Avro bölgesinde 'bir nuttata' geçmedi

Euro bölgesi sıkıntılı olmaya devam ediyor, daha iyi bir görünüm sayesinde, düşük motor hızlarında biraz dengelenme belirtisi olsa da Brexit düzenli ve hareket halinde tarife tehdidi Avrupa arabalarında Trumpians. Orada para politikası her zaman aşırı genişler ve bütçe politikasıasgari düzeyde destek sağlayan (yapısal faiz dışı denge bozulur), toparlanmanın tek yolu olan iç talebi desteklemek için daha fazlasını yapması isteniyor.

Amerika Birleşik Devletleri ve Çin tutun. Dünyanın en büyük iki ekonomisinde ekonomi politikaları müsamahakar ve bu onların devam eden ticaret savaşına direnmelerini sağlıyor. Orada güven saklanmaya devam eden “büyük bir anlaşmaya” giden yolda yalnızca bir aşama olacak olsa bile, bir ticaret anlaşmasının yaklaşmasıyla rahatladı. Tutma (Atlantik'in diğer tarafında) ve istikrar (bu tarafta…) fragili, çünkü hem İngiltere seçimleri hem de Çin-ABD müzakereleri için olumsuz sürprizler olabilir. ben iken finansal piyasalar 2020 ABD başkanlık seçimleri göz önüne alındığında, anlaşmazlık nedeniyle fibrilasyon içinde olacaklar.

İtalya'da durgunluk hakim. Üçüncü çeyrekte, muhtemelen özel tüketime (temel gelir harcamaları) bağlı olarak iç talepte bir artış görülürken, (net) dış talebin katkısı negatif oldu. (mütevazı) destek bütçe manevrası ve düşük oranlar yardımcı olur, ancak politika desteğinin yeni güvensizlik dalgaları tarafından zayıflatılması riski vardır. siyasi dengesizlik, Umbria'daki seçimlerin (ve Ocak'ta sıra Emilia-Romagna'nın) ve Ilva'nın çok talihsiz hikayesinin ardından.

Enflasyon bir daha yükselmez. Tüketici fiyatlarındaki eğilim, merkez bankalarının genişlemeci politikasını doğrulayan Avro Bölgesi ve İtalya'da %1'in oldukça altında (Ekim'de 0,7 ayda sırasıyla %0,2 ve %12) ve Amerika'da %2'nin (%1,7) altında, soğuk kalmaya devam ediyor. hızlanmasına rağmen, işçilik maliyeti. Fiyat artışı belirtisi yok hammadde ve petrol fiyatları (WTI) varil başına 60 doların altında kaldı. Savaş sonrası dönemden bu yana ilk kez ABD'nin petrol borsaları ticaret dengesinin pozitife dönmesi, Amerika'nın üretim kapasitesinin ham petrol fiyatını makul seviyelerde tutacak düzeyde olduğunun bir işareti olarak belirtilmelidir.

Düşük kılavuz oranlar uzun süre değişmez, ancak uzun vadeli olanlar yükselir. Uzun vadeli oranlar temel olarak buradan en uzak vadeye kadar olan kısa vadeli oranların tahminidir. Ve hafif bir jeopolitik güven esintisinin (Brexit ve Çin-ABD müzakereleri) piyasaları körükler (düşük oranları sonsuza dek daha az olası hale getirir), böylece Bunds, BTps ve T-Bond'ların getirileri, nadir bir senkronizasyonla, geçen aya kıyasla yaklaşık otuz baz puan arttı. Elbette, umutlar (bir kez daha) boşa çıkarsa, esinti rotasını değiştirebilir ve karşıdan gelen bir rüzgara dönüşebilir. Ancak şimdilik, piyasa faizlerinin, her halükarda uzun bir süre değişmeyecek olan merkez bankası politika faiz oranlarının tersine hareket ettiği gerçeğini kaydediyoruz. Para birimi alanında, tarife savaşına ilişkin müzakereleri kolaylaştıran 7'ye kadar güçlenen yuan'ın geri dönüşüne dikkat edilmelidir.