Artık bilmek istediğimiz hemen hemen her şeyi biliyoruz. ECB'nin önümüzdeki 18-20 ayda nasıl davranacağını biliyoruz (Eylül ayına kadar ayda 30 milyar Qe, ardından üç ay daha neredeyse kesinlikle 10-15 ve son olarak 2019 ortasındaki ilk faiz artışı). Avrupa Merkez Bankası'nın genişlemeci duruşunun ısrarı sayesinde avronun, önümüzdeki birkaç ay mevcut değerlerden çok uzak olmayan sessiz kalacak, Avrupa borsalarının ve özellikle Alman borsalarının büyük rahatlamasına.
Kim olacağını biliyoruz Fed'in yeni başkanı (güvercin Powell). Amerikan para tabanı stokunun çok yavaş düşeceğini ve 2021'deki Niceliksel sıkılaştırmanın sonunda her halükarda üç trilyonun üzerinde kalacağını biliyoruz. Amerikan vergi reformunun yalnızca ana hatlarını değil, birçok detayını da biliyoruz. 2018 kazançlarının SP 8 hissesi başına 10-500 ABD Doları arttığını görmek umuduyla piyasaların bir yıldır beklediğini söyledi.
Oranın şirketler için 20'ye düşürülmesi (ve düşündüğümüz gibi 25-26'ya değil) karşılığında, hesapları dengelemek için bazı kesinti ve kesintilerde kesinti yapılacağını ve halka sadece bir tabak mercimek verileceğini biliyoruz. fiziksel ama ancak biraz daha rasyonel bir vergi sistemi olacak ve önümüzdeki 1.5 yılda vergilerde 10 trilyon daha az. Senato'nun odanın önerisini ağırlaştıracağını ve sulandıracağını biliyoruz, ancak genel yapı ayakta kalacak. Her şeyden önce, bir ay önce yüzde 85-90 olan vergi reformunun bu noktada yüzde 40-50 olasılıkla gerçekten gerçekleşeceğini biliyoruz.
Bu da yetmezmiş gibi, bu neredeyse kesinliklerin yanı sıra, öngörülebilir ufuk boyunca enflasyonsuz bir büyümeye sahip olacağımız (bunun doğrulanması) fikrini oluşturduk. Phillips eğrisi sadece akademi için antika bir üründür., robotlar ve yapay zeka sayesinde ücret enflasyonunun bir daha asla ortaya çıkmayacağını ve buna böyle demek istersek, riskin bugün hayal ettiğimizden daha fazla büyümeye ve hatta daha az enflasyona sahip olmak olduğunu.
Sadece bu nedenle değil, bilmek istediğimiz her şeyi biliyoruz. Ayrıca elde etmek istediğimiz her şeye sahibiz ve sürprizler varsa bunların olumlu olacağına dair içsel bir inanç oluşturduk. Ve unutmayalım ki kesinliklerin ve beklentilerin gelmesine ek olarak
olumlu, Asya'daki jeopolitik kaygıların ve Avrupa ve Amerika'daki siyasi kaygıların haklı olsun veya olmasın ciddi şekilde azaldığını da gördük.
Bu noktada hala neyi hayal edebiliriz? Başka hangi olumlu sürprizleri hayal edebiliriz? Cennetten manna mı? Aşırı arzı şiddetlendireceği için deflasyonist olacaktır. Cennetten gelen para mı? Enflasyonist olma riskine girerler. Umabileceğimiz en iyi şey, geleceğin hayal ettiğimiz gibi olmasıdır.. Olmazsa, hayal kırıklığına uğrayacağız. Eğer durum buysa, yine de vites küçültmemiz ve büyülü bir anın coşkusundan düzenli ve kalıcı büyümenin esenliğine geçmemiz gerekecek.
İlk durumda, hayal kırıklığı, borsada dramatik olması gerekmeyen, ancak açık ve algılanabilir bir trend dönüşü yaşayacağız. İkinci durumda, bunun yerine, özellikle Ocak ayında, günümüzün potansiyel kurumsal satıcılarının, sermaye kazançlarında daha düşük oranlar beklentisiyle bloke edildi, nihayet yeni vergi rejiminden yararlanabilecek. Bu nedenle, normal bir haberden daha fazla bir şey satılır.
Hisse senetleri ve son iki yıldır en çok yükselen sektörleri etkileyeceği aşikar olan düzeltme sonunda borsalar, hayal ve fantezilerden daha fazla fayda sağlamadan, kazançlar doğrultusunda büyümelerini sürdürebilecekler. Bugün, yatırım yapanlar için belki de mümkün dünyaların en iyisi değil ama yaklaşıyor. Merkez bankaları, Amerika'da reel faiz oranlarını sıfır ve Avrupa'da negatifte tutma niyetinde. Bir kez daha, tahvil sahipleri çok sık tehdit altında olan ayı piyasası için bir erteleme alıyor.
Fed, dengeli ve makul bir adam tarafından yönetilecek. Avrupa, Amerika döngüsünün dört yıl gerisindedir ve bu nedenle Amerika Birleşik Devletleri'ndeki olası bir durgunluğu oldukça iyi özümseme olasılığına sahiptir. Bu sağlam temel çerçeveyi kutlamak sadece adil, ancak Hikayenin burada bitmediğini unutmamalıyız.. Hiçbir şey Cumhuriyetçilerin Kongre'deki çoğunluğunu 12 ayda kaybetmelerini engellemiyor. Henüz 2019'un başında, yeniden değişmeye ve gelecekteki başkan olarak Sanders'ı veya Warren'ı seçmeye hazır, huzursuz bir Amerika'nın ufukta belirmesini hiçbir şey engellemiyor.
Vergilendirme ve antitröst mevzuatı açısından büyük teknoloji tekellerinin saldırıya uğramasını hiçbir şey engelleyemez. Çin'in iki yıl önce olduğu gibi yeniden tökezlemesini hiçbir şey engelleyemez. Dokuz yıllık genişleme döngüsünden sonra ve bir tarafından ödüllendirilen iki yıllık pozitif alt döngü
Finansal ve gerçek varlıkların muhteşem takdiri, eve bir şeyler alıp mola vermekte yanlış bir şey görmüyoruz.
birkaç hafta, belki daha sonra geri gelmek için hazır.
Avrupa için farklı olabilir mi? Amerikan vergi reformu, denizaşırı rakiplerini birdenbire daha kârlı ve rekabetçi gören Avrupalı şirketler için teoride olumsuz, ancak piyasalar öyle düşünmüyor. Euro'nun yükselişinin durması, rekabet gücündeki mütevazı kaybı tamamen telafi eden bir rahatlama faktörüdür. Avrupa'nın önümüzdeki birkaç yıl içinde işletmeler için oranları düşürmesini hiçbir şey engelleyemez. Bu nedenle, Avrupa borsaları için İtalya'dan Almanya'ya kısmi ve geçici bir rotasyonla birlikte ılımlı bir gevşeme öneriyoruz.
