Seçimler ve müdürlükler
Gelişmekte olan bir pazarın ekonomik ve yatırım potansiyelini tanımlayan genellikle kamu politikasıdır. Kore yarımadasını ele alalım – yaklaşık 17 yıl önce tek bir ülke ikiye bölünmüştü. Kuzey katı bir şekilde komünist bir siyasi ve ekonomik sistemi benimserken, Güney bir eğitim-ihracat-bütünleştirme modelini seçti. İki nesil sonra, Güney, Kuzey'den yaklaşık 10 kat daha fazla kişi başına servete sahip ve ortalama bir Güney Koreli, Kuzey'deki muadilinden tam XNUMX yıl daha uzun yaşıyor. Ayrıca, Güney Kore dünyadaki en yüksek üniversite mezunu yüzdesine sahiptir.
Siyasi yönergeler doğrudan siyasi bağlamdan kaynaklanır ve 2014, gelişmekte olan pazarlar için en yoğun seçim yıllarından biridir: 40'tan fazla ülkeden seçmen, küresel küresel üretimin %20'sini temsil ederek sandık başına gidiyor. Odaklanılacak kilit pazarlar arasında Türkiye (Mart), Güney Afrika (Nisan-Temmuz), Hindistan (Mayıs), Endonezya (Temmuz) ve Brezilya (Ekim) bulunmaktadır. Toplamda, bu ülkeler gelişmekte olan piyasa tahvil endekslerinin yaklaşık %40'ını ve hisse senedi endekslerinin %25'inden fazlasını oluşturmaktadır.
Bu seçimleri önemli kılan, küresel ekonominin genel durgunluğunda, gelecekteki eğilimler hakkında ipucu verme potansiyeline sahip politika değişikliklerini görebilmemizdir. On yıl öncesiyle karşılaştırıldığında, çoğu ülke şu anda ekonomik ters rüzgarlar yaşıyor: GSYİH genellikle 40 öncesi zirvesinden yaklaşık %2008 düştü. daha az destekleyici hale geldi ve yabancı yatırımcılar kendilerini gelişmekte olan piyasalardan uzaklaştırdı. Aslında, devlet ve kurumsal kredi marjları, kriz sonrası düşük seviyelerinden bu yana yaklaşık 80 baz puan genişledi. Hisse senedi cephesinde, birçok kurumsal yatırımcının gelişmekte olan piyasa hisse senetlerine olan duyarlılığı hızla yön değiştirdi. Gelişmekte olan hisse senedi piyasalarına girişler geçen yıl tersine döndü: Bank of America Merrill Lynch yatırımcı anketleri, gelişmekte olan piyasa hisse senetlerinde aşırı kilolu pozisyonlar lehine on yıllık eğilimin (100-100) 2003'te aniden durduğunu ortaya koyuyor.
Bu ülkelerdeki politikacılar kendilerini zorlu ve zorlu bir yer arasında buluyor: Bir yandan yabancı yatırımcılar (çoğunlukla gelişmekte olan piyasa getirilerinin hızını belirleyenler) enflasyonu kontrol altına almak ve büyümeyi teşvik etmek için genellikle yetersiz reformlar talep ederken, diğer yandan Öte yandan, yeni oluşmaya başlayan yerel orta sınıflar, daha çok sayıda ve daha kaliteli kamu hizmetleri için baskı yapıyor. Yerel baskılar, bunlar iki ana dünya ekonomisinden, Amerika Birleşik Devletleri ve Çin'den gelen mega güçler tarafından şiddetlendiriliyor. Dış etkenler – esas olarak Çin'in büyümesindeki yavaşlama ve ABD Merkez Bankası'nın daralması – pek çok yatırımcının 2008'den önceki iyi yıllarda önemli reformları uygulamada başarısız olan bazı ülkelerin yapısal zayıflıklarını fark etmesine yol açtıkça sabırsızlık artıyor.
Boşuna patırtı?
İlginç bir şekilde, 2014 için çoğu analist, şu anda iktidarda olan politikacıların yaklaşık üçte ikisinin gelişmekte olan pazarlardaki büyük seçim zorluklarını kazanacağına inanıyor. Bununla birlikte, yeniden seçilenlerin çoğu, ekonomide esen ters rüzgarların damgasını vurduğu, daha zayıf bir ikinci dönem geçirecek. Kampanyanın büyüme vaatlerini geçin, ancak galipler kendilerini yerli ve yabancı yatırımcıların taleplerini karşılamak için sınırlı mali kaynaklarla bulabilirler ki bu da büyük reformların uygulanmasını çok zorlaştırır. Ayrıca, 2014'te su yüzüne çıkan son satışlara ve siyasi gerilimlere rağmen, gelişmekte olan başlıca piyasaların hiçbiri 90'ların ortalarında görülen ödeme gücü krizlerine yakın değil. yatırımcılar bu nedenle politikada önemli bir değişiklik göremeyebilirler.
Gelişen Piyasalar: Satın alma zamanı mı?
Bu arada, gelişmekte olan piyasa varlıkları mevcut değerlemelerde çekici görünüyor. Kredi ve para birimi tarafında, bu piyasalar, Mart ortasında nispeten pahalı görünen ABD'den daha iyi kredi getirisi sunuyor gibi görünüyor.
JP Morgan, gelişmekte olan piyasa BB tahvillerinin aslında tek B dereceli ABD sanayi kuruluşlarından daha fazla ödeme yaptığını, buna karşın yatırım sınıfı gelişmekte olan piyasa tahvillerinin şu anda benzer dereceli ABD sanayi tahvillerine yatırım yaparak kazanacağınızın yaklaşık iki katını - yaklaşık 260 baz puan daha fazla - ödediğini bildirdi. ABD Hazineleri 130 baz puana karşı.
Hisse senedi cephesinde, yükselen piyasa hisse senetleri şu anda 2004-2005'ten beri görülmeyen bir F/K indirimiyle el değiştiriyor: ABD ve Avrupa'da piyasa F/K 16'ya yakınken, gelişen piyasa hisse senetleri yaklaşık 10'a düştü, veya 2/3'ten az.
Ön sayfa başlıklarının ötesinde
Şimdiye kadar 2014, gelişmekte olan piyasalar için yalnızca olumsuz haberler getirdi: Çin büyümesinde ani yavaşlama, Mısır, Türkiye, Tayland'da protestoların yayılması ve Ukrayna/Kırım'daki kriz. Seçim takvimi, yatırımcıların sinyali gürültüden ayırt etmekte zorlanmasıyla sonuçlanan bu duyguyu yalnızca pekiştiriyor. Ama unutmayın ki bu pazarların temelleri on, yirmi yıl öncesinden çok farklı. Nispeten düşük enflasyon, daha üretken bir iş gücü, 8 trilyon dolarlık döviz rezervleri ve ABD ve Avrupa'dan daha yüksek büyüme oranlarıyla, gelişmekte olan piyasaların çoğu, durgun ekonomik bağlamla başa çıkmak için geçmişe göre daha iyi bir konumda. Gelişmekte olan piyasa hisse senetleri gibi riskli varlıkları zayıf oldukları zamanlarda istifleyen yatırımcılar, duyarlılık yerini esaslara ve değerlemelere bıraktığından, genellikle zaman içinde iyi bir şekilde amorti ederler. Bu nedenle bu yıl, bu varlıklara yapılan yatırımları artırmak için ilginç bir yıl olabilir.
