflasyonuna endeksli.
Faiz oranlarındaki düşüş ile hidrokarbon ve diğer hammadde fiyatlarındaki toparlanmanın yatırımlara fayda sağladığı görülüyor.. Bu pazarların daha elverişli durumu, Batılı ülkelerin yaptırımları tarafından şartlandırılmış kalsa bile, doğal kaynakların işletilmesine yönelik yatırımların toparlanmasını desteklemelidir: Rusya'nın Ukrayna'ya yönelik politikası nedeniyle 2014 yılı sonunda getirilen yaptırımlar, geniş hidrokarbon rezervlerinin işletilmesi için faydalı teknoloji transferini engellemekte ve Rus şirketlerinin uluslararası sermaye piyasasına erişimini sınırlandırmaktadır., Rus bankacılık sistemindeki mevcut likidite bolluğu, yatırımcılara fonların mevcudiyetini garanti etse de. Üstelik, bazı sektörler, özellikle tarım ve ilgili işleme faaliyetleri, Rus Hükümeti tarafından getirilen karşı yaptırımlardan ve rubledeki büyük değer kaybıyla da desteklenen ithal ürünlerin diğer yerli ürünlerle ikame edilmesi sürecinden yararlandı.. Her halükarda, yaptırımların nihai olarak kaldırılması, her durumda girişimcilerin güveni ve yurt dışından doğrudan yatırım akışı üzerinde olumlu etkiler yaratacaktır. Rusya, OPEC ülkelerinin petrol fiyatlarını destekleme amaçlı kesintilerine katıldı ve bu yılın ilk yarısında petrol üretimini günde 300.000 varil (% -2,5) azaltma sözü verdi. Bazı tesislerin modernizasyonunu takiben rafinaj faaliyetinde de eşit bir azalma öngörülmektedir. Büyük olasılıkla tüm yıl boyunca uzatılacak olan petrol üretimi kesintisi, bu yıl GSYİH'den %1 düşebilir. Bu senaryoda, hidrokarbon piyasasının toparlanması, hala aşırı derecede hammaddeye bağımlı olan ekonomiyi çeşitlendirme ve Devletin kapsamlı varlığı tarafından güçlü bir şekilde koşullanan iç pazarda reform yapma teşvikini ortadan kaldırabilir.. Bu faktörler, Uluslararası Para Fonu tarafından %1,5 ile %2 arasında tahmin edilen orta vadede potansiyel büyümeyi engelliyor: Analistler, Rusya ekonomisinin mütevazı bir hızda da olsa (1,2'de %2017 ve 1,5'de %2018) bu yıl ve gelecek yıl büyümeye geri dönmesini bekliyorlar..
2,5'te %2015 olan kamu açığı, 3,6'da GSYİH'nın %2016'sına yükseldi. Aynı dönemde hidrokarbon satışına bağlı gelirlerin payı %51'den %37'ye geriledi. 2017 yılının ilk çeyreğinde cari fazla 12,9 milyar dolardan 22,8 milyar dolara yükseldi. Bu yıl için IMF, cari fazla/GSYİH oranının %3,3 olmasını öngörüyor.
Enflasyonist baskılardaki düşüş beklenenden daha fazla oldu. Merkez Bankası: Ocak 4,1'da %9,8 olan yıllık enflasyon Nisan'da %2016'e yükseldi. Enflasyondaki yavaşlama, Merkez Bankası'nın geçen Mart ayında para politikasındaki gevşeme sürecini yeniden başlatmasına neden oldu. Referans oran iki turda 75 baz puan düşürülerek %9,25'e düşürülürken, önümüzdeki aylarda daha fazla indirim yapılması bekleniyor. 2016 Ocak ayının sonundan itibaren rublenin yeniden değer kazanması, reel efektif kuru kriz öncesi kotasyonlara ve nominal döviz kurunu Maliye Bakanlığı tarafından %10 ile %15 arasında tahmin edilen aşırı değerleme durumuna getirdi: bu durum, Rus yetkililerin para biriminin daha fazla güçlenmesini olumlu görmediklerinin sinyallerini vermesine yol açtı ve Şubat ayından itibaren döviz alımları yaptı. Mart ayında Rusya'nın döviz rezervleri 320,7 milyar olarak gerçekleşti ve 2017 yılı tahmini 64 milyar olan dış finansman ihtiyacını aştı. (rezerv karşılama oranı 5,1'e eşittir). Aynı ayda, dış borç 530 sonunda 600 milyardan 2014 milyara geriledi. Ancak, esas olarak dolar cinsinden nominal GSYİH'deki daralma nedeniyle, kamu borcunun GSYİH'ye oranı yine de %41'dan %29'e yükseldi. iki yıl önce
İşte o zaman Büyük derecelendirme kuruluşları, Rusya'nın yabancı para ülke borç görünümünü Durağan'dan Pozitif'e (S&P) ve Negatif'ten Durağan'a (Fitch ve Moody's) yükseltti.. Hem S&P hem de Moody's, Rusya'nın borcuna spekülatif bir yatırım notu (sırasıyla BB+ ve Ba1 notları) verirken, Fitch asgari düzeyde yatırım yapılabilir not (BBB- notu) veriyor.
