Bugünün Forex toplantısı, belirsizliklerin yanı sıra bazı olumlu sinyallerin de damgasını vurduğu bir zamanda gerçekleşiyor. İki yıl önce İtalya, Avrupa egemen krizinin fırtınasına girdi. 2009'un sonu ile 2010'un başı arasında (küçük) Yunanistan krizinin patlak vermesinden sonra Wagnerci bir kreşendoya yol açarak Portekiz, İrlanda, İspanya ve nihayet İtalya'yı etkisi altına alan tırmanış, son derece endişe verici bir kriz yaratmıştı. Bizi çok daha zararlı sonuçlardan ancak AMB'nin kararlılığı kurtardı ama her halükarda Euro Bölgesi'nin kendisine açtığı bu krizin yarattığı tahribat derin yaralar açtı. Ekonomik yaralar endişe vericidir, ancak daha da fazlası, kontrolden çıkarsa tek çıkış yolunu tehlikeye atabilecek çeşitli irrasyonel dürtülerden korkmaya neden olur: ekonomik birliği siyasi birlikle tamamlama yolunu.
Ekonomik bir bakış açısıyla, bugün ABD'de durum düzeldi ve sadece büyümeyi -%3'te- değil, aynı zamanda gecikmeli de olsa iş yaratma kabiliyetini de toparladı. Ancak, kaya gazı ikramiyesine rağmen, bir dış dengesizlik sorunu devam ediyor: geçmişe göre azalsa da, Amerikan cari hesap açığının GSYİH'nın %2,5'inin altına düşmesi zor olacak. Son yıllarda üretilen büyük dış dengesizliklerin düzeltilmesi, fazlalar veya en azından şu anda öngörülmeyen bu açığın fiilen ortadan kaldırılmasını gerektirecektir. Atlantik'in bu yakasında, Avrupa ürkek bir toparlanma yolunda ama sadece %1 civarında ve bunun istihdama dönüştürülmesi için daha fazlası gerekecek.
Ancak, Karlsruhe'den dünkü haberler, Avrupa'nın genel havasını iyileştirebilir ve aynı zamanda ekonomik beklentilerini de iyileştirebilir. Bilindiği gibi, Alman Yüksek Mahkemesi, ECB'nin Eylül 2012'de OMT'yi, Kesin Parasal İşlemleri uygulamaya koyarak yetkisinin ötesine geçtiğine karar verdi. Aslında, Mahkeme'nin görüşüne göre, OMT'ler etkinleştirildiğinde - şimdiye kadar etkinleştirilmedikleri unutulmamalıdır, ancak yalnızca varlıkları, spreadleri yaklaşık 200 baz puan düşürerek spekülasyonu büyük ölçüde engellemiştir - ihlal edeceklerdir. ECB tüzüğüne kazınmış olan kamu borcunun parasal finansmanının yasaklanması. Ancak Alman Yüksek Mahkemesi davayı Avrupa Adalet Divanı'na havale etti. Olumlu haber, Avrupa Mahkemesi'nin muhtemelen AMB lehine bir karar açıklayacağı beklentisinde değil, Alman Mahkemesi'nin Avrupa meselelerinde ilk kez olduğunu kabul etmesi gerçeğinde yatıyor. ondan daha yüksek bir mahkeme. Bu potansiyel olarak yıkıcıdır. Aslında, Avro bölgesinin egemen krizleri yönetmeye uygun kurumlar edinmesine yol açan tüm zorlu adımların, daha önce Avrupa çıkarlarının Alman ulusal çıkarlarına üstünlüğünü asla kabul etmeyen Karlsruhe tarafından yavaşlatıldığı hatırlanacaktır. Bunu söylemek için henüz çok erken, ancak doğrulanırsa, Alman Yüksek Mahkemesinin yaklaşımındaki bu değişiklik, Avrupa (siyasi dahil) birleşme süreçlerinde bir ivmenin habercisi olabilir. Bu nedenle, genellikle irrasyonel olan ancak sistematik olarak aptal olmayan finansal piyasaların spreadlerin daha da düşürülmesiyle kızarması tesadüf değildir.
Bununla birlikte, kademeli olarak uygulansa da ABD faiz oranlarındaki kademeli artış, bir yandan Avrupa faiz oranlarının sıfıra yakın istikrarı ile çelişirken, diğer yandan, sermayenin iyi bilinen cazibe sürecini çoktan harekete geçirdi. çevreden merkeze. Böylece, Arjantin ve Türkiye'den başlayarak en kırılgan gelişmekte olan ülkelerde gerilim alevlendi. Kısa vadeli yatırımların ABD'ye yönelmesi, geçmişte olduğu gibi, gelişmekte olan ülkelerde önemli yankılar yaratabilir. Hiçbir şey olmasa bile, gelişmekte olan ülkelerdeki büyümeyle kendini kanıtlayan yeni Güney-Güney kalkınma modeli, daha az zengin ülkelerden yapılan ithalata yönelik kaçak talebin ve giderek daha fazla gelişmekte olan ülkelerdeki iç talebin yönlendirdiği teste tabi tutulacak. ülkeler ve aralarında uluslararası ticaret yoluyla.
Dünya ekonomisi üzerindeki bu olası yansımalarla karşı karşıya kalındığında, Avro Bölgesi'nin, uzun vadede Avro bölgesindeki iç dengesizlikleri kalıcı olarak çözmenin tek yolu olmayı vaat eden siyasi birliğe giden ana yolu kaybetmemesi çok daha önemlidir. ve sürdürülebilir büyümenin yolunu yeniden keşfedin. Böylesine hayırsever bir senaryoda, İtalya'ya kaybedilen zamanı telafi etmesi, reformlar yapması ve ayağa kalkması için ek süre verilecek, ancak bu gerçekten de son şans olabilir, çünkü artık anavatanın altını bile yeniden değerlendirildi.
