Politikacılar bir anlaşmaya varamadıklarında, amacı genellikle yavaş yavaş bir hiçle sonuçlanmak olan bir çalışma komisyonunun kurulduğunu söylemek için kullanılır. Merkez bankaları ise kendi içlerinde anlaşmazlık olduğunda değil, işler iyi gittiğinde diğer önlemleri acil kılmayacak kadar komisyonlar oluşturuyor ve daha çalkantılı zamanlar için arka planda tutuluyor. Bu gibi durumlarda bir çalışma komisyonunun kurulması, piyasaların tamamen kuru kalmamasına ve umutlu kalmasına hizmet etmektedir. Bu sefer değilse, bir dahaki sefere olacak.
La Avrupa Merkez Bankası genellikle çalışma tahtalarını kullanır. Silahları sonsuz değildir ve zor zamanlar için saklanmalıdır. kurulmasına veya uzatılmasına ilişkin kararlar Niceliksel kolaylaştırma ön ilan, komisyon, karar, hepsi dört altı ay arayla hep aynı yolu izlediler.
Devam eden Qe Şubat ayında sona ermeli. Şimdi altı ay uzatmaya karar vermek hiçbir şeyi değiştirmez. Aralık ayında karar vermek, ABD seçimlerini geride bırakmak ve oynaklığın öngörülebilir bir şekilde düzelmesi bizi mevcut durumdan daha zor bir durumdan kurtarabilir. Aralık da sakin geçerse, karar vermek için hala iki ay olacak, bu yıl bir olumsuzluk ve güvensizlik patlaması gördüğümüz o iki ay, Ocak ve Şubat, M.Ö.
Aynı şey, bir piyasa biraz fazla iyimser Qe'nin merkez bankasının banka tahvili ve hisse senedi alımına doğru genişlemesi de dahil olmak üzere bugün için bekleniyor. Bunun hakkında konuşmadık bile, diye yanıtladı Draghi aceleyle.
Gerçekten de şu anda sadece Avrupa değil, tüm dünya alışılmadık derecede sakin görünüyor. Avrupa 1.6 gibi düzenli bir oranda büyüyor, Amerika daha düzensiz ama bu yıl da yüzde 2'ye ulaşılması gerekiyor. Çin yüzde 6.5-7'ye tutunmaya devam ediyor. Petrol sakin. Ortaya çıkanlar, parlamadan bile, bir yıl öncesine göre daha iyi durumda. İtalyan bankaları bazı olumlu sinyaller veriyor ve Avrupalılar bir bütün olarak yavaş yavaş yeniden borç vermeye başlıyor. Finansal krizler yok, bölgesel veya sektörel krizler bile yok. Döviz kurları dengelendi. Brexit donduruldu.
Mali piyasalar ya derin bir durgunluk içinde ya da yavaş ve sakin bir yükseliş içinde. New York tüm zamanların en yüksek seviyesinde ve merakla Moskova da öyle. Şangay sakin ve olumlu. Londra, yılın başından beri yüzde 10 kazanıyor.
Sessiz olan mutlaka sağlam değildir. Orada New York Borsası Avrupa ve Japon Qe tarafından kazançlardan ziyade desteklenmektedir. Kasvetli zamanlar öngören birçok büyük yönetici (negatifler arasında Soros, Gundlach, Tudor Jones ve Paul Singer gibi büyükustalar yer alır) saldırmadan önce seçimi ve Aralık ayı faiz artışını bekliyor olabilir.
Olsa biletemeller daha kırılgan göründüğünden. Amerika'daki yeniden hızlanma o kadar güçlü değil ve son iki aya ait bazı olumlu veriler, halihazırda sona ermiş olan geçici indirimler nedeniyle otomobil satışlarındaki artışı yansıtıyor. Çin ve Avrupa istikrarlı bir şekilde büyüyor gibi görünüyor, ancak yapısal zayıflıklar hala orada. Aşırı borç ve sıfır büyüme verimliliği gibi büyük küresel sorunlar bir santim bile gerilemedi. Jeopolitik çerçeve bile, yalnızca dalgalı görünen bir yüzeyin altında köpürüyor.
Bu nedenle herhangi bir tünelden çıkmadık, ancak en azından görünüşte Ocak ve Şubat aylarıyla kıyaslanamayacak kadar daha iyi durumdayız. Bu bağlamda merkez bankalarının birkaç ay içinde çok daha kullanışlı olabilecek silah ve mühimmatları kullanması boşa gitmiş olacaktır. Bu nedenle, 21 Eylül'de toplanacak olan Japonya Merkez Bankası'ndan da pek bir şey beklemiyoruz. Aynı gün Fed, faizleri artırmasa da artırmaya hazır olduğunu açıklayacak.
Eylül ve Ekim, borsalardaki büyük veya küçük düşüşler için tarihsel olarak en uygun aylardır. İlk yedi aylık artışların ağırlığı altında kalan portföylerin her türlü olumsuz habere karşı savunmasız kaldığı bir sezon. Ancak bu yıl, düzeltme Ocak ve Şubat aylarında yapıldı ve cüzdanların henüz şarj olacak zamanı olmadı. Bazı yöneticiler ve birçok bireysel portföy hala düşük ağırlıkta ve şu anda programın oldukça gerisinde kalıyor. Amerikan seçimleri, kendi paylarına, Fed'i felce uğrattı ve oranları yükseltmeye yönelik her türlü arzuyu tomurcuk halinde kesti.
Bu nedenle son derece sakin bir Eylül ve Ekim ayı bekliyoruz. Öte yandan, hisse senedi piyasaları için geleneksel olarak elverişli olan yıl sonu, bir düzeltme için belki de gelecek yılın ilk yarısını beklememiz gerekse bile, bu yıl normalden daha çalkantılı geçebilir. Birden fazla mevsim yoktur.
