Euro döviz kuru oldukça muamma. Yılın başında euro-dolar ilişkisini tahmin etmek kolay görünüyordu. Federal Rezerv'in kilit faiz oranlarını yükselteceği, AMB'nin ise değişmeyeceği varsayılmıştır. Amerikalılar için daha yüksek kısa vadeli oranlarla, euro zayıflamalıydı. Gerçekten de, kilit para politikası oranları arasındaki fark Amerikalılar lehine elli sent arttı, ancak tek Avrupa para biriminin döviz kuru beklenenin tam tersi yönde gitti.
2016'nın sonundan, geçen 25 Eylül'deki Almanya seçimlerinin ertesi gününe kadar Euro yaklaşık yüzde 13 değer kazandı. ABD doları karşısında ve Parasal Birliğin ana ticaret ortaklarıyla ilgili ondokuz para biriminin toplamına karşı yüzde 5'in üzerinde. Şu anda bu nedenle avronun döviz kuru, Atlantik'in iki yakasındaki para politikalarının göreli eğilimine bağlı görünmüyor..
Önümüzdeki birkaç çeyreğe ilişkin ufukta Amerikan oranlarının sözde "Nicel Gevşeme"den geri dönüşle ilişkili kademeli yukarı yönlü patikada devam ettiğini görürken, ABD'deki referans oranlarında herhangi bir artış için kesinlikle daha uzun süreler belirdiği göz önüne alındığında, bilmekte fayda var. Avrupa. Kısa vadeli oranlar arasındaki fark daha da genişleyecek, ancak bu, avroya büyük bir geri dönüş sağlamak için yeterli olmayabilir.
Avrupa para biriminin gücü diğer faktörlerle gerekçelendirilmelidir. İlk olarak, son ECB Ekonomi Bülteninde belirtildiği gibi, Avro bölgesinde büyüme beklentilerinin iyileştirilmesi. Bu yılın ikinci çeyreğinde, Avro bölgesinin GSYİH büyüme trendi, yüzde iki puanın biraz üzerinde durarak ABD'nin yıllık büyüme oranına eşit hale geldi. Bu döngüsel bir tesadüf değil, on yedi çeyrektir devam eden uzun bir yürüyüşün meyvesidir. Aynı zamanda, en azından "açık harcama" kullanımı açısından, Amerika'dakinden kesinlikle daha ölçülü olan bir Avrupa toparlanma modelinin sonucudur.
Euro'nun göreli gücünün arkasında, çok az borçla iyileşen büyüme var. Küresel ekonomik ve finansal dengeyi giderek daha fazla koşullandıran düşük riskli finansal varlıkların kıtlığının sözde "güvenli varlık sıkıntısı" nın bir yansıması da var. Nüfusun yaşlandığı, borçların artmaya devam ettiği ve yeni finansal düzenlemelerin daha yüksek istikrar standartlarına doğru ilerlediği bir dünyada, güvenli varlıklara olan talep sistematik olarak arzı aşma eğilimindedir.
Massachusetts Institute of Technology'nin seçkin bir akademisyeni olan Ricardo Caballero ve diğer bilim adamlarının yakın zamanda "güvenlik tuzağı" olarak tanımladıkları şey budur. Orada güvenlik tuzağı bir yandan güvenli görülen finansal varlıkların getirilerini aşağıya çeken, diğer yandan da bu varlıkları ihraç eden ülke ve bölgelerin para birimlerinin değer kazanmasını belirleyen güçlü bir yapısal unsurdur.
Euro değer kazanıyor çünkü tek para birimi alanı, küresel finansal yatırım için daha az borçlu ve nispeten daha güvenli bir sığınak olarak görülüyor.. Bu hipotezi desteklemek için, bu yılın ilk çeyreğinde Amerikalıların toplam borcunu 47 trilyon doların üzerine çıkaran Uluslararası Ödemeler Bankası'nın (Bank for International Settlements) son verilerine atıfta bulunabiliriz. Avro bölgesindeki haneler, işletmeler ve kamu idareleri.
Yeni keşfedilen bir ekonomik büyümenin ve güvenlik için küresel bir tercihin kızı, Euro'nun gücü bir erdemden bir kusura dönüşme riskini taşıyor, sadece bir bilmeceden tehlikeli bir tuzak haline gelmek. Aşırı güçlü bir euro Enflasyonun geri dönüşünü engeller para otoritelerinin orta vadeli hedefleri ile uyumlu seviyelerde. Verimlilikteki büyük gelişmelerle dengelenmezse, aşırı döviz kuru değerlenmesi ihracatımızın rekabet gücünü zedeliyor.
Ne yapalım? Tek para biriminin döviz kurlarını yeniden dengelemek için, parasal türden döngüsel düzeltmelere gerek yoktur. Bunun yerine, birine ihtiyaç duyulur ekonomik ve parasal birliğin tamamlanması açısından yapısal değişim. Paradoksal olarak, avronun gücünü yumuşatmaya ve Avrupa ihracatının rekabet gücünü savunmaya yardımcı olacaktır. önemli bir iç talep enjeksiyonu, nitelikli ve ileriye dönük, parasal alanın gelişme potansiyelini artırmayı amaçlayan ortak altyapıya yatırım planı.
Şimdiye kadar test edilen Avrupa büyüme modelinin ihracata olan aşırı bağımlılığını düzeltebilecek bir plan. Avro bölgesinde merkezi bir bütçe kapasitesi oluşturmaya yönelik bir projenin parçası olarak, ortak ve paylaşılan kaynaklarla finanse edilecek ve ileriye taşınacak bir plan. Çok güçlü bir euro, zayıf bir Avrupa'nın belirtisidir çünkü henüz tamamlanmamış bir ekonomik ve parasal birliğin ifadesidir.. Kalıcı bir çare bulmak için not almak bize düşüyor. Almanya seçimlerinin sonuçlarından sonra bile.
