İtalyan girişimciliğine yeni yatırımlar, yoğun danışmanlık faaliyeti, kaliteli istikrarlı varlıklar, düşük riskli portföy, toplam 120-130 milyon likidite. Integrae Sim'den Antonio Tognoli'nin görüşüne göre, başkanlığını Giovanni Tamburi'nin yaptığı Tip'in güçlü yönleri bunlar. Ve şöyle açıklıyor: "TIP'e yapılan bir yatırımın, borsada işlem görmeyen şirketlerdeki olası sermaye kazançlarından kaynaklanan ekstra bir getiriye sahip olma avantajıyla, toplam getiri fonuna benzetilebileceğine inanıyoruz".
NEREYE YATIRIM İPUCU
2011'in ilk on ayında Tip yaklaşık 30 milyon euro yatırım yaptı. En önemli yatırımlar arasında: Prysmian'ın %6,2'si (ClubTre aracılığıyla), Ima, Diasorin ve De' Longhi. Ayrıca, Noemalife'daki yatırımını ikiye katladı (sermayenin %5,85'inden %2.8'e) ve Bolzoni'deki hissesini biraz artırdı. Mali Dafe 4000 SpA aracılığıyla Intercos grubunun bir hissesini satın aldı.
İSTİKRARLI VE KALİTELİ MİRAS
Ocak ve Eylül 2011 arasında, özkaynaklar piyasalardaki fırtınaya dayandı ve 181 milyon avro ile temelde sabit kaldı (Tip spa'nın 186 Aralık 31 tarihli mali tablolarında 2010). Bu pazar bağlamında kaliteli bir yatırım portföyünün kanıtı olan bir istikrar. Piyasalarda Tip, diğerlerinin yanı sıra, portföyün oynaklığını azaltabilen, sektörlerinde dünya lideri şirketlere yatırım yaptı. Bunlar Amplifon, Datalogic, Interpump, Zignago Vetro ve yukarıda bahsedilen Bolzoni, Ima, Prysmian, Intercos ve De' Longhi'dir. Sonuç olarak, Tip'in portföyünün son üç aydaki ortalama oynaklığı piyasadakinin yaklaşık dörtte biri kadardı. Tognoli, borsada işlem görmeyen şirketler arasında, önemli sermaye kazançları elde etmenin somut olasılığının altını çiziyoruz: Borletti/Printemps Group Finance SCA'daki %14.8 hissesinden (25 milyon avro tahmin ediyoruz); NH ile Çinli grup HNA arasındaki anlaşma sayesinde NH operasyonundan (370'in üçüncü çeyreğinde yapılan 2011 milyon Euro'dan sonra); Intercos grubu”.
ATEŞ GÜCÜ SADECE NAKİT DEĞİLDİR
Yatırımlar için mevcut toplam likidite 120-130 milyon Euro'dur: 24,7 milyon Euro nakit, 60 milyon Euro mevcut hissedarların hisse ve tahvil taahhüdü, 20 milyon Euro kredi ve 20-25 milyon Euro varantların 2013'e kadar dönüştürülmesi. Tognoli'ye göre bu değer, aslında "Tip'in kulüp anlaşmalarını yapılandırma ve bunlar aracılığıyla finansal kaldıraçtan yararlanma becerisiyle bağlantılı gerçek ateş gücünü" hafife alıyor.
DANIŞMANLIK İLİŞKİ AĞINDAN FAYDALANIR
TIP'in yönetim danışmanlığı desteği ve ilişki ağı sayesinde portföyündeki çok sayıda şirket, yılın son çeyreğinde olağanüstü operasyonlara (Valsoia, Datalogic, Bolzoni) imza attı. 2011 yılında negatif bir M&A piyasasında bile önemli gelir elde etmeyi mümkün kılan işlemler. İlk dokuz ayda ise danışmanlık faaliyeti önemliydi ancak ilgili ekonomik sonuçlar "yapılan işle orantılı değildi. alıcıların ve satıcıların farklı beklentilerinden kaynaklanan zorluklar".
TIP'İN DEĞER ZİNCİRİ RAKİPLERİNDEN DAHA FAZLA DEĞER ÜRETİYOR
Portföydeki şirketler tarafından M&A için zor bir bağlamda gerçekleştirilen çok sayıda M&A işlemi, hissedarların yetenekli bir karışımı, yönetim becerileri ve girişimcilik ağı ile güçlendirilmiş iş modelinin önemli ölçüde döngüsel olmayan doğasının kanıtıdır. ”Başka bir deyişle – diye açıklıyor Tognoli – Tip'in değer zinciri, olumsuz ekonomik aşamalarda bile rakiplerinden daha fazla değer üretebiliyor. Hissedarlarının yararlandığı daha fazla değer. Listeden bu yana toplamda yaklaşık 30 milyon Euro geri aldılar (22 milyon temettü, 8 geri satın alma ve ücretsiz sermaye artırımı). Belirlenen hedef fiyatı açıklayan Tognoli, "%3.9'luk bir IRR hesapladık (son 8.6 ayda %12)" diyor: ""Maddi olmayan varlıkların" değerini dahil etmek için (hissedarlar ağı, uluslararası danışmanlık ağ, yönetim becerileri vb.), öz sermaye değerine (15 olan) %1,83'lik bir prim uygulayarak hisse başına 2.1 Avro'ya ulaştık. Listelenen varlıklarla ilgili olarak, portföyün piyasaya göre düşük oynaklığını (riskini) vurguluyoruz. Başka bir deyişle, TIP'e yapılan bir yatırımın, borsada işlem görmeyen şirketlerdeki olası sermaye kazançlarından ekstra - kesinlikle daha düşük bir riskle - ekstra bir getiri elde edebilme avantajıyla, toplam getiri fonuna benzetilebileceğine inanıyoruz. sadece aynı derecede riske sahip benzer varlıkların sunduğu getiriden değil, aynı zamanda yukarıda altı çizilen maddi olmayan duran varlıkların mükemmel karışımı sayesinde, son birkaç aydır gördüğümüz gibi risksiz menkul kıymetlerin sunduğu getiriden daha fazla”.
