Mario Draghi, Bundesbank'ın şahinlerine karşı oynadığı maçı kazandı. Altı ay önce Qe sözcüğü indirgenemez bir Jeins Weidmann tarafından bile telaffuz edilemiyorken, bugün Niceliksel genişleme Avrupa için de bir gerçeklik. Eurotower, ayda 60 milyar avro enjekte edecek ve bu, en azından Eylül 2016'ya kadar ve her halükarda "enflasyonun 2'nin altında ancak 1,14'ye yakın olması hedefiyle tutarlı, enflasyon yolunda sürdürülebilir bir ayarlama" sağlanana kadar planlandığı gibi devam edecek. % orta vadede". Genel olarak bakıldığında bu, ekonomiye enjekte edilen XNUMX trilyon avro anlamına geliyor ve bu rakam, piyasa beklentilerini aşan bir rakam. Analistler, "ECB güçlü bir varlık satın alma programı duyurdu" diyor Kredi Suisse – Alımların hem miktarı hem de hızı beklentilerimizin üzerinde. Yürütülen diğer müdahalelerle birlikte, Program avro bölgesinin uyumunu ve ekonomik toparlanmasını güçlendirecek”. O da buna ikna oldu İtalya Merkez Bankası Başkanı Ignazio Visco Buna göre Qe "miktar ve süre açısından etkili olacak".
İlkleri olumlu yatırımcılardan ve analistlerden gelen tepkiler: State Street Global Advisors EMEA yatırımları başkanı Bill Street, "Varlık satın alma programı büyüklük açısından piyasanın maksimum beklentilerini karşılıyor" dedi ve şunları hatırlattı: "2015 Avrupa için temel bir yıl ve ECB bu yolu seçmiş." İskonto oranı eğrisini değiştirmek amacıyla niceliksel genişleme".
Sağ, Alman eleştirisi bunlar azalmadı ve karar, Alman egemen sınıfı ile "halkın" midesi arasında bir tepki yağmurunu tetikledi ve Alman "Bild" gazetesi "Şimdi paramıza ne olacak" manşetini attı. Ancak Cermen toprakları dışında hâlâ Draghi'nin hamlesinin Alman şahinlerine "ağlama" etkisi yaratacağını söyleyenler var. Ancak ekonomik düşüncenin en uyumsuz kanadı olan diğerleri için bu gerçek bir "vulnus"tur. Tartışmalı nokta, İngilizce olarak bilinen risk paylaşımı, yani bu Niceliksel genişleme operasyonunun riskinin paylaşımı ile ilgilidir. Bu oran %20 ile sınırlı olup %80'i bireysel ulusal hükümetlere bırakılmıştır.
RİSK PAYLAŞIMI, LÜTFEN ALMANLARA MI YA DA GERÇEK VULNUSLARA MI?
Avrupa Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Paolo Guida, "ECB'nin parasal genişleme duyurusu hassas bir dengeleme eylemi tadında" yorumunu yaptı. AIAF - İtalyan Finansal Analistler ve Danışmanlar Birliği – Aylık alım büyüklüğünün temsil ettiği olumlu sürprize karşın, toplam yeni alımların %80'ini oluşturan "risklerin merkezi olmaması" olumsuz sürprizi ön plana çıkıyor. Başkan Draghi'ye göre, bu kararın risk paylaşımına ilişkin sonuçları önemli değil ancak piyasadaki belli bir hayal kırıklığı anlaşılabilir."
Aynı şekilde analistler için de socgen ECB'nin kararlaştırdığı risk paylaşımı sembolik çünkü ECB risk paylaşımı esasına göre 70 milyar euro, ulusal merkez bankaları ise toplamda 730 milyar euro alacak. Uzmanlar, ECB'nin QE'sinin risk paylaşımında hem geniş hem de "birlikte" olamayacağı inancıyla tutarlı bir yaklaşım olduğunu açıklıyor. Çoğu yorumda görülüyorsa Risk paylaşımı QE'nin temel zayıflığıIçin, Exan daha ziyade hayal kırıklığı yaratan şirketin kararıdır satın almaların dağıtımı her ülkenin ödenmemiş borcunun bir fonksiyonu olarak değil, ülkelerin ECB sermayesindeki payı (sermaye anahtarı) ile orantılı olarak. "Analistlerin yazdığına göre bir karar, Aynı koşullarda, Alman menkul kıymetlerini tercih ediyor ve İtalyan menkul kıymetlerini dezavantajlı duruma düşürüyor".
PİYASALAR NEDEN DRAGHI'NİN HAREKETİNİ SEVDİ
QE paketinin yapısı uzmanların ve analistlerin görüşlerini ikiye bölüyorsa şimdilik piyasa Draghi'nin hamlesini ödüllendirmiş durumda. Dün orada Milano Menkul Kıymetler Borsası %2,44'lük bir ralli ile kapanışı iyi bir şekilde gerçekleştirdik: Madrid + 1,7, Paris +% 1,52, Frankfurt +%1,32 ve Londra +%1,02. BTP getirisi gün içinde minimum %1,57'ye gerilerken, spread gün içi en düşük seviye olan 101 puana ulaştı (daha sonra 117 puanda kapandı) ve İspanyol Bonos'u ile Alman 100 yıllık tahvili arasındaki fark 93'ün altına geriledi(XNUMX) ). euro Dolar bazında 1,14'ün altına düştü.
Tahvil yöneticisi Luca Noto, "Bugünkü karar, ECB'nin güvenilirliğini yeniden tesis etme yolunda sağlam bir noktayı temsil ediyor" dedi. ruh kıdemli. "Ayrıca merkez bankası, euro bölgesindeki finansal koşulları son derece uygun tutma arzusunu teyit ederek spreadlerin sıkıştırılması ve istikrarlı veya azalan oranlar, istikrarlı veya daha zayıf bir para birimi, azalan volatilite ve belirsizlik için temeller atıyor. Müdahalenin etkinliğinin ölçüsü iki unsurda görülecektir: Enflasyon beklentileri ve euro/dolar kuru”.
Niceliksel Gevşemeyle Yatırım
Operasyonel düzeyde, yani yatırım senaryolarında, UBS uzmanları devlet tahvillerinin mevcut seviyelere göre yükseliş için hala çok az yer bulunduğunun altını çiziyorlar. Reinhard Cluse liderliğindeki İsviçreli banka uzmanları bir raporda, "Devlet tahvilleri, özellikle çevresel tahviller ralliyi tetikledi - Ancak buradan itibaren spreadler ve getirilerde daha fazla düşüş için çok az yer görüyoruz. Bunun yerine, alımlar başladıktan sonra, hatta daha önce getirilerin artmasını bekliyoruz. Kurumsal tahvillerle ilgili QE hakkında açık bir haber olmaması olumlu bir faktör çünkü bu, kurumsal spread piyasasında hala bir miktar "meyve suyu" olacağı anlamına geliyor." UBS için Faydalanıcılar yüksek beta menkul kıymetler ve yüksek getirili şirketler olacak. Çevre şirketlerine talep olmaya devam edecek, düşük yatırım yapılabilir seviye a çift B derecelendirmesi olumlu aşamada kalacaklar ve Coco'lar notlarını koruyacak.
Emmanuel Kragen için, Exane Türevlerinin Küresel Stratejistiolumlu kısa vadeli etkiler şu açılardan devam etmelidir: Avronun dolar, Avustralya ve Yeni Zelanda doları ve bazı gelişmekte olan para birimleri karşısında "çekici bir risk/getiri çiftiyle" değer kaybetmesi; Avro Bölgesi hisse senedi piyasasındaki yükselişin başlangıçta bir "güven etkisi" ile, ardından da bir güven etkisi ile desteklenmesi gerekiyor. EPS'deki artış döviz kurundaki değer kaybının ardından kurumsal (hisse başına kar); Küresel tahvil getirilerinde düşüş; Etkileri Küresel yüksek getiriler olumlu. Ancak uzmanlar, uzun vadede bu eğilimlerin makroekonomik değişkenlere bağlı olacağı konusunda uyarıyor.
Başına Exan En gözle görülür etkiler psikolojik olacak ve döviz kurundaki düşüşten kaynaklanacak. Hisse senedi piyasalarındaki yükseliş ise ailelerin elindeki hisselerin düşük payı ve uzun vadeli faiz oranlarındaki düşüş göz önüne alındığında sınırlı bir etkiye sahip olacak. bunlar zaten düşük.
ANA CADDEYE NE ETKİLER
Ve korkular tam da QE'nin reel ekonomi üzerindeki etkileriyle ilgili. “Piyasalarda” yorumunu yaptı Gabriele Roghi di Yatırım Bankası – gerekli bir reaksiyon meydana geldi, Qe bir Finansal piyasalara büyük yardım, buradan reel ekonomiye aktarılacağına dair umut çok düşük ve varsayımsal. İki yılı aşkın süredir iş aradıkları için işsizlik istatistiklerinde yer almayan 93 milyon işsizden veya Obamacare'in GSYH'ye sağladığı destekten hiç bahsetmeyen Japonya veya ABD'de de neler olduğunu görüyoruz." .
Başlangıçtaki bir itişin ardından piyasalar daha sonra hareketlenmeye başlayacak. Gerçek büyüme açısından başarıya veya başarısızlığa odaklanmak. Darren Williams, "Avro Bölgesi gibi bankaların hakim olduğu bir finansal sistemde QE'nin etkinliği konusunda şüphe duymak için meşru nedenler var" diyor: Küresel yönetim evi AB'nin Baş Ekonomisti – Bununla birlikte, halihazırda bir Düşük ham petrol fiyatları ve zayıf euro şeklinde meyvelerini verecek iyi bir teşvik (çevre birimlerdeki iyileşen kredi koşulları ve daha büyüme dostu bir mali yaklaşımla birlikte). Bütün bunlar şunu gösteriyor Euro Bölgesi büyümesi bu yıl QE'nin yardımı olmasa bile hızlanacak anlayışının sonucu olarak, buzdolabında iki üç günden fazla durmayan küçük şişeler elinizin altında bulunur.
