Dünyada kalite odaklı yaklaşık elli borsa yatırım fonu (ETF) bulunmaktadır. Stratejik beta ailesinin (genellikle akıllı betalar olarak bilinir) bir parçasıdırlar ve yerleşik bir iş modeli, sürdürülebilir rekabet avantajı, istikrarlı bir karlılık düzeyi ve sağlıklı bilançoları olan şirketlere odaklanma özelliğine sahiptirler. Morningstar verilerine göre, dünya çapında yaklaşık 12 milyar dolarlık varlığı yönetiyorlar (30 Haziran 2016 itibarıyla). İtalya'da, diğerlerinin yanı sıra kalite kriterini içeren çok faktörlü olanların eklendiği bu türden yaklaşık on kopya vardır.
KALİTE NE DEMEKTİR
Bu stratejiler, özkaynak getirisi, yatırılan sermaye getirisi veya bir şirketin finansal sağlığının ölçütleri gibi göstergelere dayalı olarak hisse senetlerini seçer. Ancak Morningstar, karı rekabetten koruyan sürdürülebilir rekabet avantajını gösteren başka bir ölçü olan Ekonomik hendeği kullanır. Firmaların geniş hendekleri, dar hendekleri olabilir veya hiç hendekleri olmayabilir.
Avrupa endüstrisi için aşağıdaki grafiğin gösterdiği gibi, temel malzemeler veya enerji gibi bazı sektörler ağırlıklı olarak rekabet avantajı olmayan şirketlere sahipken, diğerleri (tüketici savunmaları veya ilaçlar) çok sayıda şirkete sahiptir.
Kaynak: Morningstar Direct. 8 Aralık 2016 tarihi itibariyle veriler.
KALİTE DÖNGÜSLÜDÜR
Morningstar'ın endeks segmenti içerik stratejisti Dan Lefkovitz, "Tüm yatırım faktörleri gibi, kalitenin de popülerlik ve düşüş dönemleri vardır" diyor. “Geçen yıl bu anlamda bir vaka çalışması oldu”. Morningstar'da analist olan Fernando Luque, "Ocak ayından bu yana, Avrupa pazarı 'hendeksiz' oldu, ancak 'geniş hendek'te geçen üç yıl şirketler diğerlerinden daha iyi performans gösterdi" diyor.
EKONOMİK HENDEK BAŞINA AVRUPA STOKLARININ GETİRİLERİ
BOĞA VE AYI
ABD şirketlerini ekonomik hendeğe göre gruplandıran Morningstar endekslerini kullanarak, zaman ufkunu on yıla kadar uzatmak mümkündür (Avrupa için benzer bir tarihsel dizi yoktur). Lefkovitz, "Boğa piyasalarında hendek olmayan hisse senetleri en iyi getiriyi elde ediyor" diyor. “2007, 2009-10 ve 2012-13'te oldu. Tersine, 2008, 2011 ve 2015 gibi düşüş dönemlerinde geniş hendek stokları daha yüksek performans gösteriyor. Buna 'kaliteye doğru geçiş' diyebileceğimiz gibi, sürekli olarak kar üretebilen iyi yapılandırılmış iş modellerinin sağlamlığı da diyebiliriz”.
DEĞERLENDİRMELERE GÖZ ATIN
Bu analizden çıkarılacak ders nedir? Lefkovitz, "Herhangi bir faktör gibi, kalite de döngüseldir" diyerek sözlerini tamamlıyor. “Uzun vadede daha iyi performans göstereceğine inanılırken, kısa vadede hayal kırıklığı yaratabilir. Bu nedenle, yalnızca bu parametre temelinde yatırım yapmamak daha iyidir. Hisse senedi değerlemeleri önemli bir faktör olmaya devam ediyor: yatırımcılar kalite için fazla ödeme yapmamalı, ancak fiyat/gerçeğe uygun değer oranını her zaman akılda tutmalı."
kaynak: sabah yıldızı.it
