Fransa'da cumhurbaşkanlığı seçimlerinin ilk turu büyük sürprizler barındırmadı. Emmanuel Macron'un ikinci tura hamlesi ve Deniz Le Pen. Birincinin kaydettiği avantaj (%23.8'e karşı %21.4), ikinci turda En Marche! büyük bir çoğunluk elde ederek Le Pen'in Euro karşıtı partisinin onaylanma riskini azaltabilir. Bu, hem devlet hem de özel sektörle ilgili olarak avroya bağlı varlık sınıfları üzerinde genel bir risk azalmasına yol açacaktır.
Fitch geçen Cuma günü İtalya'nın kredi notunu bir kademe düşürerek BBB+'dan BBB'ye düşürdü, görünüm durağan. "Zayıf ve istikrarsız" olarak kabul edilen yeni Gentiloni hükümetine bağlı daha büyük siyasi risk, İtalyan bankalarının kredi tarafında risk azaltma ile boğuşmaya devam etmesi ve Borç oranındaki artış, derecelendirme kuruluşunun / GSYİH'nın görüşüne baskı yaptı. 132,6 istikrar programında belirlenen hedeflere kıyasla %11.2 (+%2013). Yakın gelecekte bu olayın, özellikle Macron'un Fransa cumhurbaşkanlığı seçimlerinde beklenen onayı sayesinde çok sınırlı bir etkisi olacaktır.
Baz oranlar, incelenen haftada, her şeyden önce Alman eğrisi ve IRS eğrisinde genel bir artış gösterirken, İtalyan devlet tahvili eğrisi önemli ölçüde değişmeden kaldı. Ayrıntılı olarak: Demet eğrisi +8bp 1 yıl/+15bp 10 yıl; IRS eğrisi -1bp 1 yıl/+15bp 10 yıl; BTP eğrisi -2bp 1 yıl/-2bp 10 yıl. İtalyan finansal menkul kıymetler piyasasında, IG ihraççılarının Z-spread bileşik eğrisinin kısmen düzleşmesiyle (+5bp 1 yıl/-5bp 10yıl) nakit piyasasındaki kredi marjları temelde değişmeden kaldı.
Hem üst düzey hem de ikincil segmentlerdeki nakit fiyat açısından orta derecede olumsuz performans, temel olarak IRS oranlarındaki artışla bağlantılıdır. Tek isimli CDS piyasasında ise, kıdemli ve ikincil enstrümanlar arasında ayrışan bir hareket görüldü. İlki tutarlı bir sıkılaşma gösterirken, CDS Subs, eğrinin kısa vadeli kısmında genelleştirilmiş bir artış kaydetti (tek istisna Intesa). Fransa'daki ilk seçim sonucunun ışığında, özellikle alt IG ihraççıları için kredi marjlarının düşürülmesiyle birlikte, kredi riskinin derhal yeniden fiyatlandırılması bekleniyor.
İtalyan IG endüstriyel şirket tahvilleri piyasası, özellikle Atlantia tahvillerinin, şirketin Abertis Group'taki hissesi karşısında düşük performans gösterdiğini gördü. Grup kaldıracındaki büyük artışla satın alma bekleniyor, mevcut 3.4 kattan 5 katına çıkması bekleniyor.
