Önce krizi hafife almak, sonra çıkış stratejisi olasılıklarını abartmak ve şimdi de piyasalardaki ciddi sabırsızlık belirtilerini hafife almak için çok fazla zaman harcandı. En yaygın ifade şudur: Düğümler tünemeye ev sahipliği yapar. Risk, tarağın kırılmasıdır. Euro'nun parçalanacağını, Amerikan kamu borcuna olan güvenin ve doların kur ve ticaret savaşları ihtimaliyle birlikte krize gireceğini düşünmek yeterli. Teşhisler açık: hataların, çelişkilerin, boşlukların, gecikmelerin toplamı. Sihirli bir değneğiniz olduğu yanılgısına düşmeden hemen müdahale etme zamanı. Özetle atılması gereken adımlar şu şekildedir:
1. Krizin sistemik olduğunu kabul edinMerkez bankaları tarafından getirilen ve artık bizi enflasyondan korkutan devasa dozlarda likidite gibi, etkileri zarar verici hale gelinceye kadar etkisini yitiren tampon araçlarla başa çıkmak artık inandırıcı değil.
2. Ekonomi politikası hedeflerini genişletin. Avrupa içinde kalan piyasalar için yalnızca iki önemli hedef vardır: ECB'ye verilen fiyat istikrarı ve merkezi olmayan ulusal hükümetlere dağıtılan mali istikrar. Etkileşimleri krizle bir kısır döngüye girdi: ECB enflasyonist beklentilerle mücadele etmek için faiz oranlarını yükseltiyor, yüksek faiz oranları kamu maliyesini kötüleştiriyor, hükümetler daha fazla mali katı uygulamaya teşvik ediliyor, bu da kalkınmayı yavaşlatıyor ve dolaylı vergilendirme yoluyla enflasyonu daha da artırıyor. Bu istikrarsızlaştırıcı sarmalı kırmak için hedefleri genişletmek ve güncellemek gerekiyor. Gelişme hızı bu depresif kriz döneminde öncelikli hedef olarak ilan edilmelidir. Bu, parasal ve mali istikrardan vazgeçmek anlamına gelmiyor. Büyüme hedefi, dengeleyici bir etkileşim lehine iki geleneksel hedef arasındaki kısır döngüyü kırar.
3. Kamu borç azaltma hedefini GSYİH'nın %60 eşiği içinde olacak şekilde güncelleyin, doksanlı yılların ortalarında, diğer piyasa koşullarında ve diğer büyüme beklentileriyle kuruldu. Mevcut ortalama seviye %85'in oldukça üzerindedir. Bu, vergi beyannamesi hedefinin, kalkınma için geri kazanılacak mali alanla ilgili olarak daha güvenilir olması ve mali sürdürülebilirlik üzerindeki spekülatif baskıyı hafifletmesi için tarihsel referans bağlamına uyarlanarak yönetilmesi gerektiği anlamına gelir.
4. Derecelendirme kuruluşlarını bir akreditasyon sistemine tabi tutan bağımsız, şeffaf ve güvenilir bir uluslarüstü kuruluş oluşturmak. Bağımsız ama şeffaf olmayan ve geçmişteki sansasyonel hatalarıyla değerlendirildiğinde inandırıcılığından daha büyük etkiye sahip olan. Üstlendikleri sorumluluğa eşit kurumsal tanınmayı gerektiren kamu borçlarının ödenebilirliği konusunda eleştirel muhakeme işlevini yerine getirirler.
5. Bir Avrupa derecelendirme kuruluşu kurunakreditasyon kriterlerine uygun olduğu ve kamu tarafından verilmiş olsa bile bağımsız olduğu sürece. Kamu borçlarının orta-uzun vadeli sürdürülebilirlik değerlendirmeleri ve ilgili geri ödeme politikaları konusunda uzmanlaşarak, bilgi tabanını piyasaların yararına genişletebilir. Bu şekilde, temel analizden bağımsız olarak söylentilerden ve kısa vadeli korkulardan etkilenen değerlemelere yönelik eğilim frenlenebilir.
6. Kurumsal kontrolü tezgah üstü piyasalara genişletindeğerlendirmelerin şeffaflığı ve güvenilirliği ile operatörlerin akreditasyonu ve hesap verebilirliği açısından resmi piyasaların kurallarına göre CDS gibi.
7. Hisselerin açığa satışı olasılığını yasaklayın veya en azından zaman içinde sınırlandırıntasarruf sahiplerinin finansal portföylerinin istikrarı üzerinde ciddi sonuçlar doğuran aşağı yönlü spekülasyonu körüklüyor.
8. Avrupa tahvili çıkarmayı ciddi olarak düşünün Topluluk alanında istikrar ve yeniden dengeleme müdahaleleri için Avrupa Topluluğu'nun kullanabileceği mali kaynakları artırmak. Bu önlem, bir Avrupa mali hükümeti kurma yönünde ilerliyor.
9. Avrupa tahvillerini akredite derecelendirme kuruluşlarının yargılarına sununAMB'nin likiditeye ihtiyaç duyan bankalardan teminat olarak kabul etmesine izin vermek için öncelikle Avrupa Derecelendirme Kuruluşu tarafından. Ortalama Avrupa mali sürdürülebilirlik durumunu temsil eden menkul kıymetlerin garantisi, bu dönemde Portekiz menkul kıymetlerinde olduğu gibi, AMB'nin bireysel devletlerin menkul kıymetlerinin notlarını dikkate almadan olağanüstü kabulünü mümkün olduğunca azaltmasına izin verecektir.
10 Sonuç olarak, serbest piyasa değerlendirmelerini korumaya yönelik girişimler derhal uygulanmalı ancak değerlendirmeleri piyasaya referans noktaları sunan kamu aktörlerinin rekabetçi katkısıyla.
Bu kesinlikle zor ama krizin kontrol edilemez bir şekilde dönmesini önlemek için gerekli.
