Söylediklerini onaylamıyorum ama bunu söyleme hakkın olması için ölümüne savaşırım. (Voltaire'in hiç ağzına almadığı ve Evelyn Hall'un onun düşüncesini özetlemek için 1903'te icat ettiği) bu ünlü sözün ruhuna uygun olarak, elinde olmayanı satan ayıların, şortların haklarını ve imajını savunmak için birkaç dakika harcamak istiyoruz. ve daha aşağılarda geri alım yapabilmek için kotasyonlarda düşüşü hedefleyin.
Böyle zamanlarda ayıları savunmak özellikle zordur. Bazıları Attila'ya, Genseric'e ya da Cengiz Han'a benziyor ve güzel şehirlerimizi ateşe vermek için Orta Asya bozkırlarından gelen rüzgara biniyor gibi görünüyor. İnşa ettikleri ve belki de yok ettikleri şeylerle hatırlanmayacaklarını biliyorlar, ama çok daha derin bir şeyle ve üzerinde yaşadıkları hammadde, aşılamayı başardıkları korku budur.
Korku, yağmacı göçebelerin geniş ve yerleşik imparatorlukları ne kadar hızlı devirdiğini açıklıyor. Kazanan sistem her zaman aynıdır. Yol üzerindeki ilk şehri yok ettikten ve tüm sakinlerini öldürdükten sonra, bir sonraki şehre teslim olmayı mı yoksa aynı kaderi paylaşmayı mı tercih edeceği sorulur. İkinci şehir teslim olur ve o andan itibaren işgalci yenilmez ve durdurulamaz görünür. Onun için çalışan, onun tarafına geçen ve bir domino etkisi yaratan kurbanların kendisidir.
İşgalciler tarafından istismar edilen ikinci faktör, işgalcilerin savaşmaktan vazgeçtikleri ve büyük başkentlerinde rahat ve mutlu bir yaşam sürmek için sınırlarının savunmasını paralı askerlere devrettikleri zaman yenilmezlik duygusudur. Ne Roma kireçleri ne de mühendislik harikası olan Çin Seddi, zaten içeriden zayıflamış imparatorlukları savunmayı başaramaz. Attila ve Cengiz Han olmasaydı bile, Romanya ve Çin köylü isyanlarıyla dizlerinin üzerine çökecek ve çok geçmeden savaş ağaları tarafından kontrol edilen yerel hükümdarlara bölünecekti.
1215 yılında 100 asker tarafından gereksiz yere savunulan büyük ve müreffeh Pekin'i yerle bir eden Moğolların ve 1644'te imparatorluğu 1912'ye kadar yönetmek üzere burayı fetheden Mançular'ın (aslen Doğu Sibirya'dan Tunguziler) izinde, Kyle Bass ve diğer bazı hedge fon yöneticileri bugün Çin'i yeni duvarı olan 3.2 trilyon dolarlık döviz rezerviyle diz çöktürmeyi planlıyor. Hedefleri, renminbi'nin yüzde 30'luk bir devalüasyonu. Attila'nın izinden gidenler ise yüzünü Batı'ya çevirerek Avrupa bankalarına diz çöktürmeye çalışıyor.
Şortlar, kötü olanın geleneksel belirtileri olan ciltte garip izler, farklı renkteki saç bukleleri veya birleştirilmiş parmaklarla doğmaz. Birçoğu, Qing Mançu gibi yerleşik hale gelen göçebeler. Nasıl kısa boylu savaşçılar olunacağını biliyorlar ve gerektiğinde kendilerini sadece bir kâr payı bile elde etmek için bahçelerini ekip biçen uzun çiftçilere dönüştürüyorlar. Geleneksel bir koruma fonu (yüzde 60 artış, yüzde 40 düşüş) ile saygın ve ciddi James Chanos'un (60 kısa ve 40 uzun) Kynikos Fonu (ismine dikkat edin) arasında çok büyük bir fark yok.
Ama şortu bu kadar kıvrak yapan şey, riskli ve zor bir hayat alışkanlığıdır. Yükselen kişiler genellikle kaybettikleri bir hisse senedini ikinci plana atar ve başka bir şey düşünürler. Bir boğanın kaybı, kaldıraç kullanılsa bile aslında önceden hesaplanabilir, çünkü onun payı kötü bir şekilde sıfıra gidecektir. Öte yandan düşüş eğilimi gösteren bir oyuncunun kaybı potansiyel olarak sonsuzdur ve bu nedenle önceden hesaplanamaz. Bu, kısa oyuncuyu çok dikkatli risk yönetimine alıştırır ve onun asla dikkatinin dağılmamasına ve yalnızca kesin noktalarda ve anlarda vuruş yapmasına neden olur. Bu konuda, mevsimlerin yavaş ve düzenli ritmine ve temettü hasadına alışkın olan uzun çiftçinin, göçebe çobandan kısa bir şeyler öğrenmesi yeterlidir. Çiftçi, psikolojik olarak nadir bir kuraklık (veya kaza) yılı için, göçebenin uzun, zorlu yaşam yılları için olduğundan daha az donanımlıdır.
Her halükarda kısalar da tıpkı uzunlar gibi toplumsal olarak meşrulaştırılıyor. Aslında her ikisi de kendilerini sermayenin optimal tahsisinin yetkilileri ve rahipleri olarak ilan ediyor. Boğalar, değerli buldukları şirketler için sermaye maliyetini düşürür ve daha az hak ettiklerini düşündükleri şirketler için yükseltir.
Sonunda bir boğa alır, satar, geri alır, sonsuza kadar yeniden satar. Bir düşüş süresiz olarak satar, alır, yeniden satar ve geri alır. Serinin ilk ve son operasyonu dışında diğerlerinin hepsi aynı burçtandır.
Ve tıpkı büyük imparatorlukların işgalciler olmadan da çöktüğü gibi (Sovyetler Birliği'ni düşünün), birçok büyük yükseliş çoğu zaman ayılar olmadan bile patladı. Fiyatların düşmesinden endişe duyan üreticilerin baskısı altında, Nixon yönetimi soğan vadeli işlem sözleşmesini kaldırdı, ancak bu, vadeli işlemli diğer tarımsal emtialarda olduğu gibi düşüşü veya müteakip artışları durdurmadı. Demir cevheri ve potas, üç yıldır ayıların onlara dokunmadığı yoğun bir ayı piyasasında.
Ayı avcılarının büyük masum kitlelere verdiği zarara gelince, zaman zaman aceleci coşkunun veya aptalca siyasi seçimlerin kurbanı olan boğaların bile feci derecede yetersiz sermaye tahsisleri ürettiğini ve bunun bedelini iflas dalgaları ve iş kayıplarıyla ödediğini hatırlayalım. .Çalış. 2000 yılında teknoloji balonunun sona ermesine ayılar neden olmadı, birçok şirketin sermayeyle dolup taşması sadece zarar üretti. 2008'de emlak balonunun sonu, herkese kendi evlerini vermeye yönelik siyasi karara kadar götürülebilir ve bankaların (daha sonra paralarını oraya yatırırlar) herkese borç para vermesine yol açar. Ayılar iğneleriyle balonu deldiler ama yine de her şey patlayacaktı.
Bununla birlikte, 2016, ayılar tarafından kontrol edilen bir yıl olacak şekilde şekilleniyor. Bu, henüz kim bilir hangi indirimlerle biteceği anlamına gelmez (veya bu anlamına gelmez). Bu basitçe, ayıların oyunu kontrol ettiği, istedikleri zaman sattıkları ve istedikleri zaman geri aldıkları anlamına gelir. Diğerleri pasif izleyicilerdir. Geçen Ağustos ayında bazı alıcılarla tanışmak zor olmadı, bugün kimse satın almıyor (geri alım yapan Amerikan şirketleri dışında) ve kimse alacaklarını söylemiyor.
2016'da ayılar el sallayacak istisnai bir öcü grubuna sahip. Fed'in zamları (teoride sekiz, 2016 ile 2017 arasında), Haziran'daki Brexit, Kasım'daki ABD seçimleri. Basso sürekli olarak, (giderek daha az) yüksek değerlemeler, burada Marco Polo'dan en olası olmayan efsanelerin düzenli olarak yeşerdiği gizemli Çin, arkasından yas ve harabeleri sürükleyecek petrol ve düzenleyicileri ( ECB hariç) sadece hissedarların, tahvil sahiplerinin ve hesap sahiplerinin parasını yutmaya hevesli görünüyor.
Buna rağmen merkez bankalarının gördüğü dünya o kadar endişe verici değil. 2015'in tamamı, 1.75'ün tamamına kıyasla ABD'de yüzde 2014'lik bir büyüme gördü. 1.75 tam olarak Fed'in ABD için hesapladığı potansiyel (enflasyonist olmayan) büyüme düzeyidir. Hedef, önümüzdeki birkaç yıl için büyümeyi bu seviyede istikrara kavuşturmak ve ücret enflasyonunu önlemek için aylık yeni iş sayısını 100'e düşürmektir. Bu nedenle Fed, faiz oranlarını yumuşak bir şekilde artırma niyetindedir.
Euro geçici olarak toparlansa bile, Avrupa geçen yıldan biraz daha fazla büyüyebilir. Çin kesinlikle kısıtlayıcı politikalara yönelmiş görünmüyor. Sermaye çıkışlarına gelince, önemli bir kısmı giderek kurumsal dolar borçlarının erken geri ödenmesinden oluşuyor gibi görünüyor. Bunun için Çin'den akan her dolar, rezervlerde bir dolar daha az, ama aynı zamanda dış şirket borcunda da bir dolar daha az. Azalan rezerv öcüsünü kim sallıyorsa, adaletin olumlu tarafını da düşünmelidir.
Ve şimdi boş bir soru. Amerika Birleşik Devletleri Hazine Bakanının adı nedir? Günlerini nasıl geçirdiğini bilen var mı? Hazine Bakanı'nın çok güçlü olduğu ve tüm dünyayla mali stratejiler ve döviz anlaşmaları tasarladığı bir dönem vardı. Bugün her şey solmuş görünüyor. Bununla birlikte, iyimserler olarak, bir mini Plaza'nın (Plaza tarihi bir anlaşmaydı, 1985'te doları zayıflatmak için yapılmıştı) gizlice de olsa bir süredir yürürlükte olduğu olasılığını göz ardı etmiyoruz.
Doların ılımlı bir şekilde zayıflaması, gelişmekte olan ekonomilere, Çin'e ve dünyanın ekseni olarak hareket eden ve genel bir geri dönüşten kaçınılmak isteniyorsa çok fazla yavaşlayamayacak olan Amerika'ya oksijen sağlıyor. Battaniye sıkı olduğu için, onu Çin ve Amerika tarafından çekmek, Japonya ve Avrupa'yı açıkta bırakmak demektir. Bu, bizi AMB'den daha agresif parasal tepkiler ve umarız Avrupa bankalarına yönelik destek sözleri ve eylemleri hakkında düşünmeye sevk ediyor.
Bankaların, Amerika Birleşik Devletleri'nin Almanya'yı (Volkswagen, Deutsche Bank) boynundan tutup Ukrayna ile ittifaka sokmak zorunda bıraktığı yıkıcı para cezalarına son vermesinin zamanı geldi. Sayısız Avrupa bürokrasisinin bir sonraki bankacılık krizini kağıt üzerinde önlemeyi ve gerçekte bir krize neden olmayı düşünmeyi bırakması gereken zaman da geldi. Sermayeyi güçlendirmek iyidir, tahvil sahiplerini kurtarma paketlerine dahil etmek doğru olabilir, banka portföylerindeki ülke riskini hesaplamak mantıklı olabilir, tahsili gecikmiş kredilerin değerlemesini bir silahla satış fiyatından empoze etmek düşündürücü olabilir. Her şeyi birlikte ve her şeyi anında, parlak olmayan bir anda yapmak ve bunu amansız VaR uygulamasıyla tatlandırmak ve hem risk hem de kâr yaratan masaların birbiri ardına kapanması, ayılar için gece gündüz çalışmak demektir.
Parmağını yaraya sokan ve onu enfekte eden, ancak her zaman yaranın zaten orada olduğu gerçeğinden yararlanan. Şimdi asgari siyasi irade ve vizyonla yara sarılabilir ama en azından arada bir bu iradeyi göstermekte fayda var.
Ekonominin nabzını gerçek zamanlı olarak almak için haftalık gösterge olan işsizlik yardımı başvurularına ilişkin yeni yayınlanan en son Amerikan verileriyle bitiriyoruz. Bu çok iyi bir veri ve kesinlikle durgunlukta bir ekonomiye işaret etmiyor. Attila ve Hunlarının bizi gereğinden fazla korkutmasına izin vermeden önce bunları düşünelim.
