Aslında, küresel ekonomik faaliyet göstergemiz ELIT, temel olarak mevcut Avrupa bağlamı ve özellikle Doğu Avrupa nedeniyle Temmuz ayında üst üste ikinci ay düşüş kaydetti. İçinde dell 'Euro, il resim é son derece heterojen. İlk yarıda, gelişmekte olan ekonomilerden yapılan düşük ithalat ve Ukrayna'daki krizin yoğunlaşması nedeniyle Alman ihracatının seviyesi ağır bir şekilde cezalandırıldı (aslında, Alman ihracatının %1'ü Doğu Avrupa'ya yöneliktir). Fransız ekonomik faaliyeti, Duflot yasasının neden olduğu inşaat sektörünün çöküşünden etkilendi (yıllık GSYİH'nın %14'ü kadar bir maliyetle). Son olarak, ikinci çeyrekte İtalyan GSYİH'sındaki zayıflık daha çok yapısal nitelikteki sorunlarla bağlantılı olsa da, ihracattaki düşüşün altı çizilmelidir.
Tersine, İspanya ve İrlanda'daki toparlanma iyi gidiyor gibi görünüyor. Portekiz'de işsizlik oranı ilk çeyrekte %15,1'den ikinci çeyrekte %13,9'a çıkarak düşmeye devam etti. Ayrıca, Portekiz finans kurumu Banco Espirito Santo'nun yeniden yapılandırılması, Euro bölgesi bankacılık sistemi içindeki bulaşmanın etkilerini kontrol altına almayı amaçlayan Avrupa mekanizmalarının oldukça etkili olduğunu göstermektedir. Yeniden yapılanma kapsamında, "kötü banka"nın yükü hissedarlara ve tali tahvil sahiplerine düşerken, "iyi banka", yani Novo Banco, Portekiz kamu maliyesine yük olmadan yeniden sermayelendirildi. Bu nedenle, ülke tahvil marjları Haziran ortasındaki düşük seviyelerinden bu yana yeniden genişlese de, kefalet, çevre tahvil piyasalarında yalnızca marjinal bir ağırlık oluşturdu.
Gelecek için ne bekleyebiliriz?? En son ECB kredi anketi gösteriyor ki, yılın sonuna doğru2011'den beri ilk kez, Finans dışı kuruluşlara verilen krediler yeniden artabilir aylık olarak. Nitekim, kredi piyasası koşulları 2007'den bu yana hiç bu kadar elverişli olmamıştı ve bunun sonucunda artık kredi talebinde bir toparlanma gözlemliyoruz. Bu veriler, kredi büyümesinde bir iyileşmenin ancak gelecek yılın ikinci yarısından itibaren, yani ECB'nin manevralarının kredi hacimleri üzerinde bir etkiye sahip olmaya başlayacağı zamandan itibaren beklendiği mevcut konsensüs seviyesini olumlu bir şekilde şaşırtabilir.
Ayrıca, geçen Perşembe günü Avrupa Merkez Bankası'ndan önemli bir açıklama gelmemesine ve ABD'deki yüksek getirilerin Euro bölgesi tahvil piyasalarında volatilitede bir artışı tetikleyebilmesine rağmen, periferik yayılmaların daralması önümüzdeki 12 ay boyunca devam edecek, özellikle önümüzdeki 4 yıl boyunca aynı çevre kamu borcunun sürdürülebilirliğinin artması ışığında. Bu şu demek mali koşullar ve kredi koşulları, yıl sonuna doğru ekonomik görünümdeki iyileşmeye destek olabilir. Ayrıca, Bankalar ekibimiz daha iyi kapitalizasyon gösteren bankaları yükseltmeye devam ediyor (en son yükseltme Unicredit bankasında gerçekleştirildi ve “–” olandan “Nötr”e revize edildi).
Un daha fazla destek Avro bölgesi yılsonu ekonomik aktivitesine ve daha geniş anlamda küresel ekonomiye, son ekonomi olabilir. Debolezza hammadde fiyatlarınınçoğunlukla petrol fiyatlarının. Libya arzındaki bazı kesintilere rağmen, bu yıl özellikle Amerika'da petrol üretimi bol oldu. Ayrıca, küresel büyümenin optimumun altında olduğu ve enerji verimliliğinde kaydedilen ilerleme göz önüne alındığında, daha fazla arz tıkanması yaşanmadığı takdirde petrol fiyatlarında bir düşüş daha mümkündür. Ayrıca bu durumda, jeopolitik konular büyük önem kazanıyor: Irak'ın petrol üretiminin çoğu, çatışmalardan oldukça uzakta, güneydeki sahalarda yoğunlaşmış olsa da, son zamanlarda Kürtlerin durumunun tırmanması ve ABD'nin hava saldırıları başlatacağının duyurulması, Irak'ın petrol çıkarma kapasitesine ilişkin piyasa endişelerini artırdı. dış talebi karşılamak (Irak yaklaşık 3.3 milyon/gün petrol üretiyor – dünya petrol üretiminin yaklaşık %3,5'i).
Genel olarak, Ukrayna ihtilafındaki bir sonraki gelişmelere ilişkin belirsizlik nedeniyle, önümüzdeki iki ayda Avro bölgesindeki ekonomik aktivitede bir iyileşme görmemiz pek olası değil. Fakat, yıl sonuna doğru, kurumsal kredilerin genişletilmesi Avrupa ekonomisine bir miktar destek sağlayabilir.. Şu anda ana risk değerlendirilmesi gereken olasılıktır piyasa koşullarındaki bozulma, kredi ve bankacılık cephesinde kaydedilen iyileşmeleri fazlasıyla dengeleyebilir hatta Avro Bölgesi'ndeki ekonomik aktivite düzeyi üzerinde olumsuz bir etkisi olabileceğini söyledi. Bu noktada, ana hatları çizilen ve yıl sonuna doğru ekonomik görünümün iyileşmesi beklenen ilk senaryonun Avrupa için hala en olası senaryo olduğuna inanıyoruz; ancak yakın vadede net bir makroekonomik veri akışına sahip olmayacağız.
