Önümüzdeki beş ay için rotayı çizmeye çalışalım. Son iki yılda merkez bankaları tarafından dikkatle yönetilen sakinliğe veya en azından yavaş sürüklenmelere alıştığımız düşünülürse, yaklaşan tatiller ve tatiller ile dikkatimizi dağıtmamak için bizi güçlü bir şekilde sıkıştırmak iyi olacaktır. Olağanüstü zorlu bir 2017 için maksimum konsantrasyonla hazırlanın.
Amerika'da sahip olduğumuz ilk büyük değişiklik Koz. Dolar, borsalar ve tahviller tepki gösterdi, ancak anlaşılması ve yapılması gereken çok şey var. İkinci büyük değişiklik, ikinci turla birlikte gelebilir. Fransız seçimleri 7 Mayıs O günün akşamı saat 8'de, neo- Thatchercı bir Fransa'nın tüm kıtaya güçlü bir enerji şoku mu vereceğini yoksa lepenist bir Fransa'nın Euroland'ın dağılmasına ve ulusal para birimlerinin geri dönüşüne mi yol açacağını gerçekten öğreneceğiz. yüksek ve uzun süreli istikrarsızlık iklimi.
Il İtalyan referandumu yerel olarak önemli olacak ve elimizde ne kadar siyasi özerklik payı kalacağına veya Berlin, Brüksel ve Frankfurt tarafından daha ne kadar görevlendirileceğimize karar verecek. Hayırlar kazanırsa ve aynı gün radikal sağcı bir cumhurbaşkanının Avusturya'da göreve başladığını görürsek, bir süre şu anda Avrupa'da yaygın olan popülizm hakkında konuşmalar duyacağız, ancak ne İtalya ne de Avusturya oyları bunu gerektirecek Acil sistemik riskler.
Ayrıca, hollanda oyu 15 Mart tarihi köklü değişiklikler üretmeyecek. Wilders anketlerde haftada iki puan kazanıyor, ancak mutlak çoğunluğa zamanında ulaşacağı göz ardı edilemez. Hollanda tam orantılı bir sisteme sahip ve üç gün önce yapılan son ankette Wilders 33 üzerinden 150 sanal sandalye kazandı. Onunki lider parti ama diğerleri onu muhalefette bırakmak için birleşecek. Eylül ayında oy kullanacak olan Almanya ise, anketlerin hala çok iyi çalıştığı tek ülke olarak kaldı ve Merkel, 2021'e kadar komutada rahat görünüyor.
Bu nedenle, şimdi ile 2018 baharı arasında (İtalya'nın yeniden oy kullanacağı zaman) avronun hayatta kalması için tek belirleyici oy, Fransa'nın oyları. Sürpriz olmazsa Fillon ve Le Pen sandığa gidecek. Fillon bir Gaullecudur, ancak ne De Gaulle'ün ne de Chirac'ın devletçi Gaullizmi ile ne de Sarkozy'nin sahte liberal olanıyla hiçbir ortak yanı yoktur. Gerçekten de, Fransa'nın mevcut haliyle patlamaya mahkum olduğunu savunuyor ve onu kurtarmak için son şans olarak ultra-liberal Thatchercı bir tedavi öneriyor. Merovingianlardan bugüne Fransa, yalnızca Louis Philippe d'Orléans döneminde (artı Üçüncü Cumhuriyet'in bazı evreleri) liberal olduğundan, Fillon'un konuşmasının rahatsız edici kapsamı iyi anlaşılabilir. O kadar yıkıcı ki, sol seçmen devletçi Le Pen'i bile tercih edip kazanmasına izin verebilir. Le Pen artık avrodan derhal çıkmak için çağrıda bulunmuyor, müzakere edilmiş ve düzenli bir tasfiye için mücadele ediyor.
Model bir müzakere olsa bile Brexit türü ancak, böyle bir sürecin ne kadar düzenli olabileceği konusunda şüphelerin olması meşru görünüyor. Şimdi Atlantik'in diğer tarafına geçersek, Trump hisse senedi rallisinin koşullarının yalnızca resmi anlaşma günü olan 20 Ocak'a kadar değil, aynı zamanda yeni yönetimin ilk yüz gününe kadar uzatılacağını görüyoruz.
Şubat, Mart ve Nisan aylarında Beyaz Saray ve Kongre'den gelen haber akışı, en azından borsa açısından, amansız ve sarhoş edici olacak. Planlanan vergi indirimleri tek başına endeksin hisse başına kazancını yüzde 10 artırmaya yetecek. Buna, altyapı planı ve yurtdışında tutulan sermayeyi ülkelerine geri gönderecek şirketler tarafından geri satın almaların büyük yeniden lansmanı eklenmelidir. Göksel müzik, ilahi armoniler. Güçlü dolar ve Fed partiyi bir süre daha bozmayacak. Unutmayın, dolar çok fazla olmasa da güçlenmeye devam edecek ve Fed umarım bugünden 2017'nin sonuna kadar faiz oranlarını üç veya dört kez artıracaktır.
L 'şişirme, kendi adına yükselmeye devam edecek, ancak ilk günlerde sağlığı sistemin genel sağlığının bir işareti olarak okunacak. Belli bir noktada, faiz oranlarının ve doların ağırlığının, elde edilen değerlemelere ilişkin şüpheler ile sürdürülebilir yükselişe ilişkin şüpheleri birleştireceği açıktır.
Fransa seçimleri, oylamadan hemen önce küresel bir düzeltme için fırsat olabilir. Fillon'un kazanması durumunda Avrupa, hisse fiyat artışının motoru olarak Amerika'nın yerini alacak ve önceki aylarda biriken boşluğun büyük bir bölümünü telafi edecek. Cüzdanlarda artık mesele Amerika ve Avrupa yolu arasında seçim yapmaktır.
La amerikan sokağı dolar, savunma amaçlı olmayan hisse senetleri ve enflasyona bağlı devlet tahvillerinden oluşuyor. Önümüzdeki iki yılın tamamı için iyi bir memnuniyet vereceğine inanıyoruz, ancak önümüzdeki dört-beş ayda en iyisini ifade edecek. Önümüzdeki hafta, İtalya'daki oylama nedeniyle genel bir düzeltme olması durumunda, Amerikan borsasını son günlerin yüksek seviyelerine göre küçük bir indirimle satın alma imkanı sunacak, ardından her şeyin bahara kadar tutulması gerekecek.
La Avrupa yolu daha inişli çıkışlı ve riskli çünkü sizi yatırımcının kontrolü dışındaki bilinmeyen ikili politikalar arasında hareket etmeye zorluyor. Buna karşılık, rekabetçi avro ve genişletici maliye politikaları sayesinde daha düşük değerlemeler, iyi bir ekonomik büyüme 2017 ve kazanç artışı için bir miktar alan sunuyor.
İkincisi ile ilgili olarak, Amerika ile olan fark, orada altyapı programlarının ve vergi indirimlerinin gururla sergilenecek ve iyimserlik yaratacak olması, Avrupa'da ise bütçe aşımlarının moral bozacak suçlama ve suçlamalara konu olmaya devam etmesidir. İdeal olarak, portföylerin Amerika kısmı için net bir yükseliş yönlü seçim görürken, Avrupa kısmı en azından Mayıs ayına kadar ülkeler ve sektörler arasında uzun/kısa bir perspektifte yönetilmelidir.
