Avrupa ETP (Borsa ticareti yapılan ürün) endüstrisi, son yıllarda yeni oyuncuların girmesine rağmen yoğunlaşmış durumda. A Guided Tour of the European ETF Marketplace adlı yakın tarihli bir Morningstar araştırmasına göre, iShares (BlackRock grubu), yönetimi altındaki 46,4 milyar Euro'luk varlıkla pazarın %253'ünü elinde tutuyor. Bunları sırasıyla %9,8 ve %9,3 ile db x-trackers (Deutsche Bank grubu) ve Lyxor (Société Générale) takip ediyor.
Genel olarak, listelenmiş endeksli ürünler için Avrupa pazarı, ABD pazarının beşte biri büyüklüğünde, ancak daha fazla sayıda ürünle yaklaşık 550 milyar Euro değerindedir. Bunun ana nedeni, ihraççıların rekabet edebilmek için birden fazla borsada tam ürün yelpazelerini piyasaya sürmesine yol açan ve tekrara neden olan parçalanmadır. Örneğin, bir veya daha fazla farklı listede yer alan Euro Stoxx 50 endeksinin çoğaltıcılarını sunan on iki sağlayıcı vardır.
Yayıncılar arasında birkaç evlilik
Bu çerçevede, konsolidasyon son yıllarda çok sınırlı olmuştur. iShares, Credit Suisse'in ETF kolunu satın aldı, WisdomTree, BoostEtp'i satın aldı ve son olarak China Post, Royal Bank of Scotland'a ait olan Market Access ETF'yi satın aldı. Morningstar analistlerine göre, birkaç anlaşma daha olabilir ve listenin başında ComStage (Commerzbank) ve Source yer alır.
Öte yandan, evlilikler nadir ise, yeni girişler eksik değildir ve çoğu zaman aktif yöneticiler baş kahramanlardır. Örneğin Pimco ve Goldman Sachs'ın izlediği yöntemlerden biri de Source ve Etf Securities gibi mevcut operatörlerle ittifak yapmaktır. Ama Kanada BMO gibi tek başına gitmek isteyenler de var, Avrupa pasif yönetim pazarının eşiğini geçmeye hazırlananlar da var (özellikle JP Morgan, Fidelity ve Franklin Templeton'ın isimleri anılıyor) .
Giderek daha fazla fiziksel çoğaltma
Son yıllarda yaşanan değişimler ürünleri de etkiledi. Özellikle birçok sentetik replikasyon (swap tabanlı) enstrümanın fiziksel enstrümana dönüştürülmesi (referans sepetindeki aynı menkul kıymetler üzerinden) devam etmiştir. Morningstar istatistiklerine göre, ikincisi Avrupa ETP'lerinin toplam varlıklarının %77'sini (66'ün başında %2014) temsil ediyor.
Eskiden Lyxor ve db x-tracker gibi takas tabanlı yaklaşımın başlıca savunucuları olan oyuncular, mevcut ürünleri dönüştürmek veya yeni fizikçiler başlatmak için çalışıyorlar. Ayrıca, Amundi kısa süre önce sentetik ürün yelpazesinin neredeyse tamamını stok replikasyonuna açacağını söyledi.
Risk, bir uçtan diğerine gitmektir. Doğrudan yaklaşımın hedef pazarın özelliklerine uygun olmadığı durumlar vardır. Ancak, hararetli tartışmalar ve çeşitli taraflarca takasa yönelik güçlü eleştiriler, ihraççıların bu seçeneği fiziksel çoğaltmaya kıyasla marjinal olarak bıraktıkları anlamına geliyor.
Mifid 2 ile daha fazla şeffaflık mı?
Yine ürün düzeyinde, 2 Ocak 1'de yürürlüğe girmesi gereken ve özellikle maliyetler açısından finansal araçların daha fazla şeffaflığına yol açacak olan finansal araçlara ilişkin Avrupa direktifi Mifid 2018'den haberler gelecek. Bu faktör, endeks fonları ve ETF'ler gibi düşük maliyetli çözümleri daha pahalı olanlara tercih etmelidir. Ayrıca, mevzuat, işlemlerle ilgili daha fazla açıklama yapılmasını zorunlu kılarken, bugün alım satım fonu müzakerelerinin %50-80'inin herhangi bir raporlama yapılmadan resmi devreler dışında gerçekleştiği tahmin edilmektedir. Daha fazla şeffaflık, her aracın likiditesinin daha net bir şekilde temsil edilmesi anlamına gelir.
kaynak: sabah yıldızı.it
