Finans dünyası, İtalya'da altyapıyı yeniden başlatmak için ne yapabilir, Unicredi altyapı ve Proje Finansmanı başkanı Massimo Pecorari'ye FUIRSTonline, Bocconi profesörü Gilardoni tarafından Roma'da tanıtılan yakın tarihli QPLab vesilesiyle sordu. İşte cevapları.
FIRSOnline- Doktor Pecorari, finans alanındaki altyapı projelerinin kalitesini nasıl tanımlarsınız?
PECORARI – Yapılacak ilk şey, bir projenin fizibilite analizidir.
İtalya'da planlama ve programlama aşamasında iyileştirmeler yapılmalıdır. Yurt dışında olduğu gibi, işin fizibilite çalışmasından başlayarak, tüm olası alternatifleri dikkate alan dikkatli bir maliyet-fayda analizine dayalı bir sürecin standardizasyonuna ihtiyaç vardır.
Fizibilite çalışmasının bir parçası olarak, kamu idaresi bir işin finansal sürdürülebilirliğini değerlendirme olanağına sahip olacak ve böylece yalnızca gerçekten finanse edilebilecek projeleri teşvik edecektir.
Yeni bir işin inşası için hangi aracın/prosedürün (sözleşmeye karşı imtiyaz) kullanılacağına ilişkin karar bile, diğer ülkelerde olduğu gibi ve ANAC tarafından önerildiği gibi (Taslak Tespit Taslağı'nda) önceden bir fizibilite analizine tabidir. bayındırlık işleri ve hizmet imtiyazlarının verilmesine ilişkin yönergeler).
Birleşik Krallık'ta, yeni bir projenin tüm ana yönlerini keşfetmenize ve gerçek önceliğini ve uygulanması için en uygun yöntemi belirlemenize olanak tanıyan, fizibilite analizi açısından konsolide bir uygulama vardır.
Örnek olarak, yüksek hızlı demiryolu kesiminin (Londra - West Midlands) faydalarının değerlendirilmesi aşağıdakileri dikkate alır:
– ulaşım talebi;
– yolcu talebi ve seyahat tercihleri;
– bölgenin geri kalanıyla bağlantı;
– seyahat sürelerinin azaltılması;
– zaman çizelgelerinin vb. güvenilirliğinin güçlendirilmesi.
Maliyetler, bölümün inşasıyla ilişkili maliyetlerdir:
– inşaat maliyetleri;
– vagon satın alma maliyetleri (yolcu talebi ve seyahat tercihleri);
– işletme maliyetleri vb.
Fayda/maliyet analizi (CBA), Birleşik Krallık hükümeti tarafından potansiyel özel yatırım dikkate alınmadan harcanan pound başına fayda temelinde gerçekleştirilir.
Bunu, projeyi kamu kaynaklarıyla mı yoksa özel sermayenin (PPP) katılımıyla gerçekleştirmenin daha uygun olup olmadığını değerlendirmek için yatırımın maliyetlerine ve karlılığına dayalı bir kıyaslama analizi (Kamu Sektörü Karşılaştırıcısı) takip eder.
Bir ex post değerlendirmesi de (POPE “Açılış Sonrası Proje Değerlendirmesi”) öngörülmektedir. Bu değerlendirme her yıl yapılır ve özel bir rapor yayınlanır.
Değerlendirme kriterleri hükümet düzeyinde belirlenir (çevre, güvenlik, ekonomi, erişilebilirlik ve entegrasyon).
FIRSOnline – Kaliteli altyapı projelerini desteklemek için finansın dikkate alması gereken başka bir şey var mı?
PECORARI – Evet, dikkate alınması gereken en az iki husus daha var. Tartışma Halkı ve yetkilendirme süreci. Ülkemizi cezalandıran unsurlardan biri, ilgili topraklarla uyum/katılım eksikliğidir (Fransız modelinde Debat Public). Gelecekteki kullanıcılarla paylaşım çatışmaları azaltır ve işlerin programa göre gerçekleştirilmesini kolaylaştırır.
Fransa, Birleşik Krallık, Hollanda, Almanya ve İsveç, bayındırlık işlerinin önleyici değerlendirmesi için yazılı ve halka açık kılavuz ilkelere sahiptir. Analiz sonuçları da yayınlanıyor.
Birleşik Krallık'ta analiz daha da ayrıntılıdır ve kamu karar mercii, değerlendirmelerine devam etmeden ve işlerin önceliklerini belirlemeden önce, devam eden analizleri yayınlayarak vatandaşların bireysel olarak yorum ve/veya fikir sunmasına olanak tanır.
Daha sonra yetkilendirme süreci vardır: bir işin inşaat sürelerini azaltmak ve anlaşmazlığı sınırlamak için, bu işin ancak yetkili idarelerden gerekli izinler alındıktan sonra yapılması gerekir (örneğin, kesin projeler için ihale çağrısı veya avan proje hizmetleri).
FIRSOnline, bir altyapı işini finansman için uygun kılan en ilgili beş husus nedir?
KOYUN - İşte bunlar:
1. Her şeyden önce, zaman içinde belirli ve istikrarlı bir düzenleyici bağlam: herhangi bir yatırımcı (hem bankacılık hem de tahvil yatırımcıları), yüksek derecede öngörülebilirlik ile karakterize edilen orta ve uzun vadeli bir zaman ufkunda getirilerinde görünürlük elde etmek ister.
2. Borç verenlerle paylaşılan standart sözleşme planlarını benimseyin.
3. Aksi takdirde özel yatırımcılar tarafından kabul edilemez olan trafik/piyasa riskini azaltma biçimlerini benimseyerek, kamu ve özel sektör arasında dengeli bir risk dağılımı sağlayın.
4. Gerektiğinde aşağıdakilerle birlikte kamu desteği:
– belirli riskleri (özellikle trafik/piyasa riskini) kapsayan İmtiyaz Sahibinden/Kamu İdaresinden garantiler;
– finanse edilmelerini sağlamayı amaçlayan kamu hibeleri (örn. MET); bu amaçla, katkı/teminat/onay süreci açısından çabaların yoğunlaştırılacağı ülke için sınırlı sayıda öncelikli projenin belirlenmesi esastır;
5. banka finansmanını tamamlayıcı araçlar aracılığıyla sermaye piyasasına erişilebilirlik (Proje Tahvili'nin yasal biçimi) ve bu, ilk kayıp garanti araçlarını kullanıma sunmayı amaçlayan EIB, SACE ve CDP gibi kamu kurumlarının daha fazla katılımıyla teşvik edilebilir. güvenilir projeler portföyünü genişletmek için;
FIRSOnline – Unicredit olarak İtalyan altyapı sektöründe hangi yatırım stratejilerini izlemeyi düşünüyorsunuz?
PECORARI – UniCredit, belirli bir büyüklükteki altyapı projelerini (kahverengi alan ve sıfırdan alan) desteklemek için çeşitli orta-uzun vadeli finansman biçimleri (kredi / proje bonosu) önererek ülkenin altyapı planını desteklemeye yönelik güçlü taahhüdünü teyit ediyor. stratejik eksenler (TEN-T).
Görevi bireysel projeler için kişiye özel yapılar tanımlamak, daha geniş bir yatırımcı sınıfını çekmek için geleneksel kredi ile piyasa yapılarını (proje tahvilleri gibi) birleştirme olasılığını değerlendirmek olan bir ad hoc ekip kurulmuştur.
Altyapılar, orta-uzun vadeli yatırımcılar için giderek daha fazla referans varlık sınıfı haline geliyor.
Preqin tarafından toplanan verilere göre, mevcut eğilimler varlık fiyatındaki ve ortalama anlaşmadaki artıştır (549'te %2014 artışla 67 milyon dolar). Düşen getiriler karşısında iştah yüksek olmaya devam ediyor, yatırımcıların yaklaşık %67'sinin altyapı varlıklarına ayrılan payı artırması gerekiyor.
FIRSOnline – Ulusal ve uluslararası düzeyde kaliteli altyapı projelerinin erdemli örnekleri olabilir mi?I
PECORARI – Evet, örneğin Fransız ulaşım sistemi. Bu nedenlerden dolayı: Altyapı projeleri için ön ve son değerlendirme dahil olmak üzere önemli merkezi düzey planlama (LOTI “Loi d'orientation des transports interieurs”) ile ulaşım politikası hedeflerinin net tanımı.
Parlamento ile yerel yönetimler arasında varılan bir anlaşmanın sonucu olarak orta-uzun vadeli bir ulusal altyapı planı mevcuttur.
Bireysel projelerin ön aşamalarından itibaren katılım araçlarının (“Debat Public”) mevcudiyeti.
Borç veren bankalarla standartlaştırılmış ve paylaşılan sözleşme modellerinin varlığı (her şeyden önce daha ilgili yönler için).
Sadece inşaat ve emre amadelik riskinin özel sektör üzerinde konumlandırılması sayesinde kamu ve özel sektör arasında kabul edilebilir bir risk dağılımı mevcuttur. Trafik riski Tahsis Eden Otoriteye aittir. Bu tahsis, yüksek hızlı demiryolu sektöründe HSL Bretagne Pays de Loire (3.4 milyon Euro'su Fransız Devleti tarafından sağlanan 990 milyar Euro'luk proje maliyeti) ve Nimes-Montpelleir (2.2 milyar Euro'luk proje maliyeti) gibi büyük stratejik işlerin finansmanına olanak sağlamıştır. bunun 824 milyon Euro'luk kısmı Fransız Devletinin katkısıdır).
