Yatırımcılar, piyasaların kapanmasının ardından Cuma günü Cologno Monzese'den gelen ve Avrupa telekomünikasyon pazarında son yılların en büyük devrimlerinden birine yol açacak olan haberi beğenmiş görünüyor. Piazza Affari'de Mediaset hissesi %5,4 artışla 2,842 Euro'ya yükseldi, tüm listenin en iyi performanslarından birini gerçekleştirmek. İspanyolların tepkisi ise farklı oldu: Madrid'de Mediaset España hisseleri %4,4 kayıpla 6,63 Euro'ya geriledi. Şirketlerin desteklediği Avrupa listelerinin performansı genel olarak olumluydu. ticaret cephesinden olumlu haberler ABD'nin Meksika mallarına uyguladığı tarifelerin durdurulmasının ardından.
YENİDEN ORGANİZASYON: MFE DOĞDU
Üç gün önce her iki şirketin yönetim kurulları teklife yeşil ışık yaktı. yeni bir ana şirketin kurulmasını sağlayan yeniden yapılanma. 4 Eylül'de yapılması planlanan hissedarlar toplantısı, zaten net görünen bir operasyona kesin yeşil ışık yakacak: Mediaset, Mediaset España ve Hollandalı bir şirket olan ve adı değiştirilecek olan Mediaset Investment NV'nin birleşmesinden yeni holding şirketi doğacak. Avrupa için Medya (MFE).
DEĞİŞİM
kız bebek holding hem Madrid'de hem de Milano'da listelenecek vergi dairesi İtalya'da ve kayıtlı ofisi Amsterdam'da olacaktır. Yeniden yapılanmanın bir parçası olarak, her Mediaset hissedarı, elindeki her hisse için bir Mfe hissesi alırken, her Mediaset España hissedarı, elindeki her hisse için yeni holdingin 2,33 hissesine sahip olacak. Neden bu kadar fark var? Çünkü Mediaset España'nın hisseleri, Mediaset hisselerinin neredeyse üç katı değere sahip. Ancak bu yeterli olmayabilir. Yerleşik borsa, İspanyol hisseleri için "tazminatın" ana şirket Mediaset'inkinden daha az cömert olduğunu söyleyen bazı analistlerin burunlarını kıvırmasına neden oldu. Yeni oluşumda Biscione hissedarlarının seyreltmesinin İspanyollarınkinden daha düşük olacağı gerçeği de bunun kanıtıdır. Aynı durum, grup için çeşitli hedef fiyatlardan daha düşük olan ve son üç ayın ortalaması ile hesaplanan para çekme fiyatı (6,544 Euro) için de geçerlidir.
İki şirketin elinde bulunan hazine paylarının birleşme tarihinde takas edilmeyeceği ve iptal edileceğinin de altı çizilmelidir.
Yeniden düzenleme tamamlandığında, Fininvest, %35,43 hisseye sahip olacak Mfe'nin oy haklarının %50'sinden fazlası, Simon Fiduciaria %15,39'a, Vivendi %7,71'e ve piyasa %41,47'ye seyreltilecek.
TAHMİNLER VE TEMETTÜLER
Cuma günü açıklanan tahminlere göre, MFE'nin doğumu beraberinde getirecek yaklaşık 100-110 milyon verimlilik ve maliyet tasarrufu (vergiler hariç) önümüzdeki 4 yıl boyunca (2020'den 2023'e kadar), yaklaşık 800 milyon Euro'luk net bugünkü değere karşılık gelir. "Bunlar ihtiyatlı tahminler - altını çizdi" Mediaset'in CFO'su Marco Giordani, operasyonu analistlere sunmak – bunları önümüzdeki birkaç yıl içinde gerçekleştireceğimizden emin olmak istiyoruz. XNUMX milyon € 'taban' seviye, ancak daha fazla tasarruf elde etmek ve daha fazla değer yaratmak konusunda iddialıyız”. Giordani daha sonra bir sonraki adımın "özellikle gelir cephesinde" diğer birçok geliştirme fırsatını ilgilendireceğini açıkladı: "Şu anda" bundan başka bir şey açıklamak istemiyoruz, diye bitirdi Giordani, hedefin " daha büyük ve uluslararası".
Birleşmeden sonra, MFE hissedarlarına 100 milyon temettü dağıtacak euro ve toplam 280 milyon euroluk hazine hisselerini geri almak için bir plan başlatacak. Anlaşmanın analistlere sunumunun bir parçası olarak, MFE'nin temettü politikasının hissedarlara ödeme yapmayı planladığı belirtildi "net kârın en az %50'si adi temettüler veya diğer yöntemlerle konsolide yıllık hesaplar”.
VİVENDİ VE ÇEKİLME
Operasyon, her şeyden önce, belli ki bazı çıkarlar tarafından şartlandırılmıştır: para çekme talepleri hissedarların sunması gereken tutar 180 milyon avroyu geçmemelidir. Her halükarda, hissedarlar kurulu tarafından birleşme kararının onaylanmasına katılmayan hissedarlar, sahip oldukları her hisse için 2,770 Euro (Mediaset España için 6,5444 Euro) ödemeyi öngören ayrılma hakkına sahip olacaktır.
Rakamlar Vivendi'yi hemen düşündürdü: Fransızlar kendi payları üzerinden (%9,6) cayma hakkını kullansaydı, Vivendi'ye ödenecek toplam tutar (yaklaşık 300 milyon), operasyonun emsal koşulu olarak belirtilen azami tavan olan 180 milyon Euro'nun oldukça üzerinde olacaktı. “Bence bu biraz mantıksız olurMediaset'in CFO'su Marco Giordani, Vivendi'nin MFE operasyonuna katılmaması ve hem finansal açıdan hem de stratejik-endüstriyel açıdan geri çekilmeyi kullanması için "ancak bu onların seçimi" dedi. bir analistten Vivendi'nin pozisyonuyla ilgili bir soru. Giordani, "teknik açıdan Vivendi'nin cayma hakkını nasıl kullanabileceğini" hatırlattı, ancak "projede yer almaya istekli olacaklarına inanıyorum".
