İspanya'ya yardım saati yaklaşıyor. Avrupa toparlanma yolunda bir adım daha atıyor. "Umalım ki öyle olsun. Ancak güçlü şüphelerim var: Yardıma erişim için uygulanan güçlü koşulların, reel ekonomi için başka güçlü engellere dönüşerek toparlanma yolunu daha da karmaşık hale getireceğinden korkuyorum”. Bocconi'de hukuk ve finans piyasaları ekonomisi profesörü Mario NoeraHalihazırda AIAF'ın (İtalyan finansal analistler derneği) yönetiminde olan , tezini yineliyor: titizlik politikası tek başına Avrupa periferisinin sorunları için her derde deva olamaz. "Parasal kemer sıkmanın gerekli bir ilaç olduğuna katılıyorum - altını çiziyor - ama yeterli değil. Aksine, gerekli düzeltici önlemler olmaksızın bu terapi, GSYİH ve ihtiyaçlara ilişkin en son verilerin de gösterdiği gibi, mali açıdan da ters tepme riski taşır".
İspanya'nın ESM yardımına erişimi, ECB'nin satın almaları ile birlikte yine de bir dönüm noktasına işaret ediyor. Piyasaların tepkisinden de anlaşılacağı üzere…
Finansal spekülasyonlara karşı kesinlikle çok etkili bir caydırıcıdır. Ancak bu aşırı çare tek başına sorunları çözmeye yardımcı olmayan büyük bir palyatif olma riskini taşır. Ağrıyı uyuşturan ama vücudun reaksiyonunu uyarmayan büyük bir morfin diyelim. Sonunda etkinin yararlı olup olmadığından emin değilim”.
Kısacası oyun yeni başladı…
Krizin en tehlikeli sonucu olan Euro bölgesi sermayesinin çevreden merkeze çıkışı henüz durmuş değil. AB içindeki bankacılık sistemleri, para birliği içindeki transfer akışlarını engelledikleri için yeniden kamulaştırılıyor. Bu bağlamda ECB'nin gerekli müdahalesi, başka bir tıbbi metafor kullanırsak, bir kalp hastası için kalp toniği değerindedir.
Ama çözüm ne olabilir?
Ütopyalar veya maksimalist öneriler peşinde koşmadan maliye politikalarının daha fazla koordinasyonu. büyük bir güvensizlikle bakıyorum yol haritası siyasi birliğe veya Avrupa Birliği'nin federal bir bütçe projesine doğru. Bu tür iddialı öneriler, gerçekte, onları önerenlerin hiçbir şey yapmak istemediklerinden şüphelenmeme neden oluyor. Gerçek şu ki, bugün çok daha fazlası yapılabilir, ancak daha azıyla.
Yani?
Sermaye, anayasal reformları veya ciddi taahhütleri bozmadan, kalkınma için binlerce şekilde dolaşıma sokulabilir. Gerçekte, Avrupa merkez bankasının müdahalesini hariç tutarsak, hiçbir şey değişmedi. Şimdi, İspanya lehine bir müdahaleyi etkinleştirmek için, olası, zayıf iyileşme belirtilerini daha da engellemeye hizmet edecek koşullar gerekiyor.
Merkez Bankaları Kutsal İttifakı siyasete yön verebilecek mi? Uygulamada istihdamın toparlanması için 2.000 milyar doları bulan Fed'in kararlarının ardından iki şeyden biri: ya Avrupa takip edecek ya da euro kuru imkansız seviyelere çıkacak...
iyimser değilim Mario Draghi'nin Avrupa'da, diğer şeylerin yanı sıra Amerikan iç politikasındaki sonraki adımlarda gerekçe bulan Federal Rezerv'inki kadar agresif bir politika uygulayabileceğinden şüpheliyim. Merkez bankası, sert deflasyonla karşı karşıya kalmanın gerçek riskini tahmin etmek istedi. mali uçurum. Avrupa'da, Bundesbank'ın bu yöndeki tercihlere açıkça muhalefet etmesine rağmen, aynı stratejiyi uygulamak zordur. Kısacası, para politikalarında koordinasyon eksikliği var. Ve bu başka bir problem.
Bu nedenle durum düzelmez. Ve daha kötüye gitme riski var. Ama devrilme noktası ne olabilir?
Seçimler. Tüm ülkeleri bir ölçüde etkileyen siyasetten hoşnutsuzluğa karşı Almanya seçimlerinin bir tepki olabileceğine inanıyorum. Ve her şeyden önce popülizm virüsüne karşı. Yalnızca güçlü bir halk yatırımı, bir büyüme politikasını başlatmak için gerekli dönüm noktasını verebilir. Kemer sıkma olmadan bir deli gömleğine dönüşme riski vardır.
