Fed, büyüme için "gerekirse" para politikasını gevşetecek. Bu Ben Bernanke'den gelen mesaj. Gerçekte, Fed başkanının sözlerini okuyunca, gezegendeki en güçlü merkez bankasının müdahalesine gerçekten ihtiyaç duyulduğu görülüyor: emlak piyasası hâlâ toparlanıyor, Avrupa'nın borç krizi hâlâ şiddetli ve mali uçurum (artış) vergilerde ve 2012'nin sonu ile 2013'ün başı arasında gerçekleşecek eşzamanlı harcama kesintileri), dahası, "işgücü piyasasındaki durgunluk" ekonomi için düzeltilmesi gereken gerçek "karşı rüzgarları" temsil ediyor. Ama nasıl?
Jackson Hole'da konuşan Fed başkanı kartlarını masaya koymadı. X'in vurduğu zaman yanlışlıkla kendilerini kandıran piyasaların başlangıçtaki büyük hayal kırıklığına uğramasına, ardından Wall Street, ilk şokun üstesinden geldikten sonra, yukarı yönlü patikaya devam etti: sonunda, diye düşünüldü, Bernanke'nin şimdiden çok iyi olduğu düşünülüyordu. geçmişteki politikasından vazgeçmiş, aksine gerekirse önceden çizilen yolda ilerleme sözü vermiştir. Mario Draghi'nin Temmuz sonunda yaptığı gibi, "euroyu kurtarmak için gerekeni yapmaya" hazır olduğunu ilan etti. Kısacası Bernanke ile Mario Draghi'yi son aylarda birleştiren açıklama ve gizem politikasının arkasında bir yöntem var.
Üstelik Ben'in stratejisini helikopterle onaylayacağı 2015'e kadar, ABD merkez bankasına yeni atamaların yürürlüğe gireceği o kadar da açık değildi. Tampa'daki Cumhuriyet Kongresi'nde Mitt Romney ve Paul Ryan'ın aday gösterilmesinden birkaç saat sonra Fed başkanının sahaya çıktığını unutmamalıyız. O toplantıda, başkan adayı ve Ryan'ın kendisi, "çay partilerinin" küçültmek istediği Fed'e, son yılların para politikasına (bir tür altın standardına dönüşle iptal edilecek) ve aynı şeye kafa kafaya saldırdı. Sürekli likidite enjeksiyonu politikasıyla federal devletin çöküşünü önlediği için Barack Obama lehine Cumhuriyetçi davaya "hain" olan Bernanke gibi bir kişi.
Bu bağlamda, Jackson Hole'un konuşması her şeyden önce Fed'in, en azından Bernanke kurumun başında olduğu sürece yön değiştirme niyetinde olmadığının bir kez daha tekrarlanmasına hizmet etti. Bu nedenle, Fed'in halihazırda iki kez uyguladığı niceliksel gevşeme bu nedenle savunulmalıdır. Bernanke, "Borsaların toparlanmasına yardımcı oldu, Hazine oranlarını önemli ölçüde düşürdü ve ekonomiye önemli ölçüde rahatlama sağladı" dedi. Bu nedenle, merkez bankasının yeni federal "kağıt" alımları ve ayrıca özel sektör ihraçları konusunda hala kozunu oynayacağına dair kolay tahmin. Ama şimdi değil. İki nedenden dolayı.
Birincisi, çünkü sistem parlamaz ama batmaz. GSYİH, konut piyasası ve ekonominin (ancak istihdamın değil) eğilimine ilişkin en son veriler, ABD'nin hala düşük dereceli bir ateşin etkisinde olduğunu, ancak siyasi çekişme olmadıkça ölümcül riskler taşımadığını gösteriyor. savaş, Avrupa'dan bir “güm” sesi veya İran krizinin çökmesi, uluslararası durumun karmaşıklığını hızlandırmaz. En kötüsüne hazırlansan iyi olur, ama fişekleri ateşlemeden.
İkincisi, Ben Bernanke "geleneksel olmayan politikalar" hipotezini kışkırttı. Basit niceliksel genişlemeden daha fazla ve farklı bir şey. Bernanke, Bear Yogi ininden bir taş atımlık mesafedeki Jackson Hole dağlarının eteklerinde artık açık sözlü değildi. Ancak son günlerde, Pimco'dan Mohamed El Erian (Monetary Fund'da Cghristine Lagarde tarafından en çok dinlenen danışmanlardan biri) dahil olmak üzere Federal Rezerv'e yakın çevreler, Fed'in nominal büyüme hedefini benimseyebileceği, yani bir Dün yinelediği gibi, Bernanke'nin inanmadığı enflasyonist tehdide bakılmaksızın enflasyonun brüt GSYİH büyüme hedefi. Merkez bankası için bir Kopernik atılımı olurdu. Para biriminin satın alma gücünü savunmaya ve istihdamı korumaya ek olarak (bu rol ECB'ye değil, Fed'e aittir), federal banka büyümeyi de kapsayacak şekilde eylem yelpazesini genişletmeye hazır olacak ve böylece kendi siyasetin. Beyaz Saray ile Kongre arasında vetolarla felce uğrayan siyasetin, gerekli enerjiyle sorunlarla nasıl yüzleşeceğini bilmediği inancında.
Kısacası, kapitalizmin sorunlarının sözde bir çekingenlikten ziyade düzenleyicilerin aşırı müdahalesinden kaynaklandığına inanan cumhuriyetçi sağın istediğinin tam tersi. Elbette Bernanke o kadar gelmedi. Ancak bunu, örneğin mali uçurumdaki kırılmanın, tüketime ciddi bir önyargı ile ABD GSYİH'sının %6-8'lik bir kayba yol açması riski karşısında yapabilir.
Bu şekilde, Fed başkanı, George W. Bush'un seçimi sayesinde Bernanke'nin Fed'de oturmasına rağmen, demokratik alanda (ironik bir şekilde) siyasi bir rol üstlenme riskini alıyor. Ancak, başarı durumunda Bernanke'yi görevden alma kararını öngören Cumhuriyetçilerin, bankacının bankacısının kaderini nesnel olarak Barack Obama'ya bağlaması kesinlikle onun hatası değil. İkincisi, ancak ekonomi Bernanke'nin seçimlerinin elinde olan toparlanmanın açık işaretlerini verirse seçilecek. “Geleneksel olmayan önlemlerin” sonbaharın ana temalarından biri olacağını tahmin etmek uzun sürmüyor.
Okumak Ben Bernanke'nin Jackson Hole'daki konuşmasının tamamı.
