I taksi rehberi aslında liderlik etmelidirler ve aslında, Mario Draghi (merkez bankacısı olarak) kuğu şarkısını Eylül ayında geniş parasal manevranın son salvosuyla verdiğinde, Hanehalkları ve işletmeler için piyasa fiyatları, tüm zamanların en düşük seviyelerine işaret eden keskin bir düşüşle olumlu yanıt verdi. peki neden ben uzun vadeli devlet tahvili faiz oranları son tarih (10 yıllık kıyaslama) toparlandı mı? Sadece Avrupa'da değil (Bund ve BTp) Amerika'da da (T-Bond). Yükselişin oybirliği, ortak nedenleri akla getiriyor.
En az üç tanesi tanımlanabilir: En basiti, ünlü sözü tersine çevirmektir (Isaac Newton bunu telaffuz etmiş görünüyor!): Ne yükselirse, o aşağı inmelidir. ONLAR oranlar da düştüve şimdi bunu "çok fazla" düzeltiyorlar. İkinci sebep daha az mekaniktir: i daha düşük jeopolitik riskler (anlaşmalı potansiyel Brexit ve Çin-ABD vergileri konusunda eşit derecede potansiyel anlaşma) güveni rahatlatıyor ve ekonominin zayıflığıyla bağlantılı olan bu düşük oranları daha az gerekli kılıyor. Üçüncü neden, ikinciden daha az rahatlatıcı: Avro bölgesinde maliye politikası biraz genişletici (daha fazla olabilir ve olması gerekmesine rağmen) ve Amerika'da trilyon dolarlık azami açıklar devam ediyor: Bu açıkların finanse edilmesi gerekiyor.ve kamu menkul kıymetleri bunu fark eder.
Kilit oranlar, merkez bankası önlemlerinin son turunda düştü, ancak daha fazla indirim beklenmiyor. Amerika'da değil, Trump'ın Fed başkanına yönelik kaba eleştirilerine rağmen (Powell haklı olarak ABD ekonomisinin daha fazla faiz indirimine ihtiyacı olmadığını belirtti), ne de Avro bölgesinde: para şahinlerinin son gelişmelere yönelik eleştiri yağmurundan sonra Ejderhalar, Christine Lagarde dümeni rotasında tutmak isteyecektir, ancak kesinlikle daha fazla teşvik önlemi olmaksızın. Bu, zaman açısından çok uzak olsa bile bir sonraki oran hareketinin yukarı yönlü olacağı anlamına gelir; ve 10 yıllık uzun vadeli oranların temel olarak bundan 10 yıl sonraki kısa vadeli oranların tahminini temsil ettiği düşünülürse, bunun da devam etmekte olan hafif düzeltmeye nasıl katkıda bulunmuş olabileceği anlaşılır.
Döviz kurları cari hesap dengesizliklerinin azalmasına katkı sağlıyor mu? Tam olarak değil: grafik şu trendi gösteriyor: reel efektif döviz kurları (tüm ticaret ortaklarının para birimlerine karşı ve enflasyon farklarını dikkate alarak) ve bu eğilimler bkz. ABD para birimini güçlendirmek (ve dolayısıyla kötüleşen fiyat rekabeti), bu, Trump'ın tarifelerle azaltmak istediği ve bunun yerine Başkan seçildiğinden çok daha yüksek olan ABD ticaret açığının azaltılmasına kesinlikle yardımcı olmuyor. ve ayrıca Euro'nun gerçek değer kaybı avro bölgesinin ve özellikle Almanya'nın cari fazlasının azaltılmasına yardımcı olmuyor.
Dünyanın en büyük ikinci ekonomisindeki değişim (Çin aslında - bugünden değil - satın alma gücü paritesi açısından birincidir) ekonomi dışı faktörlerden büyük ölçüde etkilenir. ABD Hazinesi periyodik raporunda Çin'i kur manipülasyonuyla suçlamasa bile, çok az kişi yuan değişimi tarife müzakerelerinin ve çevrelerinin iniş çıkışlarıyla anlaşılır bir şekilde büyülenmiş olan döviz piyasalarının kendiliğinden manipülasyonundan muzdarip değildir. Bu açıdan bakıldığında, hem amortisman Son aylarda yuanın değer kaybetmesi (Çin gümrük vergilerine para biriminin devalüe olmasına izin vererek karşılık verdi) ve döviz kurunun dolar karşısında görüldüğü en son düzeltme güçlendirmek Eylül ayındaki maksimum 7,18'den bugün yaklaşık 7 değerlerine (Çin bir anlaşma olasılığını karmaşıklaştırmak istemiyor).
