Yeni Nesil AB ile planlanan pek çok girişim arasında, AMB'nin çevresel sürdürülebilirlik ve iklim değişikliğini para politikası çerçevesine entegre etme taahhüdüne verdiği merkeziyete tanıklık eden Yeşil Tahviller de var. Stratejilerini analiz etmek, Intesa Sanpaolo Çalışma Merkezi tarafından yapılan bir analizProgramın dördüncü çeyreği için öngörülen 8 milyar avroluk finansmanın bir kısmının kullanılacağı Ekim ayında beklenen ilk NGEU yeşil tahvilinin ihracının arifesinde, 35 Temmuz'da yayınlanan stratejik incelemenin en son sonuçları hakkında yorum yapan , Avrupa Birliği tarafından geçtiğimiz hafta başlatılan Yeni Nesil AB Yeşil Tahvil Çerçevesi (GBF) piyasaya sürüldü.
GBF'nin yayınlanması, Avrupa Birliği'nin iddialı hedefine ulaşma taahhüdünü teyit etmektedir. sera gazı emisyonlarının %55 oranında azaltılması Geçen Temmuz ayında kabul edilen "Fit for 1990" (55'e uygun) ve "karbon nötr" (2050) yasa teklifleri paketinin öngördüğü 250 seviyesiyle karşılaştırıldığında. Üstlenilen taahhütleri yerine getirmek için AB, 30 milyarlık bir hedef belirledi. 2021-26 döneminde yeşil tahvil ihracı yoluyla finanse edilecek olan Yeni Nesil AB'nin toplamının %XNUMX'una eşit olan iklime duyarlı yatırımlara harcandı. Intesa Sanpaolo'nun analistlerine göre, yeşil tahvil ihraçları böylece Avrupa Birliği'nin dünyanın en büyük yeşil tahvil ihraççısı hacimler için ve pazarın gelişimini desteklemek için.
Intesa'nın Yeşil Tahvil Özeti, "İklim etkisi sıfır olan ekonomilere doğru" düzenli "bir geçişi desteklemenin öneminin hem Avrupa Birliği'nin bir önceliğini hem de fiyat istikrarının sağlanması, ECB'nin birincil hedefi. Yönetim Konseyi üyelerinin son aylarda yaptığı çok sayıda konuşma, giderek artan sıklıkta meydana gelen su baskınları, seller ve diğer aşırı iklim olaylarının fiziksel hasara yol açması, reel ekonomiyi etkilemesi ve virüsün bulaşmasını engellemesi nedeniyle çevresel ısınmanın sonuçlarının artık göz ardı edilemeyeceğinin altını çizdi. para politikası". Stratejik gözden geçirme tarafından kabul edilen plan, 1 Ocak 2021'den itibaren bir veya daha fazla sürdürülebilirlik hedefi (sürdürülebilirlik bağlantılı) ile ilgili performansa bağlı kuponlu menkul kıymetlerin kabul edilebilirliği gibi çevresel sürdürülebilirliği teşvik etmeyi amaçlayan AMB tarafından hâlihazırda üstlenilen bazı önlemleri entegre etmektedir. tahviller) Eurosystem ile yeniden finansman işlemlerinde teminat olarak.
Ayrıca, Şubat 2021'de ECB, iklim risklerinin açıklanmasının ve anlaşılmasının önemi konusunda Eurosystem çapında bir anlaşmaya varıldığını ve gaz emisyonları ve diğer parametreler hakkındaki yıllık bilgilerin iki yıl içinde kamuya açıklanacağını duyurdu. Euro cinsinden parasal olmayan politika portföylerindeki varlıklar. bu iklim değişikliği uygulama programı detayları basın bülteni ekinde (İklim değişikliği ile ilgili eylemlerin ayrıntılı yol haritası) yer aldığı aşamalara ve zamanlamaya göre yapılandırılmıştır ve iki alana ayrılmıştır. Bir yandan ECB, tahminleri ve makroekonomik modelleri iyileştirerek ve finansal kurumların iklim risklerine maruz kalma durumunu ve bunların çevresel etkilerini ölçen istatistiksel göstergeler sunarak analitik araçları iklim risklerinin doğru bir şekilde değerlendirilmesi ve anlaşılması için uyarlamayı amaçlıyor. gaz emisyonları veya diğer parametreler).
Daha sonra, para politikası araçları ayarlanacak yeni entegre analitik planı dahil etmek. ECB, iklim değişikliğinin finansal sistem ve ekonomi üzerindeki etkisini ölçmek için, euro bölgesi bankalarının iklim geçiş senaryolarının çeşitli varsayımlarına karşı dayanıklılığını doğrulamak için bir stres testi içeren bir çalışma başlattı. Eurosystem'in bilançosundaki ilk pilot stres testinin 2022 için yapılması planlanıyor. ECB ayrıca kredi kurumlarının iklimle ilgili riskleri nasıl yönettiğine dair bir kılavuz yayınladı ( İklimle ilgili ve çevresel riskler hakkında kılavuz). Başkan Christine Lagarde, resmi bir konuşma vesilesiyle, bunun altını çizdi. bankaların sadece %20'si riskleri sistematik olarak değerlendiriyor %90'ı ise kısmen ve eksik yapmakta ya da hiç yapmamaktadır.
Peki nasıl devam edilir? Intesa Sanpaolo, "Avrupa Merkez Bankası İcra Kurulu üyesi Isabel Schnabel'in beyan ettiği gibi, ECB tarafından tutulan şirket tahvilleri portföyünü çevresel sürdürülebilirlik ilkeleriyle uyumlu hale getirmek için farklı metodolojiler uygulanabilir" diyor. Bir yaklaşım şunları içerir: yüksek kirlilik oranına sahip sektörlerin alımlarından tamamen dışlanması (negatif tarama kriterleri). Ancak bunun dezavantajı, çevreyi kirleten şirketlerin sera gazı emisyonlarını azaltma teşvikini azaltacak olmasıdır. Alternatif bir yaklaşım (“eğim stratejisi”), sürdürülebilirlik ilkeleriyle aşamalı bir uyum doğrultusunda ve ihraççıların çevresel etkiyi azaltmadaki ilerlemesini dikkate alacak şekilde, satın almaların kademeli olarak yeniden dengelenmesini öngörür.
Bu yaklaşım, halen gelişmekte olan piyasanın düşük likiditesi bağlamında yapılan alımlardan kaynaklanabilecek herhangi bir yanlış fiyatlandırmayı kritik bir unsur olarak alacaktır. ECB, çevresel sürdürülebilirlik parametreleri ile ilgili olarak CSPP portföyü hakkında bilgi yayınlayacaktır. 2023'ün ilk çeyreğinden itibaren.
