İtalyan ekonomisi ayakta kalıyor. Ve bu zaten bir haber. Euro bölgesindeki yavaşlama ve yıllık yüzde birden fazla olağan büyüme farkı dikkate alındığında, ikinci çeyrekte EMU'daki %0,2'lik ekonomik eğilim, bunun yerine +0,1 kaydeden İtalya'daki negatif bir değişikliğe karşılık gelmeliydi. Yeni üç aylık hesaplara göre %XNUMX.
Gerçekte, yıllık bazda fark şu şekilde: +%1,2'e karşı +%0,1. Bununla birlikte, düşüşe mahkum görünüyor çünkü ve bu ikinci haber, İtalya Almanya'dan daha iyi durumda: Eylül ayında İtalyan bileşik PMI, Almanya'daki 50,6'e karşı 48,5 idi. Ne yazık ki, daha az kötü yapanların geride kalmasıdır. Ve Almanya kötü bir durumdaysa, otomotiv sektöründen başlayarak değer zincirlerinin çoğunda Alman şirketlerinin yukarısında yer alan İtalyan şirketleri kesinlikle kadeh kaldıramaz.
L 'İtalyan ekonomisi ayakta tutar. Ve bu zaten bir haber. Euro bölgesindeki yavaşlama ve farklılık Yıllık yüzde birden fazla olağan büyüme oranı, ikinci çeyrekte EPB'deki %0,2'lik ekonomik trendin, yeni üç aylık hesaplara göre bunun yerine +%0,1 kaydeden İtalya'daki negatif bir değişime karşılık gelmesi gerekirdi.
Gerçekte, yıllık bazda fark şu şekilde: +%1,2'e karşı +%0,1. Ancak azalmaya mahkum görünüyor çünkü ve bu ikinci haber, İtalya daha iyi durumda Almanya: Almanya'daki 50,6'e karşı Eylül ayında İtalya bileşik PMI'si 48,5. Ne yazık ki, daha az kötü yapanların geride kalmasıdır. Ve eğer Almanya kötü bir durumdaysa, İtalyan şirketleri kesinlikle kadeh kaldıramaz, çoğu şirkette Alman şirketlerinin yukarısında yer alır. değer zincirleri, den başlayarakotomotiv.
Üçüncü haber ise, Hz.İtalyan ihracatı dünya ticaretindeki tam anlamıyla durgunluk tarafından aşağı sürüklenmedi. İkinci çeyrekte iseküresel ithalat miktar olarak üst üste üçüncü kez düştü ve yıllık %0,5'lik bir düşüş kaydederken, aynı dönemde İtalyan mal ihracatı hacim olarak yıllık %2,5 artış kaydetti. Şirketlerin en dinamik pazarlara doğru ilerleme kabiliyetini teyit etmek.
Le costruzioni hızlanıyor ve nihayet para politikasının teşviklerine iyi yanıt veriyor: Yılın ilk altı ayında konut ve konut dışı yatırımlar, 4,5'in aynı dönemindeki %2,6'dan yıllık %2018 arttı. Sonbaharın iyi performansı doğrulaması gerekiyor : eylül ayında güven inşaat şirketlerinin sayısı son beş yılın ortalamasının 12 puan üzerinde artarak çöktü.
I tüketim vatandaşın gelirinin yanı sıra gerçek ücret faturasındaki artışın (enflasyonla ilgili makaleye bakın) artmasıyla artan hanehalkı gelirindeki eğilimden yararlanırlar. olsa bileişgal Mart-Haziran aylarında +%0,5'in ardından Temmuz-Ağustos aylarında döngüsel bir gerileme gösterdi. Ancak, genellikle aylık verileri revize eden üç aylık anketi beklemekte fayda var.
Gli yatırımlar inşaat dışı sektör ilk yarıda toparlandı (+%5,8), bir önceki dönemde yaşanan düşüşün ardından (%-4,8), teşviklerin sona ermesinin etkisi şimdi kısmen yenilendi. Ancak sermaye malları üretimi yazın önemli ölçüde düştü (Temmuz ayında bahar değerlerine göre -%1,2) ve imalat işletmeleri yazın da düşmeye devam etti. Bütün bunlar belirgin bir yavaşlama vaat ediyor.
Ancak gerçekten ters giden şey, hisse senetleri. Birikimleri, yılın ilk yarısında 1,2'in ikinci yarısına göre 2018 büyüme puanı düşürdü. Esasen şirketler, kasvetli günler beklentisiyle depolarını boşaltıyor. Ancak şeytan tasvir edildiğinden daha az çirkin çıkarsa, o zaman bir politika değişikliği görebiliriz. tek sonu birikim ithalatla birlikte GSYİH'yı ve çok şeyi geri getirmek için yeterli olacaktır.
Buna bir de dar kaçış eklerseniz Manovra kısıtlayıcı (içeriğiyle ilgili diğer hususlar ne olursa olsun) ve yeni parasal teşvikler, 2020, 2019'dan daha iyi olabilir. Küresel bağlam izin verirse, aşağıda birkaç fırça darbesiyle ana hatlarıyla belirtilmiş ve bir sonraki "Eller"e daha fazla ayrıntı atıfta bulunulmuştur.
La küresel büyüme yaz boyunca daha da yavaşladı ve küresel bileşik PMI, Ağustos'taki 51,2'ten Eylül'de 51,3'ye düştü. Bileşen emirler, yani gelecekteki üretim daha da düşük: 50,9. Bu mu işgal daha da fazlası: 50,1. Bu bağlamda yeni korumacı önlemlerilan edilmesi veya piyasaya sürülmesi belirsizliği daha da artırmakta, bu da beklenen yatırım getirisinin belirsiz olmasına neden olmaktadır. Yatırım yapacak veya yapabilecek olanlar, bunun nerede bittiğini anlamak için beklemeyi tercih ediyor. 2020 yılında dünya ticaretindeki toparlanma tahminlerine saygıyla.
Bu resimde büyük bir teselli var ki, amerikan arabası istihdam yaratıyor, yavaşlayarak da olsa yeni rekorlar kırıyor: 136'un önceki aylarındaki ortalama +161'e kıyasla Eylül'de +2019 çalışan. ücretler artış: Haftalık ücretler için yılda +%2,6, daha az vasıflı işçiler için +%3,5. Bu, Amerikan tüketicisinin aşağıdakilerden yapmasına yardımcı olacaktır: alıcı Ağustos ayında %8,1'e yükselen tasarruf oranıyla son dönemdeki daha temkinli harcamalarına rağmen küresel talep için son çare. Fakat eylül ayında araba satışları Ağustos'a göre %1,2 arttı, tam olarak durgunluk öncesi bir model değil.
L 'avro bölgesi kötüleşir, Almanya tarafından çekilir. bu Japonya hizmetler sayesinde tutar. Ve unutmamalıyız ki, 6'de %2020'nın altına doğru yavaşlarken, Çin ABD'de 1250 ve avro bölgesinde 1000 milyar dolara karşı dünya pazarına (mevcut döviz kurlarında, şirketler için önemli olan) 600 milyar dolar ekleyecek (ki bu, beklentiler açısından dünyanın en büyük ikinci pazarı değil). Dünya). Kısacası, her şey kaybolmaz.
Üçüncü haber, dünya ticaretindeki tam anlamıyla durgunluk nedeniyle İtalyan ihracatının dibe vurmadığı. İkinci çeyrekte, küresel ithalat miktar olarak üst üste üçüncü kez düşerek yıllık %0,5'lik bir düşüş kaydederken, aynı dönemde İtalyan mal ihracatı hacim olarak yıllık %2,5'lik bir artış kaydetti. Şirketlerin en dinamik pazarlara doğru ilerleme kabiliyetini teyit etmek.
İnşaat hızlanıyor ve nihayet para politikasının teşviklerine iyi yanıt veriyor: Yılın ilk altı ayında konut ve konut dışı yatırımlar, 4,5'in aynı dönemindeki %2,6'dan yıllık %2018 arttı. iyi performans: Eylül ayında inşaat firmalarının güveni arttı ve son beş yılın ortalamasının 12 puan üzerinde oldu.
Tüketim, vatandaşın gelirinin yanı sıra reel ücret faturasındaki artışla artan hanehalkı gelirindeki eğilimden yararlanır (enflasyonla ilgili makaleye bakın). İstihdam, Mart-Haziran'daki +%0,5'in ardından Temmuz-Ağustos'ta döngüsel bir gerileme gösterse bile. Ancak, genellikle aylık verileri revize eden üç aylık anketi beklemekte fayda var.
İnşaat dışındaki yatırımlar, bir önceki dönemdeki düşüşün (-%5,8) ardından ilk yarıda (+%4,8) toparlandı, teşviklerin sona ermesinin etkisi şimdi kısmen yenilendi. Ancak sermaye malları üretimi yazın önemli ölçüde düştü (Temmuz ayında ilkbahar değerlerine göre -%1,2) ve imalat sektörü güveni yaz aylarında düşmeye devam etti. Bütün bunlar belirgin bir yavaşlama vaat ediyor.
Bununla birlikte, gerçekten kötü olan, envanterdir. Birikimleri, yılın ilk yarısında 1,2'in ikinci yarısına göre 2018 büyüme puanı düşürdü. Esasen şirketler, kasvetli günler beklentisiyle depolarını boşaltıyor. Ancak şeytan tasvir edildiğinden daha az çirkin çıkarsa, o zaman bir politika değişikliği görebiliriz. Dekümülasyonun sona ermesi, GSYİH'nın ithalatla birlikte birçok şeyi yeniden artırması için yeterli olacaktır.
Buna (içeriğindeki diğer tüm hususlara bakılmaksızın) kısıtlayıcı bir manevranın kıl payı kaçışını ve yeni parasal teşvikleri de eklersek, 2020 2019'dan daha iyi olabilir. «Eller» daha fazla ayrıntı.
Küresel büyüme yaz boyunca daha da yavaşladı ve küresel bileşik PMI, Ağustos'taki 51,2'ten Eylül'de 51,3'ye geriledi. Sipariş bileşeni, yani gelecekteki üretim daha da düşük: 50,9. Ve bu meslek daha da fazla: 50,1. Bu bağlamda, açıklanan veya yürürlüğe giren yeni korumacı önlemler belirsizliği daha da artırmakta ve bu da yatırımların beklenen getirisinin belirsizleşmesine neden olmaktadır. Yatırım yapacak veya yapabilecek olanlar, bunun nerede bittiğini anlamak için beklemeyi tercih ediyor. 2020 yılında dünya ticaretindeki toparlanma tahminlerine saygıyla.
Bu bağlamda, büyük bir teselli, Amerikan makinesinin yavaşlayarak da olsa istihdam yaratması ve yeni rekorlar kırması: 136'un önceki aylarındaki ortalama +161'e kıyasla Eylül'de +2019 çalışan. Ücretler artıyor: yılda +%2,6 haftalık ücret, daha az vasıflı işçiler için +%3,5. Bu, ABD tüketicisinin, Ağustos ayında tasarruf oranı %8,1'e yükselen son dönemdeki daha temkinli harcamalarına rağmen, küresel talep için son çare olarak hareket etmesine yardımcı olacaktır. Ancak otomobil satışları, Eylül ayında Ağustos ayına göre %1,2 arttı, bu pek de durgunluk öncesi bir model sayılmaz.
Almanya tarafından çekilen Euro bölgesi kötüleşiyor. Japonya, hizmetler sayesinde tutar. Ve unutmamalıyız ki, 6'de %2020'nın altına yavaşlasa da Çin dünya pazarına 1250 milyar dolar (mevcut döviz kurlarıyla, şirketlerin umursadığı şey) katacak. Avro bölgesi (olasılık açısından dünyanın en büyük ikinci pazarı değildir). Kısacası, her şey kaybolmaz.
