GERÇEK GÖSTERGELER. «Herkes kötülüğü bilir; ama iyi bile aştığında, erdem bir ahlaksızlığa dönüşür." Giuseppe Giusti, atasözüne açıklama getiriyor «çok fazla berbat», evrensel değerini teyit eder. Murphy kanunuve sonuçları. Bugün ekonomi olaylarında plastik olarak kanıtlandığını görüyoruz.
Aslında, iyileşme kendi gücüyle sakatlandı. Barış zamanlarının en derin durgunluğunun Mariana Çukuru'ndan hızlı çıkışında, talep o kadar ani arttı ve o kadar toparlandı ki, teklifte boşluklar yaratmak aynı talebin etkili satın almalara dönüştürülmesini önlemek gibi.
La üretim sipariş eksikliğinden değil engelleniyor, hala yükselmeye devam ediyor, ancak Hayati bileşenlerin olmaması nedeniyle, bazen dahil oldukları nihai malın maliyetine kıyasla çok küçük bir maliyeti olsa da. Lüks bir arabanın fiyatına kıyasla bir mikroçip ile durum böyledir.
Bu krizin anormal canavarı, döngünün sorunlarının kaynaktan değil arzdan kaynaklandığını görüyor. rica etmek. Bu kalır ve güçlü kalacaktır.
Pandemi krizi var değişen sektör dinamikleri: hizmetler imalattan daha fazla etkilendi ve nakliye malları ev eşyalarından daha fazla etkilendi. Ve toparlanma başladığında arz ve talep karşılamakta zorlandı. çünkü bile teklif kesildi kimsenin ne kadar süreceğini bilmediği bir yalın döneme hazırlanmak. Hammaddeler söz konusu olduğunda, kesintiler, yeni üretim kapasitesine yatırım yapmaktan caydıran geçmişteki düşük fiyatlardan kaynaklanmıştır. Bu aynı zamanda mikroçipler gibi XNUMX. yüzyıl "metaları" için de geçerlidir.
Talebe anında yanıt veren arzın "büyüsü", çeşitli faktörlerin gölgesinde kalmıştır. Örneğin mikroçipler için üretim kapasitesinin artırılması uzun zaman alıyor, özel üretim tesisleri çok karmaşık (ve pahalı). Ve mikroçipler artık her yerde bulunuyor: PC'lerden cep telefonlarına, çamaşır makinelerine, arabalara, asansörlere…
Çipler eksik olduğu için yeni arabalar yapamıyorsanız, kıtlık talebi başka bir yere iter, örneğin kullanılmış arabalar. Bununla birlikte, GSYİH'nın bir parçası olmayanlar (katma değer dışında) satıcı Kullanılmış araba sayısı).
Tedarik darboğazları yayılıyor üretim süreçlerinin en beklenmedik köşelerinde. Örneğin, iskele eksikliği var: bunlar çip içermeyen birkaç üründen biri olmasına rağmen (şimdilik), birçok bina hala Hammadde ile ilgili sorunlar nedeniyle ve bu nedenle monte edilmiş iskele orada kalır, bekler. Bu da yeni iskele temininde zorluklara yol açar.
Pandemi yaratır işgücü piyasasında da arz sorunları. Seyahat engelleri birçok işçinin ihtiyaç duyulan yere gitmesini engelliyor ve bu özellikle mevsimlik göçmenler için geçerli. Avustralya'dan Birleşik Krallık'a kadar bazı ülkelerde hükümetler, işçilerin girmesine izin vermek, kamyonları ve tankerleri hareket ettirmek (Birleşik Krallık) veya tarlalarda çürüme riski taşıyan meyve ve sebzeleri toplamak için aceleyle ek vizeler uygulamak zorunda kaldılar. Avustralya).
Bütün bunlar açıkça bir engeldir. Ancak sonunda, soru dansa öncülük edecek. Ve talebin canlı kalacağını tahmin etmek için mükemmel nedenler var: genişletici politikalar, yüksek tasarruflar, tepede güven ve canlı yatırımlar, mevcut ve beklenen daha büyük talebe ve yeni teknolojilere göre kapasiteyi ayarlamak için. VE bulaşıcılığı ve ölüm oranını sınırlayan aşılar Covid-19'un. Teslimat gecikmelerine rağmen siparişler akın etmeye devam ediyor ve Yüzünde geniş bir gülümseme olmayan girişimci yoktur..
Ancak, arz ve talep arasında darboğazlar ve tutarsızlıklar olmasa bile, yavaşlama fizyolojiktir, ilk ve güçlü ribaunttan sonra. Bununla birlikte, kullanılan parametre ne olursa olsun yıllıklandırılmış %10'luk büyüme oranları sürdürülebilir değildir.
ŞİŞİRME. Gerçek enflasyon muydu? Alıntıların hızlandırılması hammaddeler, bazı yarı mamuller, üretici fiyatları ve tüketici fiyatları, toplam e çekirdek birçok kişinin olumlu yanıt vermesine yol açar.
Etimolojik olarak haklılar: "enflasyon", "enflasyon"dan geliyor. Ve hiç şüphe yok ki birçok fiyat şişirildi, arz kıtlığı ve güçlü talep gibi yukarıda belirtilen ve Covid öncesine göre kompozisyonda değişen nedenlerle. Öyle ki şimşek "flaşın arkasında" kalma mücadelesi verir. Ayrıca, oluşturmak için geçici fenomenler eklenmiştir. mükemmel bir yükselen enerji fırtınası: Kuzey Denizi'nde sakinlik, Çin'de kuraklık, Norveç gazı ve Fransız nükleer santralleriyle ilgili sorunlar.
Ancak, ekonomik olarak enflasyon, fiyat artışları diğer artışları gerektirdiğinde ortaya çıkar satın alma gücü kaybını telafi eden fiyatların (bir tür endekslemede) ve operatörlerin gelecekte daha fazla fiyat artışı bekleyerek tahminde bulunduğu durumlarda (çıpadan arındırılmış beklentiler).
O noktada mıyız? Kesinlikle hayır. şu an için göreli fiyatlardaki değişiklikleri gözlemliyoruz, neden bazı mal ve ücretler artarken, bazılarının artmadığı ya da artmadığı ve le Enflasyon beklentileri değişmedi orta değerlerde.
Olabilir, ver ve al, ben Üreticilerin, işçilerin ve tüketicilerin davranışları uyum sağlar. daha yüksek fiyat dinamiklerine. Ancak günümüzde insanlar maliyetten çok işle ilgileniyor. VE yedek maaş ordusu aktif ve cesareti kırılmış işsizler ve yetersiz istihdam arasında çok geniştir. Sırasında yeni teknolojiler üretkenliği ve rekabeti artırır.
Son olarak, enerjinin piyasa değeri nihayet kullanım değerini dahil etmeye başlar: Daha fazla ödemeye alışalım.
ORANLAR VE PARA BİRİMLERİ – Meşhur darboğazlar faiz oranlarında da mağdur oldu. Enflasyonist gerilimlerin teyit edilmesinin ardından, uzun vadeli oranlar yükselmek için bazı girişimlerde bulundu.
I Amerikan T-tahvilleri 1,6'ya yaklaştılar, ancak bu artışı çok fazla okumamak gerekiyor. Geçen bahar, T-Tahvilleri, %1,73'lik enflasyonun (tüketici fiyatları) varlığında 2,7'e ulaşmıştı. Artık enflasyon oranı iki katına çıktığına göre, getiriler sadece bir avuç baz puan arttı. imzalıyorum piyasalar bu fiyat baskılarının geçici doğasına inanıyor. İçin btp, Amerika'da olduğu gibi burada da verimde bir artış oldu, ancak baharın zirvelerinin altında kaldı. aynı şey i için de söylenebilir Bundgetirileri de (hep negatif) geçen Haziran'da ulaşılan rakamın (%-0,10) altında.
ben gelince taksi rehberi, büyük merkez bankalarının acelesi yok. Orada Fed gelecek yıl artış olacağının sinyallerini verirken, ECB yükseliş testleri daha da uzağa yerleştirilmiş gibi görünüyor.
Yeni Zelanda ve Güney Kore gibi bazı küçük bankalar, temel olarak faiz oranlarındaki artıştan endişe duyarak kilit oranlarını yükselttiler. ev fiyatları. Ancak bu mütevazi artışlar (çeyrek puanlık) - Amerika ve Avrupa'da olacaklar gibi - sıfıra yakın seviyelerden, hatta daha düşük seviyelerden başlıyor. Ayrıca ilgili olarak geleneksel olmayan önlemler (Qe, ancak neredeyse geleneksel hale geliyor), kürekler, temel oranlardaki artıştan daha kısa zaman ölçekleriyle de olsa, yalnızca kademeli olarak tekneye çekilecektir. Ve her durumda, reel ekonominin performansına bağlı olacaklar. Bu düzelirse, kürekler kürek kilitlerinden kaldırılır; düzelmezse kürek çekmeye devam ederiz... Kısacası, parasal koşullar çok olumlu olmaya devam ediyor iyileşme üzerine.
Il dolar yılın başından beri seyretmekte olduğu euro karşısında (1,22-1,17) aralığından güçlenerek çıktı. Şu anda 1,16'nın altında ve pandemi öncesi seviyelerden daha zayıf. Bardağın dolu tarafını, boş tarafını ayıran o ince çizgide, ben Dolar lehine faktörler kamu borcunun bir sınırı olarak temerrüde düşme öcüsüne rağmen üstünlük elde ettiler. Bu sınır, açıkları ve kamu borçlarını artıran yasaları da oylayan Kongre'nin borcu artırma yetkisini de onaylaması gerektiğinde her seferinde cesaret kırıcı bir istikrarla tekrarlanan bir pandomimdir.
Biden böylece maruz kalıyor azınlık şantajı, onayı reddetmek için gizemli Senato oylama kurallarından yararlanır. Cesarini bölgesinde anlaşma sağlanır ama bu kadar önemli bir ülkeyi yönetmenin yolu bu değil. Dolar, temelde büyüme farkı ve ayrıca para piyasası oranlarının "sıfıra" yaklaşmasından yanadır.
La Çin parası dolar karşısında da zayıfladı: Ancak bu durumda bile, yılın başındaki seviyelerden ve salgın öncesi seviyelerden çok daha güçlü olmaya devam ediyor - diğerlerinden çok daha iyi durumda olan bir ülkeye yakışır şekilde. Covid'in etkisine.
La borsa düzeltmesi – geçmiş analizlerde gölgelendi – devam ediyor. Düzeltmenin geleneksel tanımı, maksimumlara kıyasla %10 ila %20 arasında bir şeydir ve bu bakış açısından, S&P500, Amerikan borsasında kalmak için biraz düzeltme yaptı: %5 civarındayız. Ancak ruh hali genel olarak iyi değil.
Her durumda, geçmişte de belirtildiği gibi, düzeltme aslında yalnızca bir düzeltmedir. S&P500 için geriye dönüp bakıldığında, ortalama düzeltme yaklaşık dört ay sürüyor ve %13 civarında. Zorunlu uyarı: Bunlar alım satım tüyoları değildir…
Yine paylaşımlar konusuna gelirsek, ben konusunda gergin bir şekilde tırnaklarını yiyenler var. Çin borsasından bulaşıcılar, Evergrande krizinin etkilerini düşünerek. Korkmana gerek yok. Birincisi, Çin mali piyasaları dünyanın geri kalanıyla 2008'de Lehman Brothers'ın olduğundan çok daha az bağlantılı olduğu için – Çin'in borsa kapitalizasyonu dünya GSYİH'sının yalnızca %2'si, ekonominin söz konusu Çin GSYİH'sındaki payına (%18) kıyasla çok az. İkincisi, kurtarma uzmanı olmasak da şunu biliyoruz: Çin'in geniş omuzları var ve bu alanda otoriterlik ona bazı avantajlar sağlıyor..
