Tamamlayıcı emeklilik alanında iki yenilik var: Biri olumlu, biri olumsuz (ikincisi henüz kesinleşmemiş olsa da). Birincisi, 2015 İstikrar Yasası tarafından öngörüldüğü üzere, reel ekonomideki yatırımları teşvik etmek için getiri oranını dokuz yüzde puanı (%20'den %11'e) düşüren vergi kredisine ilişkin bakanlık kararnamesi ile ilgilidir (ikramiye şu şekildedir: altı puan – %26'dan %20'ye – serbest çalışanların kasası söz konusu olduğunda). İkincisi ise, Daire'nin görüşüne göre, rekabet kanunu taslağında diğer hususların yanı sıra işveren katkısının taşınabilirliğine izin verecek hükümleri iptal eden değişiklikle ilgilidir. - bireysel formlarda da birikmiş pozisyonu kullanma olasılığı ve müzakere fonlarının potansiyel alıcılarının alanının genişletilmesi ile birlikte - tamamlayıcı formların rekabet gücünü artırmayı amaçlayan bir hükümdür, arzu edilir ki Tasarının onay sürecinde geri yüklenecek.
Bütün bunları söyledikten sonra, bireysel emeklilik sektörü, hükümet ve yasa koyucu tarafından yıllarca ihmal edilmiş olsa da (İstikrar Yasası'nda yer alan beyannameler üzerindeki vergi disiplininin revizyonunun, 2014'da yaygın olan vergi düzenlemelerinin eğilimine aykırı olduğunu düşünün). Avrupa), belli bir öneme sahip yapısal ve finansal bir yapı sunmaktadır. 496 yılı sonunda 38 ek emeklilik planı vardı: 1,9 sözleşmeli fon (56 milyon üye), 1 açık fon (78 milyonun üzerinde), 2,4 bireysel emeklilik planı (323 milyon üyeli Pip), 650 önceden mevcut (XNUMX) üyeler) INPS'deki kalan fona ek olarak.
Pip trendi, bölgedeki yaygın satış ağları nedeniyle ve piyasaya sürülen ürünlerin hacmine göre ücretlendirildiğinden, bunun yerine eksikliği - yazarın görüşüne göre - bağlılığın ana sınırlaması nedeniyle özel olarak anılmayı hak ediyor. ticaret fonları için. 100'den fazla üyesi olan 11 emeklilik fonu vardı ve toplam üyelerin neredeyse yarısını topladılar. Binden az üyeye sahip olanlar (sektörün belirli bir şekilde parçalanmış olduğunun ve daha fazla birleşme ihtiyacının kanıtı) 268'di, esas olarak önceden var olan fonlardı (üyelerin sadece %1'i ile). 2014 yılı sonunda 6,5 milyon işçi, istihdam edilenlerin %29,4'ü emeklilik planlarına katıldı. Ancak, ödemeleri kesintiye uğrayanlar hariç (ekonomik krizin vurguladığı bir olgu) üye sayısı dikkate alındığında, istihdam edilenlere göre üyelik oranı %22,3'e düşürüldü.
Tamamlayıcı formların varlıkları 131 milyar avroya ulaştı (önceki yıla göre +%12): GSYİH'nın %8,1'i ve İtalyan ailelerin mali varlıklarının %3,3'ü. 2014 yılında 13 milyar toplandı (600'e göre 2013 milyon daha fazla). Ödenen katkı paylarının 5,3 milyar Euro'su kıdem tazminatı akışlarından geldi (%82'si sözleşmeli ve önceden var olan emeklilik fonlarına). Ayrıca, 2015 yılında işçilerin kıdem tazminatını - üç yıl boyunca - maaş çeklerinde paylaştırmasına izin veren düzenleme girişiminin de sefil bir şekilde başarısız olduğu biliniyor. Vergiler ve yönetim giderleri düşüldükten sonra, sözleşmeli ve açık uçlu emeklilik fonları sırasıyla %7,3 ve %7,5 getiri elde etti; %6,8 oranında “yeni” Pip. Son beş yıllık ufka bakıldığında, yıllık ortalama getiri, alım satım fonlarında %4,8, açık uçlu fonlarda ise %5,2 olarak gerçekleşti. Pips için %4,9'a eşitti. Aynı dönemde kıdem tazminatının yeniden değerleme oranı ise %2,4 olarak gerçekleşti.
Bu nedenle, ek emeklilik, derin kriz yıllarında bile, kıdem tazminatının garantili getirisi ile mücadeleyi kazandı. O zaman sorun yok gibi görünüyor. Öte yandan ikincisi, yatırımların tahsisine bakıldığında ortaya çıkar. Covip'in 2014 yılı kurumsal raporunda da işaret ettiği üzere, toplamda ülkemize yönelik yatırım tutarı 34,5 milyar olup, bunun 28'i devlet tahvili ile temsil edilmektedir. Bu tür yatırımlar ve gayrimenkul bileşeni hariç tutulursa, ülke içinde ele alınan varlıkların payı sınırlıdır: İtalyan şirketleri tarafından ihraç edilen menkul kıymetlere yapılan yatırımların tutarı 2,6 milyardır (toplamın %3'ü). Bunların 1,8 milyarı borçlanma senetlerini, 0,8 milyarı da hisse senetlerini ifade etmektedir.
2014 yılı sonunda emeklilik fonlarının İtalyan hisse senetlerine yaptığı yatırımlar - devam ediyor Covip - 5 milyarı aşan toplam hisse portföyünün yaklaşık %16'ini oluşturuyordu. Covip ayrıca, 2013 yılı sonunda varlıkları 66 milyar avroyu bulan "özelleştirilmiş" temel sosyal güvenlik kurumlarının (Casse dei freelancers) yatırımlarını kontrol etme faaliyetini de yürütmektedir. Doğrudan sahip olunan gayrimenkuller, gayrimenkul fonları ve gayrimenkul şirketlerindeki öz sermaye yatırımları dikkate alındığında, yatırımların tutarı yaklaşık 20 milyar olup, kaynakların %30'una tekabül etmektedir. Diğer yatırımlara bakıldığında, varlıkların en büyük kısmı 20 milyar ile borçlanma senetlerine yatırıldı ve bunun üçte ikisi devlet iç borçlanma senetlerine yatırıldı. Bu nedenle, gayrimenkul bileşeni ve kamu menkul kıymetleri hariç, İtalyan şirketleri tarafından ihraç edilen menkul kıymetlere yapılan yatırımlar, 2,5 milyarı tahvil ve 4 milyarı öz sermaye olmak üzere toplam varlıkların %1,4'ü olan 1,1 milyarı buldu.
Bu finansal varlıkların ışığında, Denetleme Otoritesi bile aşağıdakileri not etmekten kendini alamaz: a) emeklilik fonlarının tahvil piyasasına eğilimi kritik bir faktördür çünkü göreli getiri seviyeleri düşüktür ve muhtemelen gelecekte de düşük olacaktır. yıllar; b) hisse senetlerine yapılan yatırımlar, toplam portföyün çok sınırlı bir yüzdesini oluştururken, kaynakların reel ekonomiye yönlendirilmesi gerekecektir. Bu nedenle, Covip'in değişen bağlamla tutarlı bir yatırım politikasına doğru bir "paradigma sıçraması" dediği, daha karmaşık olduğu için tamamlayıcı biçimlerin yönetişim yapıları tarafında daha yüksek derecede farkındalık ve yeterlilik gerektirecek bir şey vardır.
