Ukrayna'da aylar önce başlayan kriz çözülmedi, hatta ağırlaştı. Malezya'daki uçak kazasının ardından Avrupa'daki hükümet başkanları da karar aldı. Rusya'ya yaptırımları sıkılaştırın.
Ama tehlikede olan ne? Rusya'nın dünyadaki ağırlığı nedir?
Makroekonomik kanal
Yaklaşık büyümenin üçte ikisi Önümüzdeki iki yılın dünya ekonomisine atfedilecek olan Gelişen ülkeler, aralarında Rusya'nın önemli bir ağırlığa sahip olduğu. Ancak, (dünya ekonomisinin hızlanmasını öngören) mevcut makroekonomik senaryo dikkate alındığında, yavaşlatmak Rusya'nın küresel büyümenin sürdürülmesi üzerinde aşırı etkileri olmayabilir, çünkü:
- Rusya, dünya GSYİH'sının yalnızca %3'ünü oluşturuyor;
- Uluslararası Para Fonu 0,2'te Rusya GSYİH büyümesini %2014'ye düşürdü (ve finansal analistler de aynısını yapıyor); en karamsar tahminlere rağmen (1,3'te -%0,8, -%2014) 2009'daki GSYİH daralmasının (%-7,5) oldukça üzerindeyiz;
ticari kanal
Ticaret akışları açısından (ithalat ve ihracatın toplamı) Rusya'nın önemli rolü var sektörüyle küresel olarak bağlantılıenerji.
Ancak Rusya üretiyor ve ihraç ediyor gaz e petrolio dağıtım zincirini yönetmeden: başka bir deyişle, enerji kaynaklarının musluklarını kapatabilir (ve bu küçük bir şey değildir), ancak doğrudan etkilemeher türlü ürün/hizmetin üretim, depolama veya dağıtım döngüsü.
Enerji konusunda en hassas ülkeler arasında öncelikleEst Avrupa (Ukrayna, Beyaz Rusya veya Litvanya), ardından Almanya, İtalya ve Yunanistan geldi. Ancak Rusya, Avrupa'nın enerji bağımlılığı üzerinde baskı kurabiliyorsa, olumsuz tarafı da ele almak zorundadır: enerji sektörü vergi gelirlerinin yaklaşık üçte birini ve ihracatın üçte ikisini oluşturuyor Rusya'nın mal ve hizmetlerinin
finansal kanal
Mali piyasanın özgül ağırlığı ihmal edilebilir düzeyde olmasa da (GSYİH'nın %70'i), yabancı fonların doğrudan maruz kalması sınırlıdır. Öte yandan, Rus şirketlerinin uluslararası piyasalarda sağladığı kredilerin payı oldukça önemli.
tahminlere göre Sberbank, Rusya borsası tahvil piyasasından daha gelişmiştir, ancak ağırlıklı olarak devletin veya Rus oligarşisinin kontrolü altında, yabancı kurumsal fonların toplam sermayenin yalnızca %18'ini elinde tutmasına izin verilir.
La Avrupa Birliği ile Rusya arasındaki mali ilişki önemlidir.: Avrupa bankaları Rusya'daki toplam yabancı varlıkların yaklaşık %75'ini elinde tutuyor.
Tra En çok maruz kalan ülkeler Fransa ve İtalyaiki büyük bankacılık grubu aracılığıyla: Société Générale (22 milyar Avro için) ve UniCredit (24 milyar Avro için). Morgan Stanley tarafından yapılan bir analize göre[2] bu risk, iki bankanın karlılığı üzerinde baskı oluşturmaz. Bununla birlikte, Rusya'nın Doğu Avrupa'nın uydu ülkeleriyle olan bağına bağlı dolaylı etkileri tahmin etmek zordur ve göz ardı edilemez.
Rus bankaları için ise uluslararası sermaye piyasalarına erişim çok önemlidir, çünkü tahvil ihraçlarının yaklaşık yarısı sermaye artırımı Avrupa piyasalarında gerçekleşir.
İtalyan tasarruf sahipleri için riskler nelerdir?
İçinde yaşadığımız gibi küresel ve birbirine bağlı bir pazarda, Rusya'nın dünyanın geri kalanından izolasyonunun etkilerini kesin olarak belirlemek zordur: Ancak öyle görünüyor ki, dahil olan her tarafın kaybedecek bir şeyi vardır. Bu, çatışmanın çileden çıkması üzerine bir frendir, bu yüzden umut edilebilir. yansımalarının bugüne kadar Rus krizi finansal piyasalarda oldukça mütevazı ve Rusya hisse senedi piyasası ile sınırlıydı.
Açıkçası bir tanesini daha dışlamak mümkün değil. çatışmanın tırmanması2014 yazında ana risk faktörlerinden biri olmaya devam ediyor, ancak atıf yapmaya devam etmek bize mantıklı geliyor. Düşük olasılık cüzdanlar üzerinde yıkıcı etkileri olan.
