Bir canavar parçalanır dağılmaz yedi canavarın daha ortaya çıktığı video oyunlarında olduğu gibi, ben de öyle oluyor. virüs. Nobel Ödülü sahibi Jacques Monod'un adını taşıyan ve ufuk açıcı bir kitapçıkta yazdığı gibi, "Şans ve Gereklilik" e göre bunlar sürekli değişiyor. Virüs insanlığa kızdığından değil: çoğu mutasyonlar - temelde rastgele olan - bizim için zararsızdır (tehlikeyi ağırlaştırmaması anlamında), ancak değiştirerek ve daha tehlikeli değişkenler: hava yoluyla daha kolay yayılırlar, vücudumuzun içinde daha hızlı çoğalırlar, bazen bağışıklık savunmalarından kaçınmayı başarırlar ve enfekte bir bölgede (veya 'havada') birkaç saniyelik bir temas bile enfekte olmak için yeterlidir. Kısacası, daha agresif ve daha ölümcül varyantlar.
Geçen ayki "Eller"de (sadece bir umut olarak değil) risklerin yukarı yönlü olduğunu söylemiştik, ancak Delta varyantı (Delta+ veya Lambda'dan bahsetmiyorum bile) coşkunun kanatlarını kesmeye geldi. Enfeksiyonlar her yerde artıyor (İtalya'da ortalamanın altında) ve biz hala yarışın başlangıç bloklarındayız: yarış, enfeksiyonların yayılması ile aşıların yayılması arasındadır. Kim kazanacak?
Un certo senso olarak, Kısmi de olsa aşılar için zaten bir zafer var. Enfeksiyonlar artıyor ama ciddi vakalar ve ölümler takip etmiyor Bu artış, nüfusun giderek artan bir kısmının en az bir doz aşılandığı ve her halükarda 18 aylık anti-Covid tedavilerinin ardından hastaları tedavi etmede daha iyi hale geldiğimiz göz önüne alındığında. VE bilim durmuyor. Ufukta yeni devrimler var: düşük maliyetle üretilebilen, minimum dozlarda etkili ve oda sıcaklığında saklanabilen aşılar yaratan laboratuvarda tasarlanmış yapay proteinler: Washington Eyaleti ve Güney Kore'de klinik deneyler çoktan başladı. . Kısacası sonunda aşılar kazanacak.
bu arada bir yan fayda Delta'nın insanlar korktu ve bitirmek için koşar aşı. Korku manşetlerde yer alıyor ama aynı zamanda aşı telaşının yanı sıra tüketimde ve hareketlilikte ihtiyatlı davranışlara da neden oluyor. Önümüzdeki aylarda toparlanma çizilebilir, ancak aşılamalardaki amansız artış göz önüne alındığında uzun sürmedi.
En çok hangi ülkeler maruz kalıyor? İçinde Avrupa Delta'ya direnen çok az ülke vardır (en erdemlileri,Doğu Avrupa). Batı kesiminde, virüs şu anda çok yaygın. Birleşik Krallık, İspanya, Portekiz, Fransa, Benelüks, Yunanistan… Almanya ve İtalya artışlar kaydediyorlar, ancak başka yerlerden daha mütevazı (şimdilik…). Ayrıca Amerika dışında tüm dünyada olduğu gibi enfeksiyonlar hızla artmaktadır. Çin, (çok az) yeni Covid vakasında hızlanmanın olmadığı, ancak yüksek ve yükseltilmiş seviyelerde sosyal kısıtlamanın olduğu.
Delta varyantının saldırıları yeni ve ekonomi üzerindeki etkileri henüz Haziran başında yapılan anketlerde sona eren verilere yansımadı. Ancak Kısıtlamalar bazı ülkelerde geri döndü ve bu durum kaçınılmaz olarak ekonomik aktivite üzerinde etkili olacak..
In ItaliaBelirtildiği gibi, yeni Covid vakaları artıyor (kötü haber), ancakEuro 20 (iyi haberler). GSYİH oyununun güven ve harcama üzerine oynandığı göz önüne alındığında, iyi haberlerin kötü haberlerden daha ağır basacağını umabiliriz. Sorun şu ki,destansı futbol başarılarından gelen coşku uzun sürmeyecek, oysa bir veya iki ay daha acı verici bir şekilde savuşturmak zorunda kalacağız. Delta hamleleri...
Enflasyon onaylandı Atlantik'in her iki yakasında, özellikle daha önce de belirtildiği gibi, hammadde ve genel olarak üretici fiyatları. Ama içinde Amerika ayrıca tüketici fiyatlarının dinamikleri hızlanır, hem toplam indeks seviyesinde hem de gıda ve enerji hariç seviyede (çekirdek). Fed endişeli görünmüyor ve pek çok iyi nedenden dolayı yineliyor, bu artışların geçici doğası.
In Avrupa ABD enflasyonunun yüzde 5'inde değiliz başlık, ana Almanya tüketici fiyatları %2,4'lük bir trend kaydediyor (korku!) çekirdek.) Içinde Italia artışlar daha fazla tutulur ve korunur ünlü %2'nin çok altında merkez bankalarının amacı budur (aşağıya bakınız). İyileşmenin Delta'dan etkilenebileceğini söyledik. Ve Delta bu nedenle enflasyonu kontrol etmek için (deyim yerindeyse) yardım edebilecektir: daha az talep e daha az sıcak fiyatlar. Zaten bazılarını fark ettin stabilizasyon uyarıları, düşmezse, seviyesinde hammadde, hem petrol hem de yağsız
I konut fiyatları dünya çapında gerilim içindedir, ancak bu artışlar daha çok çok düşük faiz oranlarıyla bağlantılıdır (Danimarka'da bir süredir negatif oranlı ipotek vakaları bile olmuştur, yani geri ödenecek sermaye ödenen taksitlerden daha fazla azalmaktadır). tüm ekonominin aşırı ısınmasına neden olur. Bazı ülkelerde (özellikle ABD ve İngiltere'de) nazım planlar ve inşaat hakları nedeniyle arz kısıtlamaları da vardır.
Faiz oranlarına geçişDaha önemli soru şu: artacak, korumak için fiyat gerilimleri ve finansman ihtiyaçlarını kamu açıkları? Bir öncül: pratik ve dilbilgisindeki değişiklikleri görmek büyüleyici Merkez bankaları. Birkaç yıl öncesine kadar ortodoksinin acımasız koruyucuları, şimdi kruvaze bıraktı ve spor ayakkabı ve boxer giydiler: faiz oranlarını sıfıra veya sıfırın altına getiriyorlar, helikopterlerden para saçıyorlar, bütçe politikasının erken gevşemesine karşı uyarıda bulunuyorlar, enflasyon tehlikelerini en aza indiriyorlar... Ve sonuçta, haklısın
Evet Faizler "hemen değil" artacak (Aziz Augustine'in dediği gibi, Tanrı'dan kendisini iffetli kılmasını ister). Bazı ülkelerde zaten geçici artışlar oldu, ancak burada bile oranlar tarihi düşük seviyelere çok yakın kalacak. VE önemli oran artışları ana merkez bankalarının yüzdesi (Fed onları 2023'te görüyor) gidecek ekonominin gelişimini korumakKısacası bunlar 'iyi' olacak artışlar. arıyorum uzun oranlar, bunlar enflasyonist tehditleri hafife almadı ve gerçekten de indiler, belki daha çok toparlanmadaki bir yavaşlamaya (Delta'ya geri dönelim) ve yayılmakta olan bir kanaate bakarak: merkez bankaları çatal dillerle konuşmazlar.
Daha da ilginci, Qe. Burada da, korkunç zamanlarda "iyi ve doğru bir şey, görevimiz ve bir kurtuluş kaynağı" olan (Önsöz'de belirtildiği gibi) para biriminin niceliksel genişlemesinin "acil durum odasının" kademeli olarak durdurulmasına yönelik niyetler ve tahminler var. salgının. Ve burada da bunlar kademeli kesintiler gidecekler pari passu ekonomik aktivitenin iyileştirilmesi. Ancak teknik olarak “eksi Qe” “sıkma” anlamına gelse de pratikte toparlanmayı engelleyen bir para politikası söz konusu olmayacaktır. Parasal koşullar destekleyici olmaya devam edecekve bu özellikle Avrupa için geçerlidir.
22 Temmuz'da yapılan toplantıda ECB geniş hatları şimdiden görülebilen yeni para politikası paradigmalarına odaklanacak: menkul kıymet alımlarında (gelecek yıl) gemideki kürekleri çekmek ve hepsinden önemlisi, idolü %2 yere ser. Önceden, %2 maksimum olarak kabul ediliyordu (Wim Duisenberg bir gün, ECB'nin ilk başkanı olmadan önce Hollanda Merkez Bankası Başkanı iken, %2'ın "merkez bankası cenneti" olduğunu söyledi). Daha sonra deflasyon tehlikeleri ortaya çıkınca %2'ın hiç iyi olmadığı, hedefin %XNUMX olması veya (en alttan) %XNUMX'ye yakın olması gerektiği söylendi. Bugün söyleniyor %2'yi hedeflemelisin ve o kadar: ne aşağıda ne de yukarıda. Ancak Lagarde (sessizce) açıkça belirtti ki, eğer enflasyon %2'nin altındaysa ve güçlü bir genişlemeci politikaya ihtiyaç varsa, overshooting...
O zaman, soru var dijital para birimi (Bitcoin ile karıştırılmamalıdır). Birçok merkez bankası dijital para birimleriyle deneyler yapıyor (Çin'deki en gelişmiş olanıdır). Temelde birpara politikası titremesinde başka bir ok. Bireyler doğrudan Merkez Bankası nezdinde banka hesabı tutabilecekler. Kriz durumlarında ECB (ya da Fed ya da…) vatandaşların hesaplarına para yatırırsa bu yararlı olur. para politikası ile maliye politikası arasındaki ayrımı daha da bulanıklaştırıyor (ki bu iyi).
Il dolar2020 yılının Haziran ayında pandeminin en karanlık günlerinde 1,12'ydi. euro. Sonra zemin verdi ve bir yıldır 1,17-1,22 aralığında kaldı. Düşüş başladığında yıl sonunda 1,30 olacağını tahmin edenler vardı ama bu olmayacak. bu büyüme farkı Doların değer kazanmasından yana ama meyve suyu ile. Yılın başında yüz baz puanı aşan diğer uzun vadeli reel faiz farkı T-Bond/Bund ise fiilen sıfırlandı ve büyüme farkının tersine doğru itildi. "Delta faktörü" hem Avrupa'yı hem de Amerika'yı etkiler, ancak yatırım imkanları artıyor Eski dünya, bu da sermaye girişlerini desteklemelidir. Değişimdeki olumsuz ve olumlu faktörleri bir araya getirerek, elimizde bir göreceli istikrar çerçevesi, özel gözyaşları olmadan.
Lo yuan Euro'yu koruyarak dolar karşısında bir miktar değer kaybetti, ancak yine de bir yıl öncesine göre yaklaşık %7 değer kazanıyor. Burada da yakın bir perspektiften büyük sapmaları hayal etmek zordur.
I borsalar, birkaç rekor daha kırdılar ve Bertoldo'nun da söyleyeceği gibi, önce yükselen sonra düşüyor. 'Düşme' şansı artar, kötü Delta yüzünden. Ancak, geçmişte söylenenleri teyit eden bir düzeltme, tam olarak, sadece bir düzeltme. Şirket tahvillerinde bazı iyi getiriler bulunabilmesine rağmen, temeller hisse senedi yatırımını desteklemeye devam ediyor. değişen kaçınmak geçti, bu değil 'alışveriş tavsiyesi', ancak okuyucular bunu böyle değerlendirmek isteseydi, özgür iradenin bir parçası olurdu.
