Tarih her zaman galipler tarafından yazılır. Biyolojik olarak galip gelenler, oksijeni soluyan ve oksijeni üreten yemyeşil ormanlara övgüler yağdıran bizleriz. Gaia bize canlı ve harika görünüyor. Yenilenler için Gaia iki buçuk milyar yıl öncesine kadar güzeldi. Yenilenler gezegeni bir buçuk milyar yıldır doldurdular ve karbon monoksit, sülfatlar, cıva ve nitratlarla mümkün olan fermantasyon yoluyla enerjiyi metabolize ederek barışçıl yaşamlarını sürdürdüler.
Yenilenler için oksijen oldukça zehirliydi. Ne yazık ki onlar için Proterozoic'in şafağında bu korkunç gaz yayılmaya başladı. Bugün hatırlanan Büyük Oksidasyon, yaşam tarihinde kaydedilen en büyük felakettir. Bu katliamdan kurtulan az sayıdaki anaerobik kişi, kısa süre önce kendilerini okyanusların dibinde, volkanik bölgelerde uçsuz bucaksız derinliklerde mülteciler olarak keşfetti. Onlar için Gaia cehennem olmuştur. 2008 yılına kadar enflasyon, çoğu ekonomik yaşam biçimi için zehirli bir gazdı. Değişmemiş doğal koşullarda, tarihi fiyat eğilimi, yavaş düşüş eğilimi olmuştur.
Enflasyon, tipik olarak yalnızca savaş zamanında, devletlerin vergilendirmeye ve borçlara ek olarak, asıl değerinden daha yüksek bir nominal değere sahip para birimi ile silahlar ve askerler için ödeme yaptığında meydana geldi. Bu kuralın iki istisnası olmuştur. İlki, on altıncı yüzyılın ikinci yarısında Amerika'da ve on dokuzuncu yüzyılın son on yılında Transvaal'da olduğu gibi ani altın keşiflerinin fiyatların yükselmesine neden olmasıyla gerçekleşti. İkincisi, devletlerin barış zamanında bile mali açıkları kağıt para basarak finanse etmeyi uygun gördükleri zaman. En güncel örnekler Zimbabwe ve Arjantin'dir, ancak uygulama zamanın sislerine kadar uzanmaktadır.
2008'den beri zehirli gaz faydalı oksijene dönüştürüldü. Hâlâ eski moda düşünen ve enflasyondan nefret eden rahat tüketiciler ve tasarruf sahipleri için değil, merkez bankaları, hükümetler, akademi için. Derinden borçlu bir dünyada, negatif reel oranların eşlik ettiği yüzde iki veya daha fazla enflasyon, serveti alacaklılardan borçlulara aktarır ve verimsiz olsalar bile borçluları canlı tutar. Hisse senetleri ve tahviller kendi başına enflasyonu sevmez. XNUMX'lerin deneyimi, fiyat artışı belirli bir seviyeyi aştığında, tahvillerin tarifsiz acılar çektiğini ve özsermayenin gerçek anlamda zar zor yüzdüğünü bize hatırlatmak için var.
Bugün tahvillerin ve hisse senetlerinin sevdiği şey, enflasyonun çok düşük olmadığı (ekonomik zayıflığın bir işareti olurdu) ama yüzde iki hedefinin altında kaldığı çok özel bir durumdur. Bu şekilde, merkez bankaları reel oranları negatif ve nominal oranları düşük tutmaya teşvik edilerek tahvil ve hisse senetlerinin gelişmesine izin verir. Bu nedenle, bu yüksek seviyelerde hayatta kalabilmek için tahvil ve hisse senetlerinin yüzde 1.5 enflasyona mümkün olduğunca yakın, kesinlikle istikrarlı bir mikro iklime ihtiyacı var. Diğer seviyeler risklidir. İkiden itibaren, merkez bankaları nominal oranları yükseltmek zorunda, bu da hisse senedi çarpanları ve uzun vadeli tahviller üzerinde baskı oluşturuyor.
Bir andan itibaren, ekonominin uyaranlara tepkisiz olduğu ve bu nedenle kontrolden çıktığı anlamına gelir. Mikroskop altında incelenmesi gereken büyümeden çok, hoş geldiniz ama şart değil, enflasyondur. Gerçekten yüzde 1.5 mu? Ne yöne gidiyor? Merkez bankaları düşük faizle yükseltebilecek mi? Mikroskop altında şişmenin çıplak gözle göründüğünden farklı olduğu görülür. Fiyatları düşük tutan Amazon, 3D yazıcılar, robotlar ve tüm teknolojik bilim kurgu değil, makinelerin bize her şeyi bedavaya sağladığı ve ek olarak bize temel bir maaş vermek için vergilendirildiği bir bolluk dünyasını hayal etmemizi sağlıyor.
Goldman Sachs, titiz bir çalışmayla, e-ticaretin bu on yılda enflasyonu yalnızca yüzde 0.1 oranında düşürdüğünü hesapladı; bu, Walmart hipermarketlerinin yükselişinden önceki on yıldakinin yarısı kadardı. Öte yandan, hiç de fütüristik ve parlak olmayan ve daha yakından bakıldığında önemsiz ve hatta üzücü olan nedenlerle sağlık enflasyonunu düşüren Obamacare idi. 2010 yılına kadar sağlık enflasyonu her zaman genel enflasyondan çok daha yüksekti. Nüfusun yaşlandığı ve dahası zenginleştiği söylendi. Sağlığa daha çok harcama yapması mantıklı ve bunun sektörde fiyatlar üzerinde laik bir baskı oluşturması anlaşılır.
Laik? Bugün Amerika'da sağlık hizmetleri enflasyonu genel enflasyondan daha düşük. Obamacare idari olarak hastanelere daha düşük fiyatlar uyguladı ve sağlık sigortası poliçelerinin maliyetini iki katına çıkardı. Fed'in izlediği endeks olan PCE'de hastanelerin fiyatları hesaplanırken, poliçelerin fiyatları dahil edilmiyor. Obamacare sonrası yeni poliçelerde muafiyet daha sonra patladı (masrafların ilk 10-20 bin doları geri ödenmiyor) ve bu da tedavi ve sağlık kontrollerine olan talebin azalmasına ve fiyatların düşmesine neden oldu.
Bu etki olmasaydı, Amerikan enflasyonu bugün yüzde 0.4 daha yüksek olurdu (Pce Deflatörü için 1.8 yerine 1.4 ve TÜFE için 2.6 yerine 2.2). Eğilime gelince, tüm sektörlerdeki e-ticaret enflasyonunu hesaplayan State Street, son üç ayda bir artış görüyor. Çevrimiçi enflasyon öncü bir göstergedir. Burası, şirketlerin, başarılı olursa daha geniş bir ölçekte benimsenecek olan fiyat artışı ve indirimleri denediği yerdir. GaveKal ise aynı hassasiyetle resmi Japon verilerinin altına baktı ve veri toplama yönteminin kalitesizliğine ek olarak (zamanı olan bir grup kıdemli memura gönderilen bir anket) fark etti. ve derleme arzusu), enflasyonun önemli ve artan bir şekilde hafife alınması.
Bununla piyasanın beslendiği (ve felsefe yaptığı) verilerin tamamen yanlış veya manipülasyon sonucu olduğunu tasdik etmek istemiyoruz. Basitçe, göründüklerinden daha az katı ve net olduklarını kastediyoruz. Normal zamanlarda bu büyük bir anlaşma olmazdı. Enflasyon her zaman birdir, sıfırdır ve yüz bindir ve her birimizin sepetleri kadar enflasyon vardır. Ancak değerlemelerin yüksek olduğu zamanlarda, küçük çatlakların bile izlenmesi gerekir. Merkez bankalarının enflasyonu yükseltmek (faiz oranlarını istisnai derecede düşük tutmak) için şimdiye kadar izlediği yöntemin etkinliğine gelince, tartışma hararetli. Bir krizin akut aşamasında, sağlıklı deneklerin de dahil olduğu bir domino etkisinin ortaya çıkacağı durumlarda, zombi varsayılanından kaçınmak olumludur.
Ancak krizden sonra zombileri yaşatmak, kaynakların optimal olmayan bir şekilde tahsis edilmesine neden olur, sistem verimliliğini düşürür ve aslında enflasyonu düşük tutar, çünkü zararına üretim yapan zombiler, fiyatlandırma gücünü sağlıklıdan alır. Muhtemelen Taylor liderliğindeki bir Fed'in ne pahasına olursa olsun düşük oranlar yolundan vazgeçmeye çalışacağı göz ardı edilemez. 26'sında, uzun ve zor olacağa benzeyen Katalan krizi sayesinde, beklenenden daha güvercin bir Avrupa Merkez Bankası olacağına bahse girdik. AMB gerçekten yumuşaksa, euro zayıflayacak (veya her halükarda önümüzdeki aylarda güçlenmek için daha az alana sahip olacak) ve borsalar yükselecek. Bu yükselişte hafiflemeye hazırız.
