Şüpheye düştüğünüzde satış yapın. Üçüncü çeyrek için beklenen sonuçların açıklanmasının ardından operatörlerin Fiat'a uyguladıkları felsefe budur. Aşırı düşüş nedeniyle zaten askıya alınan Lingotto'nun unvanı 4 avronun çok altına düştü, Chrysler sonuçları dalgasında sabahki kazanımları geçersiz kılıyor.
Yine de, en azından ilk okumada, Fiat'ta her şey o kadar olumsuz değil.. Başlamak için, üçüncü çeyrekte, Fiat grubu ticaret karında 951 milyon Euro'ya (851'in üçüncü çeyreğinde 2011 milyon), analistlerin ortalama tahminlerinden (910 milyon) daha iyi bir artış kaydetti. 2011'e kıyasla iki katından fazla olan net gelir bile piyasa tahminlerini aşıyor (286 milyon olan beklentiye karşı 250 milyon).
Bununla birlikte, olumlu notlar burada bitiyor. Geri kalanı için, zaten bilinen ve daha az belirgin bilinmeyenler, hesaplara ve hatta daha da fazlası, araba grubunun beklentilerine ağırlık veriyor. Bakalım hangileri:
a) Fiat, "2012 için ekonomik hedeflerini orijinal aralığın alt sınırına kadar rafine etti" notunu okur. Diğer bir deyişle, bu yıl için, yaklaşık 83 milyar liralık gelirle, ticari kâr, üç ay önce bir önceki çıtanın indirildiği aralığın (3,8 ile 4,6 milyar arası) en düşük noktası olan 5,3 milyar lirayı geçemeyecek. Burada mı yoksa önümüzdeki çeyrekte aşağı yönlü revizyon devam edecek mi?
b) Daha önce de öngörüldüğü gibi, Fiat aslında önümüzdeki birkaç yıl için hedeflerini düşürdü: 2013 için ticaret karının 4 ile 4,5 milyar arasında olması bekleniyor; 2014 için, 94 ile 98 milyar arasındaki gelirlerde (halihazırda tahmin edilen 104 milyara karşı), ticari kârın 4,7 ile 5,2 milyar arasında olacağı tahmin ediliyor. Ve daha sonra?
c) Daha fazla endişenin nedeni, her zamanki gibi, yatırımlardaki sıkılaşmaya rağmen artan borç seviyesiyle ilgilidir. Kısacası, son çeyrekte Fiat nakit yaktı. Elbette şirket, yıl sonuna kadar net sanayi borcunun 6,5 milyara düşeceğini vaat ediyor. Ama şimdilik çıta 6,7 milyara yükseldi.
d) Fiat grubu, stratejiler açısından, Sergio Marchionne'nin analistlere yaptığı sunumun slaytları aracılığıyla, "Alfa Romeo ve Maserati gibi büyük tarihi premium markalardan yararlanma, ürün portföyünü yeniden düzenleyin ve işi gelecek için yeniden konumlandırın”. Alternatif, "premium olmayan bir kitle pazarına odaklanmaya devam etmek ve bir veya daha fazla fabrikayı kapatarak üretim kapasitesini rasyonelleştirmek" idi. Diğer bir deyişle Fiat, ABD pazarına ihraç edilecek katma değeri yüksek ürünlere odaklanmaktadır. Geleneksel seriyi yenilemek için yapılacak yatırımlar bekleyebilir.
e) Piyasa, önceden verilmiş olan ve büyük ölçüde zorunlu olan bu kararı dikkate alır.. Morgan Stanley'den alınan bir notta altı çizildiği gibi, Marchionne'nin iki hedefe ulaşması gerekiyor: bugün önemli ölçüde yetersiz kullanılan İtalyan fabrikalarını döndürmek ve Lingotto'ya göre Chrysler'in büyümesini sınırlamak. Aksi takdirde, Detroit kuzeni külçe ile karşılaştırıldığında çok fazla değer elde etme riskiyle karşı karşıya kalır ve bu da orijinal sözleşmenin uygulanmasını sorunlu hale getirir. ABD sendikası, Fiat'ın FAVÖK'ünü de içeren parametreler arasında geçmişte kararlaştırılan fiyattan (bugünkü gerçek değerinden çok daha düşük) hisselerini satmak konusunda isteksiz. UAW'nin ifadesinin 5 Kasım Pazar gününe kadar verilmesi gerekeceği göz önüne alındığında, iki taraf yakında Delaware mahkemesinde buluşacak. Ancak o zaman, ABD seçimleri zaten bitmiş bir anlaşma olacak. Ve arkadaşı Barack Obama'nın hala Beyaz Saray'da olup olmayacağını veya süper Sergio'yu çoktan hedef almış olan Mitt Romney'nin kim olacağını kim bilebilir?
