2018, İtalya için ne yazık ki yinelenen bir kabusun dönüşünü resmen işaret etti: Salgının kabusu. Finans hakkında çok az bilgisi olan veya hiç bilgisi olmayanlar için bile yaygın olarak kullanılan bir terim. Avro bölgesi devletlerinin hükümetleri ve bütçeleri üzerinde artık gerçek bir barometre haline gelen şeyi hesaba katmadan günümüzün politik-ekonomik gerçekliğini analiz etmeye çalışmak zordur. Özellikle bizim durumumuzda, on yıllık İtalyan devlet tahvilleri ile karşılık gelen Alman tahvilleri arasındaki fark artık herkesin dikkatinin merkezinde ve eğilimi, birbirini izleyen hükümetlerin siyasi tercihlerini etkiliyor.
Nitekim, son altı ayda yaşanan şiddetli dalgalanmalar, sürekli iniş çıkışlar ve maalesef faiz harcamaları açısından ülkemize pahalıya mal olan kur, birkaç yıllık sakinleşmenin ardından güçlü bir şekilde manşetlere geri döndü: İtalya Bankası'na göre 1,5 milyar euro. Ve sayıları artmaya devam edebilir.
Bir yandan söylemeye gerek yok yayılma eğilimi hükümetlerin seçimlerini etkiler, yukarıdan bakıldığında, değişmeli mülkiyetin kral olduğu bir finansal kısa devrede, BTP'lerdeki getirilerin yükselmesini veya düşmesini ve dolayısıyla Bund'larla olan farkı koşullandıran, kesinlikle Hükümetlerin seçimleridir (tabii ki tek başına değil).
2018 YILINDA YAYILMA: İŞTE NASIL GELDİ
2018 yılı sembolik bir yıl olarak kabul edilebilir. yayılma ve politika arasındaki bağlantı (giderek daha yakın) tüm netliğiyle kendini gösterdi ve ne yazık ki 12 aylık nihai denge büyük ölçüde olumsuz olmaya devam ediyor.
Ekim-Kasım aylarında ulaşılan zirvelerden sonra spread düşse de, yılın başına göre dalgalanma muazzam olmaya devam ediyor. Rakamlar bunu kanıtlıyor. 2 Ocak 2018'de tatil tatilinin ardından ve Odaların Başkan Sergio Mattarella tarafından dağıtılmasından beş gün sonra yeniden açıldığında, İtalya 163 yıllık BTP'leri ile Almanya BUND'ları arasındaki fark 28 baz puandı. Yılın son oturumu olan 2018 Aralık XNUMX tarihinde, Fark 254 puan, yılın başına göre 91 puan daha fazla.
Hemen söyleyelim: Daha kötüsü olabilirdi, çok daha kötüsü olabilirdi, ama artış bize her halükarda çok pahalıya mal olacak (ve daha önce de belirtildiği gibi bize zaten mal oldu).
YAYILMA VE SİYASET: İTALYA'NIN 2018'İ
Yıl içinde ve özellikle son altı ayda yaşanan şoklar göz önüne alındığında bardağın dolu tarafını görmeyi tercih edenler çok. Nedeni, rakamlar kullanılarak ve 2018'in önemli siyasi olaylarıyla ilişkilendirilerek açıklanabilir:
2 Ocak 2018: Yayılım 163,7 baz puan. İtalya seçimlere doğru yol alıyor.
1 Mart 2018: 130,3 baz puanda yayıldı. Seçimler öncesi kaydedilen son değer, piyasaların ülkemize olan güvenine ve geleceğe yönelik siyasi beklentilere yönelik görece bir sükunete tanıklık etmeye devam ediyor.
2 Mayıs 2018: 121,1 baz puanlık yayılmasteroidlerdendir. konsültasyonlar hemen zordur. İtalya hükümet kuramıyor ama seçimlerin sonucu belli: Avrupa'yı korkutan iki popülist parti M5S ve Lega en çok oyu aldı. Piyasalar, bir hükümetin kurulması ihtimaline karşı belirsizliği ve sandık başına olası bir dönüşü tercih ediyor gibi görünüyor.
1 Haziran 2018: 238,7 puanda yayıldı. Conte hükümeti yemin ediyor. Yaklaşık 3 aydır gidip gelen İtalya'nın yeni bir Yöneticisi var. Sadece bir ayda fark 117 puan artarak yılbaşına göre yüzde 75 arttı.
3 Eylül 2018: 285 puana yayıldı. Fitch derecelendirme kuruluşu, iki gün önce İtalya'nın BBB notunu doğruladı, ancak görünümünü "durağan"dan "negatif"e revize etti.
20 Kasım 2018: 326 puana yayıldı. Resmi karar 21 Kasım'da gelecek ama piyasalar şimdiden belli oldu. İtalyan bütçe yasası ve bunun sonucunda ortaya çıkan piyasa oynaklığı hakkında aylarca süren söylentilerden sonra, lAvrupa Birliği manevrayı resmen reddediyor ve ihlal prosedürünü başlatın. Yayılma fırlıyor. Ancak bu andan itibaren Hükümet yumuşamaya başlayacak.
29 Aralık 2018: 254 puana yayıldı. Brüksel ile varılan anlaşmanın ardından diferansiyel düşüş eğilimine girerek yılı 250 puanlık psikolojik eşiğin üzerinde kapatıyor.
SPREAD: 2018'İN BİZE MALİYETİ NE KADAR
Avrupa Birliği ile anlaşma yatırımcıların moralini en azından kısmen yatıştırdı ve spreadi 250 baz puanın altına çekti. Bununla birlikte, yeni hükümet göreve başlamadan önce ulaşılan yılın en düşük seviyelerine (114,6 Nisan gün içi 25 baz puan) kıyasla, seviye hala çok çok yüksek. Aynı şey, elbette, için de geçerli. on yıllık getiriler (ve diğer İtalyan devlet tahvillerinde), Kasım sonunda %1,717'ye ulaştıktan sonra 2,797 Aralık'ta %29'den %3,677'ye yükseldi.
Bu nedenle, mevcut "normalleşme" aşamasına rağmen, İtalyan hükümeti tarafından daha büyük finansal oynaklık ve siyasi belirsizlik dönemlerinde ihraç edilen tahviller, faiz gideri olarak bize çok pahalıya mal oldular. Aslında, artık bunlar hakkında hiçbir şey yapamayız ve İtalya, bazı durumlarda Mayıs ayında varsayılanın iki katına bile çıkan faiz ödemek zorunda kalacak. Sadece 2019 için maliyet 1,5 milyar avro olacak. Öte yandan ufku 2018-2021 dönemine genişletirsek ülkemiz yatırımcılara XNUMX milyar daha ödemek zorunda kalacak.
YAYILMA: 2019 İÇİN GÖRÜNÜM
Farkın mevcut seviyesinde kalması ve dolayısıyla 250 yılı için 2019 baz puan civarında seyretmesi durumunda yük 4 milyar avro olur, 6,5'de 2020'e yükselecek ve 8'de 2021 milyarı aşacak.
Operatörler ne bekliyor? Aralık ayında yapılan bir ankete göre Assiom Forex'ten Il Sole 24 Ore Radiocor ile işbirliği içinde, görüşülenlerin %52'si Btp ve Bund arasındaki farkın 250 puan eşiğinin altına düşebileceğine inanmıyor. Öte yandan, %10'luk bir kesim farkın yeniden kırılarak 300 puanlık yukarı seviyeye çıkacağına inanırken, ankete katılanların %42'sine göre 250 ile 300 puan arasında iniş çıkışlar devam edecek. Öte yandan, %32'si 200 ile 250 puan arasında bir dalgalanma olabileceğine inanırken, sadece %15'i 200 puanın altında bir dönüş olacağını düşünüyor. Yayılma bu eşiğin altına düşecek mi? Görüşülen kişilerin sadece %1'i böyle düşünüyor.
