PIR'ler olarak adlandırılan bireysel uzun vadeli tasarruf planlarının getirilmesi, son yıllarda yönetilen tasarruflar için ana vergi değişikliğidir. Bu küçük devrim başarılı olursa, çeşitli konularda önemli faydalar olabilir: ilk olarak, yatırım yapmak ve büyümek için gereken sermayeyi temin etmek üzere finans piyasasına daha geniş ve daha likit erişimin keyfini çıkarabilecek olan İtalyan şirketleri için; ikinci olarak, yatırımı en az beş yıl elde tutma taahhüdü karşılığında, özellikle elverişli vergi muamelesinden yararlanabilecek olan nihai yatırımcılar için; üçüncüsü, ekonomiye daha güçlü ve daha rekabetçi bir “İtalyan Sistemi”nden kaynaklanacak olası teşvik için. Daha az önemli olmayan dördüncü bir olumlu etki daha var: İtalya'da şiddetle ihtiyaç duyulan uzun vadeli bir yatırım kültürünün yayılmasına katkı.
Ancak, sırayla gidersek, PIR'lar nelerdir? Bireysel uzun vadeli tasarruf planları (PIR), uzun vadeli bir mantıkla İtalyan şirketlerine odaklanacak tasarruf sahiplerine önemli bir vergi teşviki sunan yeni bir yatırım yöntemidir. Özellikle, İtalya'da ikamet eden gerçek kişiler tarafından PIR'lere yapılan yatırımlar, en az 5 yıl elde tutulursa, bugün %26'ya ulaşan herhangi bir sermaye geliri üzerinden vergi muafiyeti sağlar. Her gerçek kişi hayatı boyunca yalnızca bir tasarruf planına sahip olabilir ve yılda 30 Euro'ya kadar toplam 150 Euro'ya kadar yatırım yapabilir. Spesifik olarak, bugün bir fona veya PIR olarak sınıflandırılan başka bir finansal ürüne 30 Euro yatırım yaparak, 1 Ocak 2022'den itibaren sermaye kazançları üzerinden vergi ödemeden pozisyonu kullanabilecektir.
"PIR uyumlu" olmak ve dolayısıyla vergi indiriminden yararlanmak için bir yatırımın belirli kısıtlamalara uyması gerekir. Özellikle ülkemizde işyeri bulunan İtalyan veya Avrupalı şirketler tarafından ihraç edilen menkul kıymetlere (hisse senetleri ve tahviller) en az %70 oranında yatırım yapılması gerekmektedir. Ayrıca portföyün en az %21'inin FTSE MIB endeksinde yer almayan, diğer bir deyişle orta ve küçük sermayeli şirketler tarafından ihraç edilen menkul kıymetlerden oluşması gerekmektedir. Portföyün kalan %30'luk kısmı sınırsızdır.
Bazı gözlemciler, bu şekilde oluşturulan bir portföyün "İtalya riskine" fazla konsantre olmasından korkuyor. Bu haklı bir korku mu? Öncelikle "başlangıç noktasını" dikkate almalıyız: özel bir yatırımcının tipik menkul kıymetler portföyü, genellikle yerli olan bir avuç menkul kıymetten oluşur. Bu nedenle, PIR yatırımlarının kendin yap portföylerinin yerini alacağı ölçüde, İtalyan yatırımları üzerindeki etkisi daha fazla çeşitlendirmeden faydalanmak olacaktır.
Öte yandan, "PIR uyumlu" bir portföyün, Avrupa veya uluslararası yatırım yapılabilir evrene sahip bir fondan daha az çeşitlendirilmiş riske sahip olacağı açıktır. Ancak bu, örneğin, tek bir ülkede uzmanlaşmış, "sonsuza kadar" var olan ve bu nedenle hiçbir zaman eleştiri almamış hisse senedi veya tahvil fonları için de geçerlidir. Bir ülke hisse senedi fonunun, bir bireyin finansal varlıklarının %100'ünü oluşturmaması, daha karmaşık bir genel portföyde bir "tuğla" olması ve geri kalanının uluslararası düzeyde oldukça çeşitlendirilmesi gerektiği açıktır.
Peki ya maliyetler? Tüm yatırımlarda olduğu gibi dikkatle incelenmesi gereken bir bileşendir. PIR'lerin vergi avantajının nihai yatırımcıların cebine girmesi için aynı risk profilini sunan alternatif ürünlerle uyumlu olması önemlidir. Diğer şeylerin yanı sıra, diğer fonlar için olduğu gibi, PIR durumunda da abonelik komisyonları, yerleştiriciler tarafından "indirimli" olabilir.
Sonuç olarak, PIR fonları cum grano salis olarak kullanılırsa İtalyan aileler için ilginç bir yatırım olabilir.
* Claudio Tosato, Anima Sgr'nin Ürün Direktörüdür.
