BOŞ GİRİŞİMLER
Üç çok farklı düzeltmenin anatomisi
Bütün mutlu aileler birbirine benzer ama her mutsuz ailenin kendine göre talihsizliği vardır. Tolstoy'un Anna Karenina'sının ünlü başlangıcı, borsaların hareketlerini anlamak için bize yararlı bir anahtar veriyor. Tüm büyük sermaye ralli döngüleri birbirine benziyor. Ne de olsa işin sırrı, bir boğa piyasasında olduğunuzu bir an önce anlamakta yatıyor. Bu elbette küçük bir şey değil, ancak bir kez aydınlandıktan sonra, yükselişin kapsamı ve süresi göreceli olarak önceden hesaplanabilir.
kolaylaştırmak. Laszlo Birinyi'nin dört yıl önce boğa döngüsünün çok uzun bir ömrü olacağını ve 500'de SP 2400 ile sona ereceğini söylediğinde yaptığı buydu. büyük döngülerin çok benzer olduğunu ve önceki otuz yılınkilerden ilham almaktan başka bir şey yapmadığını mırıldandı.
Ayı piyasaları ise tam tersine hastalık gibidir. Kronik, akut veya fulminan olabilirler. Yorgunluktan, can sıkıntısından, can sıkıntısından uzaklaştırabilir veya dayanılmaz derecede yoğun adrenalin patlamalarına neden olabilirler.
Sebep oldukları yoksullaşma o kadar yavaş olabilir ki kademeli bir psikolojik adaptasyonla emilebilir veya o kadar hızlı olabilir ki uçurum bir an için görülebilir. Ekim 1987'deki iki günlük katıksız terör kazası, 1929'da bile görülmemiş, mutlak bir tekdüzelikti. XNUMX'lerin büyük düşüşü, tersine, yavaş ve çok
düzensizdi ve 1929-33'teki gibi, geçici olduğu kadar baş döndürücü iyileşmelerle serpiştirilmişti. 2000-2003'teki düşüş felaketti ve sadece teknoloji için amansızdı. Birçok geleneksel sektör ise tam tersine yükseldi. 2008-2009, kendi adına, Batı'yı yoğun bir şekilde etkiledi, ancak aynı aylarda Şangay Borsasının ikiye katlanmasıyla aynı zamana denk geldi.
Basit düzeltmeler bile, küçük çapta, birbirine benzemez. Örneğin son üçünü ele alalım. 2013 yazında, Bernanke ilk kez azaltma fikrini önerdiğinde, piyasa 1994-95'i yeniden yaşamayı düşündü, yani döngüsel toparlanmanın şu anda devam etmekte ve konsolide olmasıyla birlikte merkez bankalarının yükselmeye başladığı klasik an. taksi. Her şey düştü, hisse senetleri ve tahviller, ancak ortaya çıkanlara özel bir zulüm uygulandı. Üstelik 1994'te o zamanın zayıfları, yani Latin Amerika, Kanada, İsveç ve İtalya cezalandırılmıştı.
Geçen yılki düzeltme, yalnızca Fed'in kademeli azaltma fikrini Eylül ayında geri çekmesi ve üç ay sonra yeniden canlandırması ve uygulamasıyla sona erdi. Ortaya çıkanlar dışında her şey düzeldi. Bu yılın Ocak ayındaki düzeltme, bir öncekinden farklı olarak, büyük ekonomilere veya faiz oranlarına ilişkin korkulardan kaynaklanmadı.
Bir yandan önceki aylardaki dört nalanın ardından fizyolojik bir konsolidasyon, diğer yandan Arjantin, Türkiye, Ukrayna ve Venezuela'daki krizlerden kaynaklanan bir tedirginlik işaretiydi.
Son birkaç gündeki düzeltme, sert ancak etkilenen sektörlerin pazarımızdaki kıt ilgisi nedeniyle İtalya'da çok az hissedildi, belirli olaylardan değil, kendimizi kapattığımız psikolojik belirsizlik aşamasının sonundan kaynaklandı. kozadaki gibi, iki aydan fazla.
Hatırlanacağı gibi, Ocak, Şubat ve Mart aylarındaki şiddetli soğuk, piyasaları makro veriler üzerinde durmamaya ve normale dönüşü beklemeye itmişti. Gözler ve kulaklar kapatıldığında, kendimizi halüsinasyonların başlamasını destekleyen o klasik duyusal yoksunluk durumlarından birinde bulduk. Spesifik durumda, gerçekliğin deformasyonu, yeni teknoloji ve biyoteknoloji stoklarının durağan ve sürekli yükselişi aracılığıyla kendini göstermiştir. Bilgisayarlı ticaret programları tarafından da tercih edilen saf bir ivme oyunu. gelen şirketlerden bahsedelim.
onlarca kez satış (kazanç değil, satış) alıntı yapın. Artık soğuklar geride kaldığına ve makro verilerin (ve gelecek XNUMX. Çeyrek kazançlarının) yeniden ciddiye alınması gerektiğine göre, satış telaşı başladı. Bu fenomen tamamen Amerikalıydı, ancak Ukrayna'da kötüleşen durum, Wall'a eşlik etmek için iyi bir neden sağladı.
Düzeltme caddesindeki sokak.
Fred Hickey gibi zeki ve politik olarak yanlış bir muhalif, sınır teknolojisindeki ağır düzeltmenin, tam olarak 2000'de olduğu gibi, birkaç ay genel piyasa düzeltmesini öngördüğünü yazdı. Belki. bir stratejist
David Kostin olarak ölçüldüğünde, zaman serisine bakarak, 67'te yüzde 10'luk bir düzeltme için yüzde 2014 olasılıkla, yani SP 500'ün geçici olarak 1700'e düşmesinden bahsediyor.
Bizim izlenimimiz, daha sonra bir şeyler olabileceği yönünde, ancak önümüzdeki iki-üç ay içinde (dışsal şoklar bir yana) bunun pek olası olmadığı yönünde. Gerçekten de, piyasa kesinlikle meşgul, ancak iki düzeltmeden sonra
bu yıl özellikle endişe verici aşırı konumlandırma yok. Duygu da oldukça dengeli. Tabii ki, bazı özel korkular devam ediyor. ABD bankaları gibi bazı sektörler hayal kırıklığı yaratabilir. Yine de iddiamız, piyasanın olayda onsuz dönecek kadar güçlü olacağı yönünde.
İNİŞ. Fed'e gelince, izlenim geçen yılki gibi bir artışın hoş karşılanmadığı yönünde. Öte yandan bir iniş de endişeyle yaşanırdı.
Piyasaların gereğinden düşük değer verdiği Ukrayna sorun olmaya devam edecek. Görünüşte uzlaşmacı bir aşamadan sonra Putin, komşu ülkede kontrollü ama tehlikeli bir istikrarsızlaştırmaya girişti. Risk, bir iç savaş ya da işgal riski değil, istikrarsızlaştırmanın ekonomik yaptırımların üçüncü aşamasını tetikleyecek bir yoğunluğa ulaşmasıdır. Ne Rusya ne de Almanya o kadar ileri gitmek istiyor ama ne de
olayların tam kontrolü. Üçüncü aşama, Rusya'yı Avrupa'dan daha fazla zayıflatır, ancak Rusya için hiçbir şekilde acısız olmaz.
Almanya ve Avro bölgesinin toparlanmasına büyük bir darbe vuracaktır.
Muhtemelen ECB direktörlüğü üyeleri, Avrupa QE'yi Ukrayna'ya çok fazla bağımlı hale getirmiyor, ancak Merkel'in zihninde iki konu pekala bağlantılı olabilir. Ve DTÖ'nün Ağustos 2012 davasında olduğu gibi bu konuda son sözü söyleyecek olan Draghi değil, Merkel'dir.
Qe'ye zaten karar verilmiş olabilir, ancak yaptırımların üçüncü aşamasının tetiklenmesi bu olasılığı hemen kesinlik haline getirecektir. Bu noktada, yaptırımlar ve QE, aşırı güçlü euro gerçekten de zayıflayabilir.
