In fikri Donald Trump dayatmak görevleri ABD'nin uzun vadeli refahını sağlamak için dünya çapında çaba sarf etmek önemli bir adımdır her cephede felaket. Perşembe akşamı bireysel ülkelere uygulanacak tarifelerin duyurulmasını izleyen iki oturumda yatırımcılar borsanın tüm sektörlerindeki tüm satılabilir varlıkları sattıpetrolün fiyatı da sert bir şekilde düşerken: şimdi korkuya neden olan şey bir hayalettir durgunluk. Federal Rezerv'in başkanı kendisi Jerome Powell Cuma günü bunun olacağını beklediğini söyledi tarifeler enflasyonu artırır ve ekonomik büyümeyi azaltır. Trump'ın gümrük vergisi duyurusu şimdiden ilk karşı önlemleri tetikliyor: Cuma günü ÇinTrump'ın %34'lük tarifelerinin yükü altında ezilen ABD, 10 Nisan'dan itibaren tüm Amerikan mallarına eşit vergiler uygulayarak yanıt verdi. diğer karşı önlemler büyük ihtimalle henüz gelmemişlerdir.
Le Avrupa Borsaları, Perşembe günü zaten düşüşe geçmiş olan, Cuma günü unutulacak bir gün olarak kapandı, benzeri görülmemiş bir satış dalgasıyla bunaldı ve ABD borsası listeleri onlar da az değildi. The yatırımcılar Çoğunlukla şoktalar, cesaretleri kırılmış ve yönünü şaşırmış. Peki bu gibi durumlarda ne yapılabilir? Ne olabilir? Yakalanabilecek fırsatlar var mı? O cevaplıyor Gabriel Debach, piyasa analisti eToro.
Şirketlerin mükemmel performansı ve gücü nedeniyle birçok yatırımcının, özellikle de Avrupalıların, güvendiği ABD borsasından başlayalım. Trump'ın "Amerika'yı Yeniden Harika Yap" sloganıyla gelişi bile birçok kişi tarafından Wall Street'in güçlenmesi olarak yorumlanmıştı. Ama durum böyle değildi. Wall Street sert bir şekilde olumsuz tepki verdi ve Ocak ayında daha mütevazı bir şekilde başlayan bir eğilimi daha da belirginleştirdi. Bu anı nasıl değerlendiriyorsunuz?
"Wall Street listelerinde güçlü bir büyümeye tanıklık eden iki yıllık bir dönemden sonra, ABD borsasının kutsanma yılı olması gerekiyordu. Ancak bugüne kadarki sonuçlar, Mart ayında zaten %500 düşen S&P 5,8 ile yıldızlar ve çizgiler hisseleri için daha az pembe bir tablo çiziyor.
Zira her yıl "belirsizlik yılı" gibi görünüyor ve 2025 yılı da bir istisna olmayacak gibi görünüyor. Volatilite, yatırımcıların yakıtı ve uzun vadeli yatırımcıların baş ağrısıdır ve bu yıl bu baş ağrısının, ticaret politikalarının Skylla ve Charybdis'i ile jeopolitik durum arasında kronikleşme riski var, ancak aynı zamanda cazip bir fırsat da olabilir”.
Peki gümrük vergilerinin bazı fırsatları da ortaya çıkarabileceğini düşünüyor musunuz?
“Gümrük vergilerinin gölgesi, üzerine düştüğü şeyi boğmaya hazır bir perde olmak zorunda değil: ihracatçılar için bir vergi ve üretim zincirleri için bir deprem, ama aynı zamanda binmek için bir fırsat. Tarih bize bunu öğretiyor: 2018'de, ABD ile Çin arasındaki gümrük vergisi savaşının bir çıkış yolu yokmuş gibi göründüğünde, Wall Street çöktü. Ancak Fed'in rotasını değiştirmesi ve ticaretin gevşemesine dair bir işaret, fiyat listelerinin tekrar yürürlüğe girmesi için yeterliydi. Geçmiş, gümrük vergilerinin nadiren bir ekonominin kaderini yeniden yazdığını, ancak halihazırda devam eden dönüşümleri hızlandırdığını gösteriyor: tedarik zincirlerinin çeşitlendirilmesi, üretimin yeniden tahsisi ve yeni ticari stratejiler. Her savaşta, görünen ve gerçek kazananlar ve kaybedenler vardır, ancak sonunda piyasa her zamanki gibi dengeye geri döner”.
Ancak borsadan çıkmaya vakit bulamayanlar ise yatırımlarını kaybetme tehlikesiyle karşı karşıya kalıyor. Ne yapması lazım?
"Normal bir düzeltme sırasında portföyünüzü değiştirmek genellikle pervasız bir harekettir. Tarihsel olarak, bu zamanlarda satış yapanlar, toparlanmalar başladığında piyasanın dışında kalma riskiyle karşı karşıyadır ve bu da uzun vadeli performansı tehlikeye atar. Doğru strateji paniğe kapılmamaktır: Portföyünüz sağlam bir strateji üzerine kuruluysa, mevcut oynaklık pozisyonları bozmak yerine yeniden dengelemek için bir fırsattır."
Gümrük vergileri sonrası hangi sektörlere inanmaya devam etmeliyiz? Trump'ın ticaret politikalarından büyüyebilecek, hatta fayda sağlayabilecek sektörler var mı?
"Amerikan endekslerindeki düzeltme, özellikle IWD endeksi, düşük volatiliteli hisse senetleri (USMV) ve yüksek temettü hisse senetleri (VYM) tarafından temsil edilen değer sektörüne doğru bir giriş fırsatı sunabilir. Bu hisse senetleri ana piyasaları geride bırakarak yatırımcıların daha savunmacı varlıklara yöneldiğinin sinyalini veriyor. Sağlık sektörü de, tarihsel olarak piyasa türbülansına karşı daha az hassas yapısı sayesinde ve belirsizlik zamanlarında istikrar sağlama eğiliminde olan kamu hizmetleri sektörü gibi ilgi çekici olabilir".
Çin'den gelen rekabet göz önüne alındığında, Muhteşem Yedili'nin Yapay Zeka sektörlerinin kaderi ne olacak?
“Muhteşem 7 efsanesi sarsılıyor. Ekim 2022'den beri ilk kez -bu terim henüz varolmadığında- piyasa bu devler hakkındaki beklentileri yeniden kalibre etmeye başladı. Piyasa, Mag7'nin kazançlarından sonraki gün hesaplar hakkında şüphelerini dile getirmişti. Ancak sonuçlar olumsuz değildi. Grubun toplam cirosu yıllık bazda +%13 artarak 591 milyar dolara ulaşırken, kârlar +%14,4 arttı. Ancak bu rakam, bir önceki çeyreğin +%31,4'üne kıyasla güçlü bir yavaşlamaya işaret ediyor ve asıl suçlu, kârlarda -%71'lik bir düşüşle Tesla oldu”.
ABD'li teknoloji devleri için yer olduğuna inanıyor daha da büyümek için mi?
"Büyüme hala var, ancak endişe verici olan hız. Rehberlik ihtiyatlı hale geliyor ve Yapay Zeka konusunda iki yıllık coşkudan sonra, pazar artık vaatlerle tatmin olmuyor. Marjlar, uygulama, sonuçlar istiyor. Bu, abartıdan kanıta kesin geçiş."
Ancak Wall Street'te, en azından son çöküşten önce, satışlar özellikle Muhteşem Yedili'yle ilgili sektörlerde daha belirgindi. Neden?
“Wall Street ilginç bir olguya tanık oldu: Bir sektör satışı, bir piyasa satışı değil. S&P 500'ün on bir sektöründen dokuzu yıl başından beri pozitifti. Kırmızı, tam olarak Muhteşem 7'ye ev sahipliği yapan sektörlerde yoğunlaştı: Bilişim Teknolojisi, Tüketici Takdir Yetkisi ve İletişim Hizmetleri. Sorun ne? Birlikte, endeksin yaklaşık %50'sini oluşturuyorlar - teknoloji tek başına %30'a yakın. Ve bunlar hem kurumsal hem de perakende yatırımcılar tarafından tercih edilen sektörler: düştüklerinde, duygu da düşüyor. Buna paralel olarak, yıl başında başlayan bir trend devam ediyor: teknoloji üçlüsünden listenin geri kalanına doğru rotasyon. S&P 493 ile Muhteşem 7 (XMAG/MAGS) arasındaki ilişki, Aralık ortasından beri görülebilen bir tersine dönme gösteriyor, ancak sapmanın daha belirgin hale geldiği Şubat ortası civarındaydı. O zamandan beri, S&P 493, lider grubu yaklaşık %11 oranında geride bıraktı. Tesla'nın -%33'ü.
Peki Wall Street'teki teknoloji sektörünün tekrar büyümeye başlayabileceğini düşünüyor musunuz?
"Bu küçülme, değerlemelerin ve beklentilerin yeniden dengelenmesine yol açtı. Birçok şirket, eğilimleri doğrulamak için bekleyerek, yetersiz umut vadeden bir strateji benimsiyor. Makro ortam aşırı şoklara maruz kalmazsa (derin bir durgunluk veya yeni jeopolitik tırmanışlar gibi), teknoloji sektörünün 2025'te daha dengeli bir hızda da olsa büyümeye geri dönmesi olasıdır. Temeller sağlam kalmaya devam ediyor ve ilgili sektörlerdeki liderlik hala bozulmamış durumda".
Şimdi Trump'ın yüzde 25'lik gümrük vergileriyle darbe yiyen otomotiv sektörüne geliyoruz. Sektörü Çin tarafından nasıl görüyorsunuz?
“Otomotiv sektöründe, ithal otomobillere uygulanan %25 ABD tarifelerinin duyurulduğu gün piyasa tepkisi test edildi ve bu, sektörde küresel çapta yaygın satışları tetikledi. Çin etkilendi, ancak çok fazla değil, çünkü şu ana kadar ABD otomobil pazarında yalnızca yeni bir oyuncu ve ABD satışlarının marjinal bir payını temsil ediyor. Dahası, ABD ile Çin arasındaki tarifeler dizisi piyasa için yeni değil: Çin otomobilleri halihazırda elektrikli araçlara %100 tarifelere tabi ve Çin'de üretilen yazılım ve bileşenlere yönelik yeni kısıtlamalar halihazırda 2027 (yazılım) ve 2029 (donanım) için planlandı”.
Peki ya ABD ve Avrupa tarafında?
“ABD perspektifinden bakıldığında, otomobil sektörü tarife haberini kutladı, en azından geçici olarak gerçek kazananlar, daha yüksek satın alma maliyetlerinin tüketicileri yeni araba satın almaktan alıkoyacağı varsayımıyla, kiralama şirketleri ve otomobil parçası satıcılarının hisseleri olsa bile. Ancak Avrupa'da veriler, otomotiv sektörünün zorlandığını gösteriyor: kayıtlar düşüyor, elektrikli otomobil segmenti (BEV) gelişiyor, hibrit segment de ilerliyor ve sürücülerin ilk tercihi olarak benzini geride bırakıyor. Büyükler zorlanırken, Çinli markalar güçleniyor ve Avrupalı rakiplerinin pazar payını aşındırıyor. Avrupa Komisyonu, Çinli elektrikli otomobillere tarifeler koydu ve Asyalı üreticiler, Batılı üreticilerin taklit edemediği bir esneklik göstererek hibrit pazarında kendilerini yeniden konumlandırarak buna yanıt veriyorlar”.
Yani otomotiv sektörü için sadece borsa tepkisi değil, sektörde derin bir kriz mi söz konusu?
“Otomobil hisselerinin çöküşü sadece bir algı meselesi değil: Veriler zorluk içindeki bir sektörü gösteriyor. Marjlar daralıyor, büyüme yavaşlıyor ve değerlemeler kazanç üretme yeteneğinden kopuk görünüyor. Sektör kesin zorluklarla karşı karşıya ve bu 2025, yatırımcıların sabrının sonsuz olmaması nedeniyle çalkalanma yılı olmalı”.
Daha yapısal bir bakış açısıyla, ABD borsaları yaşadığı sert düşüşün ardından şu an hangi noktada?
"Piyasa düzeldi. Ancak yeni giriş noktası gerçekten geldi mi? Yatırımcı güveni tarihi düşük seviyelere düştü (AAII verileri) ve tarihsel olarak, korku bu seviyelere ulaştığında... dip çok uzakta değil. Ancak bir şüphe var: piyasa henüz riskleri tam olarak fiyatlamadı mı? Yoksa güven aşırı tepki mi verdi?"
Ancak Nisan ayının S&P için karlı bir ay olduğu söyleniyor. Bu sadece bir masal mı?
“Nisan aslında rahatlatıcı bir istatistiği saklıyor: Tarihsel olarak S&P 500 için en iyi aylardan biri. Endeks, 2000'den bugüne, Nisan ayını 18 üzerinden 25 kez yeşil renkte kapattı ve ortalama %1,65'lik bir getiri elde etti. İyi gittiğinde hızlanıyor (+%3,8); kötü gittiğinde ise kötü gidiyor (-%3,8). Ancak daha fazlası da var: İlk çeyreğin negatif olduğu beş yılda - 2001, 2003, 2008, 2009, 2020 - Nisan her zaman güçlü bir tepki gösterdi. Sadece üç istisna var: 2002, 2005 ve 2022. Tekrar eden bir model: Zorlu çeyreklerin ardından Nisan, toparlanma ayı haline geliyor. Muhtemelen portföy yeniden dengeleme, vergi teslim tarihleri ve ilk kazanç görünümleri tarafından yönlendiriliyor. Bir köprü ayı: kırılgan, ancak potansiyel olarak stratejik. Dikkatli olmak zorunlu, ancak bir fırsat köşede olabilir”.
Bu yıl da aynı mı olacak?
"Her şey kazanç meselesi olacak. Finans, sanayi ve tüketici gibi sektörlerin sonuçları tutarsa, Muhteşem 7'nin ötesindeki rotasyon devam edebilir. Ve bununla birlikte, pazar da".
Dikkat edilmesi gereken herhangi bir uyarı seviyesi var mı? Hangi? Peki hangi seviyelerde yerleşebilirler?
“Ekim 2022'de başlayan yükselişten bu yana S&P 500, yukarı yönlü iki standart sapma ve aşağı yönlü üç standart sapma arasında iyi tanımlanmış bir regresyon kanalı içinde hareket etti. Yükseklerden son geri dönüş, endeksin kanalın alt ucunu test etmesine ve uzun vadeli yükseliş eğiliminin sağlamlığını test etmesine yol açtı. Başlangıçtaki 'uyarı seviyesi' 5.540 alanındaydı, ancak bu seviye aşıldı ve fiyatlar artık son iki yılın en büyük hacimlerinin yoğunlaştığı ve piyasada doğal bir ayarlamanın meydana gelebileceği 5.150-5.250 civarındaki alana doğru çekiliyor. Aksine, 5.650'nin üzerinde güçlü bir toparlanma, yükseliş momentumunu yeniden başlatacak ve zirvelere giden yolu yeniden açacaktır. Piyasa, konsolidasyon olasılığı ile daha fazla zayıflama riski arasında askıda kalmış, istikrarsız bir denge aşamasında kalmaya devam ediyor”.
Altın cenneti tutunabilecek mi? Başka hangi barınakları düşünmeliyim?
“Altın kriz zamanlarında gelişme eğilimindedir ve merkez sahneye geri dönmüştür. Enflasyon, korumacılık ve jeopolitik istikrarsızlık yatırımcıları tarihin en eski güvenli limanına geri döndürüyor. Ve bu sadece güvenlikle ilgili değil: son 24, 36 ve 48 ayda altın, yüzyılın başından beri yaptığı gibi getiriler açısından S&P 500'ü bile geride bıraktı. Bu nedenle tarihi zirvelerini defalarca güncellediğini gördük. Ancak gerçekten önemli olan rakam başka: Şubat ve Mart aylarında 12 milyar dolar altın ETF'lerine aktı, bu 2020'den bu yana en güçlü hız. Bu kadar büyük ve yoğun bir sermaye akışı, altının artık sadece taktiksel bir güvenli liman olmadığını, aynı zamanda tam rotasyonda stratejik bir varlık olduğunu gösteriyor. Mesaj açık: talep sadece spekülatörlerden değil, yapılandırılmış yatırımcılardan geliyor. Ve sadece altın değil: ABD Hazineleri, özellikle 5-10 yıllık eğride, ilk faiz indirimleri yaklaşırken veya enflasyona endeksli tahviller olan Tips, yeniden ilgi çekici hale geliyor fiyat sürprizlerine karşı olası bir korunma yöntemi olarak ilgi görmeye başlıyor. Ayrıca, yeniden yerelleşme ve küreselleşmenin gerilemesinin hakim olduğu bir senaryoda, bakır stratejik bir varlık olarak kendini kanıtlıyor. Comex Copper, endüstriyel metallere yönelik tarifelere ilişkin spekülasyonların da etkisiyle yıl başından bu yana %30 artışla zirvelerini güncelledi. New York'un Londra'ya göre primi %16'yı aştı. Bu, ABD'nin kritik kaynaklarını güvence altına almak için adımlar attığının bir işareti."
Almanya'nın açıkladığı yatırımların ardından Avrupa'da nasıl bir tablo ortaya çıkacak? Başka hangi Avrupa ülkeleri bundan faydalanacak?
“Avrupa borsası, Wall Street ile karşılaştırıldığında tarihi olarak düşük değerlemelerde işlem görmeye devam ediyor. Bir iyimserlik nefesi, fiyat listelerini yukarı çekmeye yeter. Alman mali bazukası zaman alabilir, ancak daha fazla politik netlik yatırımcılar için zaten olumlu bir sinyaldir. Yıl başından bu yana iyi performanslar, perakende yatırımcıların duygusunu da değiştirdi. Ticaret ve yatırım platformu eToro tarafından üç ayda bir yürütülen ve İtalya'daki 10.000'i de dahil olmak üzere dünya çapında 12 ülkeye dağılmış 1.000 perakende yatırımcıdan oluşan bir örneklem üzerinde yapılan son Perakende Yatırımcı Beat anketinin sonuçları, ABD piyasasının performansına olan güvenin Avrupa piyasaları lehine azaldığını vurguladı. 42'ün dördüncü çeyreğindeki %2024 ile karşılaştırıldığında, bu yılın ilk çeyreğinde ABD varlıklarının uzun vadede en yüksek getiriyi garanti edeceğine inanmaya devam eden İtalyan perakende yatırımcılarının yüzdesi %33'e düştü. Ancak yükselişte olanlar (%28, 21'ün dördüncü çeyreğindeki %2024'e kıyasla), Önümüzdeki yıllarda performans açısından en umut vadeden pazarlar listesinde ikinci sırada yükselen Eski Kıta yer alıyor”.
Hangi sektörler özellikle? Takip edilecek isimler var mı?
“Savunma sektörü kraliçeyse, Almanya'nın borsada harekete geçmeye hazır olduğuna dair duyuru, en azından Trump'ın tarife duyurusuna kadar Avrupa hisse senetlerine katkıda bulundu. Almanya'daki mega yatırım planında altyapı sektörü başroldeydi ve piyasalar açıkça konuştu: malzemeler spot ışığında, ardından finans sektörü geliyor, en azından son iki seansın çöküşüne kadar. Daha fazla kamu harcaması, dolaşımda daha fazla tahvil ve daha fazla altyapı finansmanı anlamına geliyor, bu da sektöre maruz kalanlar için bir nimet. Gözler ayrıca sanayi ve savunmada. Siemens, otomasyon ve enerji altyapısındaki kilit rolü sayesinde parlayabilir. Savunmada oyun daha hassas olmaya devam ediyor: Rheinmetall, Leonardo ve Airbus izlenecek isimler arasında, Berlin ise güvenlik yatırımlarını zorlayabilir, ancak yalnızca siyasi onayla ve yalnızca Almanya'da değil, Avrupa düzeyinde. Yarı iletkenlere de dikkat edin. Avrupa ayrıca, özellikle egemen bulutta, endüstriye uygulanan yapay zekada ve siber güvenlikte kendi teknolojik çevresinin inşasını hızlandırmak zorunda kalacak. Kamusal verilerin dijitalleştirilmesi, kritik altyapıların güvenliği, siber dayanıklılık gibi alanlar böylece siyasi ve mali gündemde yer almaya başlıyor”.
