Vardı iki büyük bilinmeyen bir ay önce şu metinleri yazdığımız zaman Eller. Bir yandan, seçimler Amerikan, diğer yanda ben bulaşıcı hastalıkların zaten ikinci bir koşuya başlamış olan Covid-19'dan.
İlk bilinmeyen çözüldü: Joe Biden o kazandı ve bir gün Trump bile bununla uzlaşmak zorunda kalacak.
İkinci bilinmeyen de çözüldü, ama birincisinden farklı olarak, olumlu anlamda değil:enfeksiyon dalgası devam ediyor ve geçen ayın aksine, Amerika'da en güçlü Avrupa ile karşılaştırıldığında.
Sui oranları, her ikisinin de etkisi, en azından şimdiye kadar, zayıf olmuştur T Bağ e Bund. İkincisi, her zaman sıfırın altında sabit kalırken, birincisinin getirileri, zayıf bir arzunun sinyalini verdi. yükselme, - başarısız - % 1'e ulaşmaya çalışıyor, ancak yine de bitiriyor geçen ayki seviyelerin birkaç baz puan üzerinde. İşleri bir perspektife oturtmak için, bir yıl önce, yaklaşmakta olan virüs hakkında hiçbir şey bilmediğimiz mutlu zamanlarda, 10 yıllık T-Bond'un %1,8 ve ondan bir yıl önce %2,8 olduğunu hatırlayalım.
Bu yükselme testlerinin arkasında ne var? Bi yandan şişirme: Amerika'da fiyatlar üzerinde bir miktar baskı aramak için mikroskoba başvurmak gerektiği doğru, ancak yazın başlangıcına kıyasla enflasyonun - başlık e çekirdek - Amerika'da biraz daha yüksek Avro bölgesi ile karşılaştırıldığında ve bu her ikisi için de geçerlidir tüketici fiyatları bu benim için üretici fiyatları. Öte yandan, reel ekonomi virüse rağmen ei'yi koruyor. uzun oranlar onlar da bu mülkü yansıtırlar.
İki bilinmeyenin çözülmesinin ardından faiz oranları üzerindeki etkinin T-Bonds ve Bunds için hafif olduğunu söylemiştik. Ama benim için loş değildi btp: Getiriler devam etti tarihi dipleri ezmek, hatta %0,60'a dokunuyor ve Kasım ortasında bu seviyenin hemen üzerinde bitiyor.
Getirilerinde keskin düşüşler kaydeden sadece İtalyan menkul kıymetleri değil: aynı şey oldu, Club Mediterraneeiçin tarihi düşüklerle Yunanistan, %0,77, İspanya, %0,12, e Portekiz, %0,09. Portekiz'den bahsetmişken, devlet borç krizi sırasında, etkilenen ülkelerden söz edildiğinde, Club Mediterranee, Portekiz maliye bakanı, sebepsiz yere Akdeniz ile hiçbir ilgilerinin olmadığını savunarak canlı bir şekilde protesto etti; ama onunla ilişkilendirilmek her zaman daha iyidir. Mare Nostrum, domuzlardan ziyade, bu krizde ülkeleri birleştiren ilk kısaltma PIGS olmuştur.
Neden ben "çevre" ülkelerin getirileri düştü o tanrılar varken Bund kaldı sabit, biraz tırmandıysa? İyi soru. Belki de piyasalar, bir ECB'nin eğitimli ve eğitimli unvanlarını üstlenmesiyle, hepimiz aynı gemideyizİtalyan Anayasasının belirttiği gibi cinsiyet, ırk, dil ve din ayrımı yapılmaksızın hepimiz kurtulacağız; Bu yüzden ünlü spreadleri çok yüksek tutmak için hiçbir sebep yok: Almanya tüm erdemlerin efendisi olacak, ancak diğer ülkeler Avrupa Merkez Bankası'nın St. Patrick kuyusundan yararlanabildiklerinde değerli takipçiler haline gelecekler.
Ve ben gerçek oranlar? Çekirdek TÜFE tarafından söndürülenler (gıda ve enerjiyi hariç tutan) yaklaşık olarak kaldı sabit. ABD devlet tahvili oranları için biraz daha yüksek (nominal oranlarla uyumlu), BTP'ler için nominal tahvillerdeki düşüş, enflasyon oranındaki düşüşle reel düzeyde reddedildi. İçin gerçekten ekonomiye yardımcı Amerika'da ve her yerde olmalı, çok daha düşük, ama anlaşmalıyız…
Ayrıca takas konusunda dolar yukarıdaki iki bilinmeyenin çözülmesinin pek bir etkisi olmadı. Euro karşısında 1,18 seviyesi son aylardaki aralıktan sapmadı. Geçen ay yinelenen dolar, yılbaşına göre yaklaşık %5 değer kaybetti. Geleceğe bakmak ve kuzey yıldızını almakreel ekonominin karşılaştırmalı performansı Atlantik'in her iki yakasında da dolar güçlendirmek. Orada da yeni, daha şiddetli bir tecrit gelmezse ki bu çok muhtemel.
Diğer önemli belirleyici, uzun vadeli reel kur farkıBüyük ölçüde ABD hisse senetleri lehine olan ve şimdi sıfıra yerleşen , şimdi nötr kalmalıdır. Ama şimdiye kadar bıkkınlıkla tekrarladığımız gibi, her şey virüse ve aşıya bağlı: hakkında sadece söylenebilecek iki değişken bekle ve gör.
Döviz kurları konusunda performans Çin parası: yuan yükselişini sürdürdü. Dolar karşısında bir yıl öncesine göre %6 değer kazandı. Orada salgın yuan'a iyi geldi, SARS-CoV-2'yi ortaya çıkarmanın ilk günahının bedelini ödeyen, ancak ondan daha erken ve diğerlerinden daha iyi çıkmayı başaran bir ulusa yakışır şekilde. Şunu da hatırlamakta fayda var, Büyük Durgunluk öncesi seviyeye kıyasla (2007 ortası) ve bugüne kadar, lo yuan acı çekti takdir, reel efektif döviz kuru cinsinden, 40 den fazla%.
Ve ben finansal piyasalar? cevabı Borse Biden'ın zaferi, sakin ve olumlu arasındaydı. Trump, kazanırsa borsaların yükseleceğini belirtmişti. roketve bariz sonuç, rakip kazanırsa bu pazarların çökeceğiydi. Bu olmadı, E. alıntılar arttı.
başkaları da olacak inişler ve çıkışlar, ama şimdiye kadar olacaklar virüsün değişimleriyle doğrudan temas halinde, son günlerde Amerika'da yeni enfeksiyonlarda rekor üstüne rekor kırdı. Ve tabii ki bir de Tanrı Kartı var. aşılarmasaya her konulduğunda hisselerde dalgalanmalara (olumlu duyurular) veya ani geri çekilmelere (askıya almalar, gecikmeler…) neden olan .
fiyatı nasıl olmalı sarı metal ABD seçimlerinde? Altın düştü ve daha az bela olacağının sinyalini verdi: 'madendeki iyi bir kanarya' gibi altın, işler kötü gittiğinde bir sığınak haline gelir. Ya da en azından borsa ve altın fiyatlarının yükselmeye devam ettiği yakın zamana kadar durum böyleydi. Ama şimdi "tuhaf çift" Çanta-altın artık dans etme yanak yanağa daha önce olduğu gibi.
Yukarıdaki grafiğe bakarsanız, Ağustos'tan bugünealtın è düştü ve Borse (S&P500 tarafından temsil edilir) yukarı git. Aslında olması gerektiği gibi. Bu fizyolojik ters ilişkinin devam edip etmeyeceğini, virüsün yayılmasının ekonomiyi bir kez daha raydan çıkaracağını görmek ilginç olacak…
