“İtalyan pazarı, Avrupa'nın gelecek vadeden pazarlarından biri. Nedeni? Zayıf bir banka pazarında güçlü ve sofistike bir talep. Fineco veya Banca Generali gibi Avrupa'nın en agresif operatörlerinin büyümesine izin veren bir durum. Yalnızca Amerika Birleşik Devletleri'nde arz verimliliği açısından karşılaştırılabilir platformlar var ”. Kelimesi Oddo Bhf'nin genel müdürü Lorenzo Gazzoletti, çifte mesleği olan bir finans butiği: borsalar, beş kuşaktır Parisli komisyoncunun avlanma yeri; Alman ekonomisinin kalbi, BHF'nin mirası, Ren'in diğer yakasının ruhu Mittelstand'da kredi, ihracat finansmanı ve 2.300 şirkete yardım deneyimi. Milyar avro yönetim altında, 100 çalışan) bu da onu, özerk bir şube açarak üçüncü kalkınma pazarı olarak İtalya'yı seçen Avrupa'nın kalbindeki en önemli bağımsız finansal oyunculardan biri olarak nitelendiriyor. Gazzoletti'nin yönetimindeki Bocconi ekolü, Paris'teki genel merkezini terk etmeyen yüzlerce analistle Avrupa'nın kalbindeki şirketlerin gelişimini takip edebilecek en donanımlı düşünce kuruluşlarından biridir. Doğal olarak, Fransa'da bir sonraki seçim meydan okumalarına bir göz atarak..
Elysée'ye en çok oy verenler arasında seçimden tam bir ay önce Paris şehrinin havası nasıl?
“Fransız kurumsal sistemi, ülkeyi duygusal bir oylamanın, katıksız protestonun etkilerinden korumak için inşa edildi. Anketlerle desteklenen tahminimiz, rakibin, muhtemelen François Fillon yerine Emmanuel Macron'un Marie Le Pen'i büyük bir farkla yenebileceği yönünde. Bununla birlikte, yeni parlamenter meclisin bileşimini görmek ilginç olacak. Son yasama meclisinde, François Hollande, Marine Aubry tarafından seçilen solcu bir parlamento çoğunluğu tarafından şartlandırılmıştı”.
Ve bu zaman?
Macron'un sağcı bir parlamento çoğunluğu tarafından destekleneceğine inanıyorum. Sosyalistlere olabildiğince yakın yaşayan cumhurbaşkanı ile daha muhafazakar bir çoğunluk arasında yeni bir birlikte yaşama beliriyor. Ancak bu mutlaka kötü bir şey değildir. Önemli olan ve bu sadece Fransa için geçerli değil, siyasi güçlerin sistemin son şansıyla karşı karşıya olduğunun farkında olması: eğer bir reform dönemi açılmazsa, bir dahaki sefere popülistler bunu başaracak”.
Ve reform için yer var mı?
“Fransa'da uzay çok büyük. Ülkenin güçlü işgücü piyasası girişimlerine, bürokrasiye ve kapsamlı bir mali reforma ihtiyacı var. Umalım ki yakında harekete geçilsin, çünkü mali anlaşmanın baskısı altında, bir politikacılar nesli tükeniyor: bu gidişle sadece popülistler ayakta kalacak. Bu nedenle seçimler son şanstır” dedi.
İtalya daha iyi değil…
"Yöneticilerden ve bankacılardan duyduğum kadarıyla, İtalyan sorunlarının benzer olduğunu ancak ağırlaştırıcı bir durum olduğunu söyleyebilirim: gelecekteki büyüme olasılıkları üzerinde çok ağır bir ipoteği temsil eden kötü demografik dinamikler. Ancak İtalya gibi borçlu bir ülkenin acilen büyümesi gerekiyor. Ne yazık ki, Avrupa çerçevesi şimdilik yardımcı olmuyor. Geriye kalan tek şey, Angela Merkel'in kendisini Schaeuble'nin vesayetinden kurtarmasına yardımcı olacak bir Alman oylamasını ummak. Bu arada, enflasyon açığı genişliyor: Ren'in ötesine yükseliyor çünkü Almanya fazlaya karşı ithal edilen likidite ile patlıyor, İtalya'da çok düşük kalıyor ”.
Böyle söyleyince piyasalardaki iyimserlik anlaşılmıyor.
“Borsalar daha kısa bir zaman ufkunu düşünür. Ve bu konudaki beklentiler iyi. Hem makroekonomik açıdan hem de merkez bankalarının faaliyetleri ve her şeyden önce kurumsal hesaplar sayesinde. Nitekim yeni bir gerçek daha var. 2010'dan itibaren hayal kırıklığı yaratan bilançolarla uğraşmak zorunda kaldık: her yıl yılın başında, son yıllarda Ocak ayında olumlu tahminler yapılıyor ve ardından aşağı doğru revize ediliyor, aksine 2017'de kar tahminleri yukarı doğru revize ediliyor. En azından birkaç puan."
Daha iyi Avrupa mı Amerika mı?
“Avrupa'nın kesinlikle daha fazla şansı var. Tahvillerin performansının F/K'sını hesaba katarsak, Avrupa listelerinin daha büyük uygunluğu ortaya çıkıyor”.
Ayrıca İtalya'da koleksiyon üzerinde Pir etkisi vardır. Ne kadar değerli olabilir?
“Fransız muhabirler, PEA'lar, pazarın önemli bir bölümünü kapsıyor. Asıl sorun, operatörlere yeterli ham madde sağlamaktır: Aim kaliteli bir teklif sunmaz, Star'ın çok küçük olma riski vardır. Kaliteli kitap arzının artacağını umuyoruz”.
Belki de doğru zamandır. Banka kredisi artık ekonomiyi desteklemek için yeterli değil.
“Bankaların menkul kıymetler piyasasındaki teklifi, İtalya'da diğer ülkelere göre daha az etkiliydi. Ancak bu, çelişkili bir şekilde, bağımsız teklif için büyük bir avantaj oldu”.
Ne demek istiyorsun?
“Verimli bir banka, yerli ürünleri başkalarının zararına teşvik etme eğilimindedir. İtalya'da ise tam tersine, bağımsız şirketler, ağlar ve daha dinamik bankalar büyümüş ve müşterilere sunacak en iyi ürünlerin peşine düşmüştür. Görünüşe göre sadece İsviçre eşit derecede iyi donanımlı rakiplere sahip. Düşünebileceğinizden çok daha bilgili ve sofistike olan müşteri kitlesinden bahsetmiyorum bile. Bu nedenle Oddo Bhf, son zamanlarda olduğu gibi bağımsız bir yapıya geçmeden önce bile önemli bir büyüme kaydettiğimiz İtalya'ya büyük bir dikkatle ve güvenle bakıyor. Hedefimiz, hem mali müşavir ve mali müşavirlik ağlarının üst segmentinde hem de en son hedef olan kurumlarda daha da büyümek” dedi.
