Bir LTRO diğerine yol açar mı? Görünüşe göre hayır, ancak Avrupa Merkez Bankası üzerindeki daha fazla kredi gevşemesi için baskılar azalmadı.
Bloomberg tarafından yayınlanan bir anket, sektördeki kişiler arasında ECB'nin piyasaya geri döneceğine dair inancın oldukça güçlü olduğunu ortaya koyuyor: yirmi iki uzmandan on yedisi, Frankfurt'un son para politikasının piyasaya daha fazla başvurmayı kaçınılmaz hale getirebilecek bazı yönlerini vurguladı. Kasım 2011 ile Şubat 2012 arasında Draghi tarafından tasarlanan Ltro dışındaki araçların kullanılması şartıyla.
Royal Bank of Scotland'ın baş ekonomisti Jacques Cailloux'a göre, “Kasım ayında riskli kabul edilen ve Ocak ayında güvenli olarak yeniden adlandırılan varlıkları satın aldığınızda bir yanlışlık var. Şimdi akla gelebilecek en kötü şeye tanık oluyoruz: ülke borç durumu kötüleşir kötüleşmez, bankalar piyasaların baskısı altına geri dönecekler”.
LTRO müzayedelerinin popülaritesi bu nedenle en yüksek seviyelerde değil ve devlet tahvillerindeki gerilimlerin geri dönmesi, Avrupa finansının üst kademelerinde şüpheleri şiddetlendiriyor. İhaleler, spreadlerin daha sürdürülebilir seviyelere getirilmesinde kilit bir rol oynadıysa, para otoritelerini piyasalara dönmeye zorlayacak bir kısır döngü başlatmış olabilir.
Çevre tahvillerinin getirileri tehlike seviyesinin üzerine çıkarsa - şu anda on yıllık tahvillerin %6'sı böyle kabul ediliyor - bu tahvillerle dolu bankalar, birkaç ay öncesine göre ülke riskine daha fazla maruz kalacak ve özel sektörü finanse etme yetenekleri daha da sınırlı olacaktır.
Bununla birlikte, Deutsche Bank tarafından yapılan bir araştırma, önemli bir hususu vurgulamaktadır: bankalara sağlanan likidite, Avrupa bölgesindeki devlet ihtiyaçlarını karşılamak için yeterlidir. AMB'nin olağanüstü müdahaleleri bu nedenle likidite açığının kapatılmasında temel bir rol oynamıştır, ancak bir sonraki kredi gevşetme önlemlerinin, tam yetki bırakmama avantajına sahip olan Menkul Kıymetler Piyasası Programı çatısı altına alınması gerekecektir. Tahviller üzerinde taşıma ticaretini uygulayan kredi kuruluşlarına tek bir amaçla: bankalararası piyasada normal likidite akışının zararına, genellikle kısa vadeli bir perspektifte bilançolarını zenginleştirmek.
ECB'nin piyasalara dönüşü, özellikle dün menkul kıymetler piyasası programının son haftalarda kullanılmadığını, ancak "hala kullanılabilir" kaldığını hatırlatan merkez bankası Benoit Coeure'nin açıklamalarından sonra artık sorgusuz sualsiz kabul ediliyor.
